在卓越网副总裁陈年的办公室里，除了一小叠印有Amazon.com的便笺纸，还看不到任何亚马逊（Amazon）的痕迹。但事实上，随着亚马逊于9月8日向美国证交所正式提交完成收购的报告，正如陈年所说的，“卓越已成为100%亚马逊的公司。”

　　8月19日，全球最大的电子商务公司亚马逊宣布以7500万美元收购卓越网。该交易涉及约7200万美元现金以及员工期权。卓越网成为亚马逊在全球的第七个网站。通过卓越网，亚马逊进入拥有8000多万互联网用户的中国市场。

　　宣布收购后，亚马逊创始人、首席执行官贝索斯（Jeff Bezos）即表示：“卓越网在相当短的时间内已发展成为中国图书音像制品网上零售的领先者。亚马逊非常高兴能通过卓越网参与中国这一全球最具活力的市场。”

　　在宣布交易后，亚马逊的股票微跌。亚马逊在收购报告中表示，并不预期收购会为今年第三季和全年的销售额及盈利带来显著影响。

　　显然，对于像亚马逊这样的世界互联网巨头，在中国“攻城掠地”的意义比短期的收益更为重大。

　　行动者不止亚马逊。2003年7月，全球最大的个人电子商务网站eBay以1.8亿美元收购易趣网；11月，互联网界最早的门户网站雅虎以1.2亿美元收购3721公司；今年6月，全球最大的搜索引擎公司Google向本土新闻搜索网站百度注资1000万美元；同月，日本最大网络零售商乐天（Rakuten），以1亿多美元收购了携程网21.6%的股份；7月底，全球最大的在线旅游网络公司IAC以6000万美元收购e龙公司30%的股份和部分认股权……

　　上世纪末，类似的投资热潮曾在日本、欧洲市场掀起。如今，中国正在被世界互联网巨头们争相纳入其世界版图之中。

　　和讯网CEO谢文预计：“在未来两至三年内，占中国市场份额70％到80%的前十家互联网公司中，至少会有五家由纯外资公司直接控制。”

　　到中国去

　　在中国互联网业兴起之初，海外投资曾扮演过极为重要的角色。然而，随着互联网遭遇“寒冬”，以风险投资为主的投资者纷纷从中国市场撤出，一时间，中国网络业的海外投资归于沉寂。

　　2003年，互联网复苏，融资热潮再度升温。与上一轮风险投资为主导的海外投资相比，此番由世界互联网业巨头参与的投资热潮被业内称之为“实业投资”。他们急于进入中国市场所要寻求的，不再是短期的财务利润，而是要在全球化的策略上做出战略性布局。

　　政策之门已逐渐敞开。2001年11月中国加入WTO，承诺在加入之际，在增值电信服务方面（其中含互联网电信服务——记者注），允许外商在沪、穗和京设立合资增值电信企业并提供服务，无数量限制，合资企业中的外资不得超过30%.2004年，地域将扩大至包括成都、重庆等14城市，外资不得超过49%.2006年，将取消地域限制，外资不得超过50%.近年来，中国经济持续受到全球的高度关注，在美国主流投资界，“中国概念”一直被热炒。“当投资人关注‘中国’时，就会去问公司总裁，你们在中国做了些什么？这无疑会使互联网巨头有了急切进入中国的压力。”易凯资本有限公司CEO王冉说。

　　在这一时期，主流投资银行界对中国互联网业也给予了高度的关注。摩根士丹利分析师玛丽米克（Mary Meeker）在2004年4月所发表的《中国互联网报告》中表示：投资者仍然低估了互联网在改变全球商业模式和消费者行为方面的影响——中国将成为证明这一论点的市场。报告指出：中国目前是第二大互联网用户市场，而且有可能在五年内超过美国成为最大的市场。中国在历史上对传媒和通信方面的限制，为互联网使用率的迅速增长营造了良好的环境。

　　与此同时，国际互联网巨头在本土的业务正渐入佳境——雅虎、亚马逊在近一年，扭转了此前连续疲软的态势，亚马逊首次实现盈利；Google成功上市，股价高达100美元以上；eBay成为目前全球市值最高的互联网公司。

　　集富创业投资（香港）有限公司副总裁兼总经理周政宁认为，从之前的多宗收购可见，收购并未对美国市场产生明显的波动。但长远来看，如果没进入中国市场，美国的股票分析师们会质疑公司没有新的“Growth Story”（增长故事），从而可能作出负面的判断和预期。

　　在致力于开拓全球战略部署的时候，还有比中国更有潜力的互联网市场吗？中国拥有8700万网民，排名全球第二，数据显示，今年中国的互联网用户更将以37%的速度增加，达到1.1亿人，宽带用户数量将增长79%，达到2500万人。

　　不过，在庞大的基数下，中国互联网经济离发达程度还相去甚远。去年中国网络广告市场总值超过10亿元人民币，比前一年增长120%，但仅占全球总量的1%.

