系列专题：2009中国营销

杨辉生，经济学博士，北京天图兴业创业投资有限公司总经理，兼任全球风险管理专业人士协会（GARP）中国分会主席。历任中国北方证券有限公司副总经理，中关村兴业（北京）投资管理有限公司首席经济学家，中国人民银行总行官员，世界银行经济官员。

危即是机，09年投资业雨后初晴

2008，风起云涌。在这一年下半年由美国次贷危机引发的全球金融风暴对世界经济所造成的冲击可谓百年不遇，无异于当年“9·11”对美国人心灵的创伤。09年宏观经济何去何从，谁都不敢轻易断言，但正如09年高盛投资策略报告的主题：危中有机。

杨辉生亦是“危中有机”这一观点的支持者。

在他看来，美国作为全球最大的自由经济体，物质基础雄厚、经济制度完善且富有弹性，并具有领先全球的创新机制和创新能力，尽管次贷危机显示美国金融体系也存在软肋，但美国金融市场仍是世界上最成熟的金融市场，尤其是其风险资本市场独步全球。美国政府前期的7000亿美元的救市计划，以及新总统上台后推出的7800亿美元的经济刺激计划也应当能起到缓解危机的作用。美国政府对此次金融危机的重视程度之高、反应速度之快、政策力度之大也是空前的，美元近期走强显示危机在美国可能已到谷底。

而对崛起势头正劲的中国经济，杨辉生也持乐观态度。中国正处于大规模城市化进程中，各工业化国家的城市化进程都伴随着长期高速的经济增长。中国的城市化规模是人类历史上前所未有的，创造的巨大需求是对经济成长最大的支撑。中国政府一系列启动内需的政策都非常有力，如社会保障体制改革、农村土地制度改革、新农村建设、拓宽中小企业融资渠道等政策，都在改善全社会收入预期和扩大现实需求。中国的基础设施建设还有巨大空间，所以中国政府的4万亿救市投资将比发达国家的救市资金产生更高的经济效率。近期可能出台的创业板更是对创投市场的极大利好，杨辉生对此评价极高：“1家创业企业IPO，会刺激对10家创业企业的投资，激励100个创业者创业。所以，我不但看好中国的经济，更看好中国的创投市场。本土创投企业相对外资创投企业的优势会逐渐显现出来”。

与危机相伴的是，市场优胜劣汰加剧，一批具有核心竞争力的优秀企业在危机中脱颖而出，是树是草，投资者更容易看清楚。危机使得更多企业的估值水平趋于合理，2007年市场上15—20倍PE的可怕时代已经成为历史。“现在平均5倍的PE使企业家和投资家能坐下来，更加理性地谈判与合作”，杨辉生感慨地说道，“价格必然向价值回归的经济规律是不可战胜的”

 

坚持进取，和企业一同成长

杨辉生对经济走势乐观的判断，也正是天图创投投资理念另一个层面上的展现。走专业化的创投路线，对所投资行业进行深入分析与调研，任何时候都能在黄沙之中淘得真金。天图创投秉着“和企业一同成长”这一根本理念，挖掘有高成长潜力的企业进行投资。读研究生时，杨辉生与天图创投董事长王永华是同学，回顾那段在中国人民银行研究生院的日子，杨辉生微笑着说：“因为有着相同的投资理念，我们才走到一起，为同一个目标而奋斗”。

自从2002年成立以来，天图创投投资了不少具有高成长性的企业，这些企业拥有优秀的管理团队、独特的商业模式和良好的经营记录，又与中国消费升级和产业升级大趋势密切相关。杨辉生始终坚持“首先看重安全性，其次是成长性，最后才是赢利性”的投资理念。这样看似保守的投资理念让天图创投在2007年经济过热的那段日子里抵住诱惑，稳中求进；而在2008年经济危机引起的恐慌中泰然处之，依然可以找到有高成长潜力的项目进行投资。

在天图所投的众多企业里，辽宁荣信电力电子股份有限公司、湖南金浩茶油股份有限公司、成都三泰电子股份有限公司、厦门敏讯信息技术股份有限公司、杭州国芯科技有限公司、北京利尔高温材料股份有限公司等一批优秀企业都已经展现出了良好的回报前景：有的已经成功上市，有的已经树立行业龙头地位，有的实现了连续快速成长。

