当今世界，经济形势纷繁复杂。在经历了2008全年和2009年初的空前衰退后，世界经济在巨量货币和财政刺激政策下强劲复苏。在接下来的一年左右时间里，由于多重原因共同作用，中国经济（财经专题：http://www.qg68.cn/news/list/291_1.shtml）增速将面临放缓的压力，虽然CPI下半年会缓慢下降，但仍处在高位，政策空间逼仄，货币政策转向空间受限。


在这样的市场背景下，2011年7月8日，正略思享汇第六期活动在北京中青大厦9层CVC红酒俱乐部隆重举办。本次活动由中国管理咨询行业的领军者----正略钧策（www.adfaith.com）发起主办。正略钧策19年来致力于推动中国管理思想和体制的升级，逾千名管理咨询专家持续不断地进行管理改革实践。本期主讲嘉宾：正略钧策合伙人、副总裁-----杨力先生，同与会的企业家以及高级管理人员、主流财经媒体代表、知名高校MBA代表分享了他对中国经济研究的思考，并从一个新的视角、多个维度入手，对2011年下半年的发展形势进行预测。通过激烈的讨论与对即将面临的机遇、挑战的探寻，为企业提供应对未来中国经济风云变幻的良策。


中国经济处在基钦周期（经济小周期）的去库存阶段


杨力认为：在今后一年内，中国经济将处在基钦周期（经济小周期）的去库存阶段，GDP增速将放缓，2008年底那样的戏剧性逆转难以再现。总体而言，中国经济应该是大家预期中的软着陆。从微观层面上来看，这段时间企业经营依然会感到艰难。GDP增速可望在明年二季度见底，之后，进入下一个小周期的上升阶段。

通过对存货变动和经济小周期数据（平均40个月左右的基钦周期）的分析（样本不包括金融类、石化类、电信类、电力类），杨力认为：2011年一季度社会总体存货增长可能已达到峰值。考虑到基钦周期的特性和当前的各项经济指标，正略钧策判断，从2011年二季度开始，全社会将进入去库存周期阶段，时间将至少持续1年。因此，对大多数企业而言2011年三季度和四季度将是一段艰难时期：企业的经营现金流将继续恶化，销售增长率和净利润增长率都将下降。

一个新的分析维度-----GDP产出法的分析结构

由于库存是GDP的滞后表现，杨力（中国管理资源网：www.qg68.cn）进一步以GDP产出法的分析结构，从“消费（可用社会零售总额替代）、投资（可用社会固定资产投资总额减去折旧来替代）、净出口（即通常所说的经常项目顺差或逆差）、存货变动额”这四个GDP产出法中的构成要素逐一展开分析：

结合CPI走势的预测，明年一季度消费增长率有望回升

首先，在对消费变动趋势预测中，杨力认为：在通货膨胀的初期，社会零售总额持续增加，随着CPI的居高不下，消费者的消费信心被抑制。我们知道，社会零售总额中最重要的两大项是住宅和轿车的消费。如，从今年四月份开始，汽车行业从30%增长率开始零增长。从现在的发展来看，在第四季度之前，其停滞/下降的势头也难以根本扭转。因此，未来二至三个季度内的社会零售总额同比增长率（当前在17%左右）将继续维持在较低的水平；只有当CPI涨幅最终得到控制，人们的通胀预期被扭转之后，消费信心才能再度增强，其增速才能提高。因此，结合CPI走势的预测，明年一季度消费增长率有望回升。

预计社会固定资产投资部分对GDP增长的拉动仍将维持在一定水平上

其次，就社会固定资产投资而言，其最大的两块来自于政府投资和房地产。同时，对政府来讲，政府投资和房地产也是可控性最强的领域，也是中国经济转型最应被改善的结构性领域，目前的增长率在25%左右，占到GDP接近50%。这是一个在世界范围内也是很高的水平。如果房地产业的调控最终将见效，可能会危及房地产投资这一块，但由于政府可以通过保障房等政策性措施来对冲，因此预计社会固定资产投资部分同比增长率在未来一段时间内变动的范围会比较小，对GDP增长的拉动仍将维持在一定水平上。

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