中国以前从未与欧美“挂钩”，这次也将不受全球经济放缓的影响

　　经济学有时被称为“令人沮丧的科学”。经济学家们以悲观著称。与股票分析师对世界的普遍看法相比，经济学家们的估计更保守些；这是因为经济学家们太悲观，还是因为股票分析师过于乐观，最好留待历史去评价（当然，历史会对经济学家们作出有利的评判）。

　　2008年市场上发生的事件使悲观主义（及经济学家）变得时髦起来。现在，普遍的预期是美国经济将明显衰退，那些喜欢使用具有轰动效应字眼的人几乎一致认为美国经济进入了“衰退期”。

　　这是一场由信贷问题引发的经济衰退，并可能会持续一段时间。似乎全球银行体系不大可能在短期内增加信贷。在美国，银行信贷紧缩使经济增长放缓，在欧洲亦是如此。亚洲的出口数据开始显示出这些后果。向美国的出口出现疲软是预料之中的。而现在，向欧洲的出口也在放缓，这是人们始料不及的。

　　尽管如此，即使是经济学家也有一些乐观（或者说，至少不那么悲观）的理由。

　　1.利率在下降。经合组织经济体的许多消费者10年前没有债务，而现在他们都在负债。现在人们的平均债务-收入比率比10年前提高了。这种债务的较大部分是可调整利率的债务。减息降低了可调整利率债务的利息成本（从而增加消费能力）：与10年前相比，现在减息使更多人受益。

　　两条重要的告诫：首先，在欧美需要大幅度降息。普通消费者所支付的利息不是由央行确定的，而是由商业银行确定的。央行不得不大幅压低利率，以促使商业银行把部分降息转嫁出去。其次，降低利率不可能使借贷出现增长。由于利率降低，消费者有了更多可支配收入，从而限制了对消费者的负面影响——这不可能重新点燃消费者借贷的欲望（也不可能重新点燃银行提供新贷款的意愿）。

　　2.欧美的大公司有比较稳健的资产负债表。与2001年出现的经济衰退相比，这些公司不可能面临减少库存、投资或员工的强大压力。当然，公司会减少部分库存、投资或员工，但这不可能使其增长放缓。

　　在这里要告诫的是，这一点并不适用于规模较小的公司，这些公司的资产负债表通常比7年前糟糕。但是，来自大公司的破坏力则可以降低到最低限度。

　　3.市场已经意识到情况不妙了。今后市场还可能进一步走弱。但是，现在股票的估值比以前更合理了，股票市场下跌（如20%）的风险降低了。同样，政府债券市场的定价加入了未来央行降息的因素，这有助于控制长期资本成本。

　　4.中国以前从未与欧美“挂钩”，这次也将不受全球经济放缓的影响。中国经历了几次出口需求冲击，但其国内需求仍然保持强劲。中国受出口的影响较小，因此这种情况对中国这样的经济体影响不大。而像中国香港这样的地区，出口放缓对其本地增长会产生强大的多米诺骨牌效应。出口为香港企业和家庭带来收入，从而促进地区内投资和消费。香港受出口影响较大，其本地需求将随欧美经济放缓而显著降低。

　　最后，还有一条乐观的理由。在美联储主席本·伯南克的职业生涯中，很大部分是作为一名学者研究了上世纪30年代经济大萧条的起因。因此，他不大可能再重蹈80年前的覆辙。

　　谁说经济学家们是悲观主义者？

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