2008年12月下旬，天图创投与高新投资发展有限公司、新疆纽康美农业信息咨询有限公司入股新疆康地农业科技发展有限公司，注入风险资本6588万元，用于康地战略转型到玉米种子市场。杨辉生介绍：“我们通过考察全国特别是新疆地区近年来玉米、棉花、甜菜、油葵等品种的种植，对投入、产出、收益经过效益对比，结合产品供求、价格规律以及资源禀赋研究，与康地团队一道，调整了棉、葵战略，转型到市场潜力更大的玉米战略。我们的投资正是基于新战略的高成长潜力”。

当记者问及金融危机让各路风投资金大多处于“多看少动”甚至“冬眠”的境况，天图此刻对康地进行投资是否是一场冒险时，杨辉生很自信地说：“新疆处于西部地区，资本市场不够发达，因此受到金融危机影响程度比沿海城市小很多，并且在国家大力扶持农业发展的今天，正是投资农业种业领域的好时机，企业在这个时候拿到雪中送炭的钱，非常有利于增强其市场地位，市场回暖后会成长得更快更好。投资界有一句话：投资后要睡得着觉。虽然我们是在全球金融危机之际投资了康地，但我们并没有惴惴不安的感觉，睡得很踏实！”

 

借力政策，顺风好行船

杨辉生对09年天图创投的投资计划充满信心，一直以来天图创投的投资围绕着广义IT、农业、节能环保和日用消费品四大领域，09年这四大领域里投资的方向更加明朗。

杨辉生表示：“随着政府对农业扶持力度的加大，天图会在农业领域继续挖掘投资机会。农林牧副渔，与衣食住行均相关，尤其相关的是衣食，是人们生活的基本保证。国家政策确保我国农业会向着现代化、产业化与规模化的方向发展，把握好这一趋势，就是把握住了政策红利，在极大程度上降低了农业领域的投资风险。而我们更看好农业上游种业领域的投资”。并且透露说：“我们下一步将加大对动物疫苗市场的关注”。

节能环保行业也是政府重点扶持的行业，有利于我国经济升级与转型，此类朝阳行业也是天图创投09年投资的重点，杨辉生亦是看中了此类企业爆发性的增长潜力，更有着良好的社会和环境效益。天图创投在该领域已经投资了4家企业。

广义IT对于很多投资家来说都是最具诱惑性和挑战性的领域，因为其高回报和高风险结合得总是那么紧密。杨辉生看重的广义IT企业是那些具有自主知识产权和自主创新能力，能推动我国科技进步，也符合科技强国战略与科技是第一生产力的政策号召的企业。天图创投在该领域已经投资了5家企业。

能否借力国家政策的东风，与投资的系统风险高度相关，是一个重大的投资战略问题。杨辉生认准了我国经济结构升级的大趋势，将天图创投四大投资领域进行细分，与整个团队一起对其做了深入全面的研究调查，在理性投资的基础上做到更加专业。

“我一直坚持，我们要用专业的心做专业的事”，杨辉生儒雅地笑着：“天图创投对前三大领域的投资都是政策导向型的，经济效益和社会效益同在。而对于日用消费品领域的投资，我们做过长期的研究和深入的调查。我最近读到一本书，杰里米·西格尔的《投资者的未来》，书中统计的那些百年老店和长跑冠军大多属于消费品领域的企业，这与我们对消费品行业的判断不谋而合”。

 

 

附加问题：

1、    作为一个投资家，你是否认为自己同时是一个好的企业家？

不认为。投资家与企业家要求的素质不同。投资家不善将兵，而善将将，主要是为金融资本选择优秀行业和企业，而企业家需要有对产业资本进行运作的能力。

2、    金融危机对你的主要影响，是资金还是项目？

   都不是。我们的资金和项目都不缺，但危机增加了我们对投资安全性的考虑，金融危机在一定程度上增加了企业的经营困难，但也让我们看清了谁不是“裸泳者”。

3、很多投资家都说，投资就是选拔人，在今年的经济环境中，你最看重项目执行人的那种特质？

项目经理：无论何种经济环境中都深入地做行业研究，对企业遇到的困难，面临的风险能有总体上的全面把握。

企业家：对主营业务的专注程度以及应对危机的能力，这些反应在很多方面，但最基本的是三张表：07年很多投资家选择企业只看损益表，但是现在经济危机时，不但要看损益表，还得看资产负债表是否是健康，现金流量表是否是安全。

4、你认为你最大的成就是什么？

还谈不上成就，只是有很多的收获。比如对于投资真谛的感悟，经验的积累，专业知识的不断丰富等等。

5、比起去年这个时候，你的心境有什么变化？

   更加沉稳，更加平和，更加理性。

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