企业财务管理目标浅谈

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1.2 企业价值最大化

企业价值最大化也称股东财富最大化,该观点认为股东创立企业的目的在于扩大财富,他们是企业的所有者,因此企业价值最大化就是股东财富最大化。企业的价值在于它能给所有者带来未来报酬,包括获得股利和出售其股权获取现金。企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。这种观点体现了资金时间价值和考虑了风险因素,是企业财务管理目标的合理选择。

在市场经济环境下,将企业最化作为我国现代企业财务管理的目标,与“利润最优大化”目标相比较无疑是有所提升。主要表现在:它不仅克服了“利润最大化”目标没有考虑资金时间价值、风险价值,投入与产出的关系,可能导致企业财务决策带有短期行为等缺点,而且还充分体现了企业所有者对资本保值与增值的要求。但也存在着下列缺点:

第一,企业价值最大化是一个十分抽象而很难具体确定的目标。从非上市企业来看,其未来财富或价值只能通过资产评估才能确定,但又由于这种评估要受到其标准或方法的影响,因而难以确定。再从上市企业来看,其未来财富或价值虽然可通过股票价格的变动来显示,但由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映,而是受诸多凶素影响的“综合结果”,因而股票价格的高低实际上不可能反映上市公司价值的大小。所以,企业价值最大化目标在实际工作中难以被企业管理当局和财务管理人员理解。

第二,由于上市企业大都相互参股,其目的在于控股或稳定购销关系,或者说,法人股东似乎并不把股价最大化作为其财务管理追求的唯一目标。

第三,“企业价值最大化”目标在实际工作中可能导致企业所有者与其他利益主体之间的矛盾。企业是所有者的企业,企业价值最大化目标直接反映了企业所有者的利益,是企业所有者所希望实现的利益目标。这可能与其他利益主体所希望的利益目标产生矛盾。

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