　　网企的两条出路

　　现在，对于想做大的中国互联网企业而言，摆在面前的有两条主要的融资道路：一是谋求海外上市，二是等待被国际巨头收购或投资。

　　“感性上，两者的选择就是看把互联网公司当做一个梦，还是将它作为赚钱的工具。”王冉说。

　　经历过数年网络“寒冬”存活至今的中国互联网企业多已建立起清晰的赢利模式，业绩水平、管理水平都渐趋成熟，具备较高的收购价值。“在经营模式上，中国一点都不落后于世界。”王冉说，外国互联网业所有重要的经营模式，都能在中国找到相对应的本土企业。

　　经过市场一番优胜劣汰后，整个互联网业经营格局已显清晰，各互联网公司在其所属的经营模式中座次排名也一目了然。对海外投资人而言，作出投资决定并不困难。

　　但是对于中国互联网行业的创业者来说，决定要困难得多。许多公司创办者会出于创业情结，选择将公司带到最终能独立上市；但从套现的角度上，以一个好价钱被巨头并购其实更为快捷。最终公司必须作出判断：公司是否在短期内能够成功上市？上市后是否会比被巨头并购好？

　　e龙CEO唐越在谈及IAC与e龙的合作决定时说：“携程已经上市，e龙不能无所举动。全球在线旅行网络公司只有两到三家有足够规模收购e龙的股份；而对他们而言，中国在这个模式中，有收购价值的也只有携程和e龙两家。市场格局很透明。”

　　同样，亚马逊在收购卓越之前，也曾经向另一大型零售网站当当网发出要约。据当当网对外声称，亚马逊曾表示愿意以1.5亿美元收购。相对于卓越所坚持的精品路线，当当网一直致力于打造“大而全”的网上书店，在经营方式上，这与亚马逊更为相近。

　　根据当当方面提供的资料称，到2003年，当当已经完成了8000万元的销售总收入，盈亏基本上达到了平衡，成长速度已经超过了100%.当当网的估价已经达到了7000美元。

　　据知情人士透露，当当也曾经为该要约动心。但最终因为创业团队希望保存在公司中的控股权而放弃了这一被业内巨头收购的机会。

　　2004年8月初，当当网联合总裁李国庆曾表示：“在当当网年销售额达到10亿元之前，我们还是希望自己来掌控。”

　　对很多本土互联网公司而言，最近这两三年将是一个关键时期，谁能在这一轮融资高潮中赢得资金，谁就能站稳脚跟。

　　从年初开始，华尔街对中国公司的热情就已经有所减弱，今年海外上市的几家中国公司，除了盛大，目前没有一家的股价能够超过甚至接近其发行价格——3月上市的灵通网发行价14美元，自8月中起一直低于9美元TOM Online在美发行价为15.55美元，现股价为11美元左右。此外，加上市场容纳度有限，美国纳市对中国网络公司的需求已趋饱和，许多业内人士认为，从今年年底起，中国网络公司在海外谋求上市可能会越来越难。

　　“愿意被收购的公司都是短期内上市无望的。”和讯网CEO谢文指出。

　　王冉认为，已在纳市上的新浪、搜狐等网站，市盈率大概就是10倍左右。但对于一些网络巨头的估值，会达到六七十倍。其中如果分给中国区公司二三十，对总公司来说有足够获利空间，对中国企业可能会实现比上市更高的市场价值。

　　此外，资本结构也是不同选择的理由。风险基金比重较大的公司，套现压力则较大，更愿意选择短期得到回报，而自有资本较多的公司，则相对选择空间更大些。

　　风险投资转型

　　“互联网巨头大举进入中国，同时也是风险投资者退出的机会。” 集富创业投资总经理周政宁说。集富创业于2001年一次性向3721入股1000万美元，成为3721的第二大股东，后在3721被雅虎的收购中获利而退。

　　周政宁说：“对风险投资而言，现在应该是收割期，而不再是播种期。”很少再有风险投资者再会像互联网发展初期那样去投资一些新的公司。这些曾在互联网发展初期起到“孵化器”作用的风险投资者，纷纷已将重点转向参与成熟互联网公司的资本运营。往往在公司计划一轮大的资本变动前投入，帮助企业整合到理想的规模和状况后，为其寻求更大的买家，或帮助其上市之后退出。这实际上已经偏离了纯粹风险投资的概念，更像普通的财务投资。

　　2003年至2004年初，风险投资老虎基金即向e龙投资了1500万美元，向卓越网投资了5200万美元，向当当网投资了1100万美元；今年2月4日，软银向盛大网络投资4000万美元，盛大随即于5月上市；2月17日，以软银为首的四家基金向阿里巴巴联合投入的8200万美元战略投资。

　　在亚马逊收购前，老虎基金约占卓越20%股份，不到一年的时间内，便迅速套现1.2亿元，赚了一倍多。

　　无论企业作出何种选择，海外实业资本投资的加入可看成是中国互联网企业成熟的标志。王冉认为，国际巨头的进入会有助于建立市场、培养市场。只要市场增长容量够大，就会出现本土优秀企业。

　　即使是中国的三大门户网站新浪、网易和搜狐也不排除被收购的可能性。在业已完成的数宗巨头收购投资案中，原管理层基本都获保留。

　　在收购完成仅仅数天后，陈年坦承对卓越今后的发展方向可能发生的改变，以及在与亚马逊的合作中可能碰到的问题仍“看不清楚”。但他认为，无论是卓越，还是亚马逊，都因尊重市场而获得今天的地位。在这点上是共通的。

　　无论企业是否选择被收购，在全球化的进程中，互联网业的跨国并购无疑将会越来越多，本来已竞争激烈的中国网络市场上将会面临更严峻的冲击，国际巨头们庞大的资金后援在一定程度上也会改变现有的竞争格局。

　　从消费者的角度而言，外国投资者先进的管理经验、流程设计和产品会带来更好的用户体验。在中国也可以买到亚马逊网站上的手机吗？对于消费者们，这是他们对国际战略投资人最大的期待。

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