自20世纪70年代初美国宣布美元与黄金脱钩以来，美元出现了三轮贬值。

第一轮是1973年1月至1978年10月，美元兑所有货币实际汇率（指数）下降21.9%；其中兑主要货币实际汇率（指数）下降14.9%。

第二轮是1985年3月至1995年7月，上述两项指数分别下降34.5%和44%。

此轮美元贬值，始于2002年2月，大背景则是2001年“9•11”袭击的发生。美元对世界主要货币指数在2002年1月28日达到112.89的21世纪最高点之后，便开始持续走低，截至2008年3月17日，美元贬值幅度已超过39%，年均贬值超过5%。此轮美元贬值主因是“口头强美元、实质弱美元”的政策。这背后是美国财政赤字、贸易逆差与美元地位衰落的多重结果。

什么是“强势美元”？也许大多数人碰到这个本质问题都会有些茫然无措。原因很简单，强势美元并没有标准的定义，有的只是不同时期的不同人给出的不同解释。也就是说，强势美元概念本身就是动态的、相对的。

从历史演化来看，强势美元的内涵在结构上分为两个层次：一是外在价值，表现为美元相对于其他货币的市场汇率升贬；二是内在价值，表现为美元在国际货币体系中的主导地位，即在国际支付体系、国际清算体系、国际标价体系、国际储备体系中的硬通货形象。随着美国经济基本面的跌宕起伏，强势美元的内在结构不断发生变化，内在价值相对重要性的提升正在成为一种趋势。

实际上，弱势美元和强势美元更多的是由美国的经济状况决定的，当经济出现问题时弱势美元对美国经济更有利；但经济好转时，美国又回到支持强势美元轨道上来，这本身都符合美国的利益，只不过美国需要根据现实的经济状况作出权衡。

可以看出，在目前的国际货币体系下，美元会在弱势美元和强势美元之间游走，美元的币值有其内在的不稳定性。这也是一国货币承担国际货币功能存在的缺陷，这种情况在一定的期限内仍然会继续存在。

央行发布的《2008年第三季度中国货币政策执行报告》中写道：

“2008年第三季度以来，受金融危机持续升级和全球经济增长放缓影响，国际金融市场动荡加剧。主要货币间汇率宽幅震荡，美元整体走强。（2008年）7月中旬后，因美国部分经济数据转好及市场预期美联储将转入加息周期，投资者大举买入美元资产，加之欧、日等增长前景暗淡使其货币走软，美元强劲反弹，欧元兑美元一度达到1.3985美元/欧元，美元相比欧元比第二季度末升值12.66%。但受9月中旬后华尔街危机拖累及市场担忧美财政赤字会因7000亿救市计划加速通货膨胀，美元出现大幅回落，此后再度反弹。9月30日，欧元兑美元收于1.4102美元/欧元，美元相比欧元比第二季度末升值10.49%，美元兑日元收于106.03日元/美元，美元相比日元贬值0.06%。”

2008年5月，投资大师巴菲特称美元长期内可能会贬值，因为导致美元疲软的政策因素还在继续。他表示：

我预计，除非政策发生重大转变，否则美元长期内还将贬值。

谈及自己的投资倾向时，巴菲特明确表示将美元贬值预期作为投资的重要考虑因素。巴菲特说，如果自己“今天从火星降落(到美国)，带着１亿元火星货币，还在考虑如何‘处置’这些钱”，那么他不会把所有钱全部兑换成美元。巴菲特说道：

我们乐于投资这样一些企业，它们在法国或者意大利赚欧元，或者在英国赚英镑，因为我认为这些货币不大可能会相比美元贬值。

2002年以来，巴菲特正如他所说的，一直基于美元贬值的假设做投资，在海外的投资比例日益增长。他如此做的理由是基于美国庞大的贸易和财政赤字。

从财政赤字看，布什基于共和党的传统理念，上台伊始便推行减税政策，使得政府收入在短期内减少了不少，而反恐战争和伊拉克战争的相继爆发，又花费了美国政府很多“银两”，两者相加，财政赤字自然不断恶化。从贸易赤字看，布什政府对于美国家庭过度消费的模式毫不在意，也不采取任何措施加以改变。当美国国内生产无法满足美国民众的需求时，只能从国外进口。长此以往，对外贸易赤字当然会不断增加。

至2008年，美国的财政赤字已达10.6万亿美元，2008年美国国民生产总值预计是13.84万亿美元，美联储与财政部计划联手抛出7000亿美元救市，如此加起来，美国的财政赤字将达到11.3万亿美元，占2008年美国国民生产总值的81.65%。根据目前形势，这7000亿美元的资金来源还是靠发行国债，让全球埋单，美国国债收益率降低，全球为之遭殃。赤字加大，美元必然会走软，将赤字转嫁给其他国家。

况且，美国经济近年来缺乏令人耳目一新的亮点。种种迹象表明，美国经济可能在中期内硬着陆，甚至陷入一场衰退。为了缓解经济衰退的强度，美国政府将会实施紧缩性财政政策来压缩消费和财政开支，通过美元贬值来刺激产品出口等措施。相比之下，美元贬值是将经济调整的负担转移给顺差国来承担，从而将会成为美国政府优先选择的方式。因此美元汇率在中期内的贬值趋势是无可置疑的。

不论国家还是美国家庭都背负巨额债务，弱势美元有利于其减轻债务负担；维持弱势美元，会导致美元加速流向中国这样的新兴市场国家，世界其他国家美元越多，美国从美元贬值之中的获利就越大。

截至2008年10月底，美联储为了防止经济衰退，连续9次下调联邦基金利率，导致美元不断走软。然而，美国的减息应该不会这么快就结束，弱势美元更符合美国的利益。

尽管美国可从美元贬值中获益匪浅，但也为此付出不低的代价。美元贬值导致全球能源和原料价格大幅上涨，也使美国进口费用增加，通胀压力上升，不利于消费者开支。再者，美元贬值导致欧日亚经济增长放慢，反过来不利于美国对欧日亚的出口。

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