在较高市场需求带动下，中、高档白酒出现了供不应求而导致市场价格节节上升的局面，尤其是中国著名的白酒龙头企业——五粮液，可望在未来白酒涨价浪潮中占有先机。

在全球资金带动下，大陆A股、香港H股的高热度也让投资人担忧。进入2008年之际，究竟还有哪里些行业或企业，仍然具投资价值呢？

二○○七年全球资本疯狂涌入中国，推升了大陆企业的成长，也让大陆A股、香港H股等资本市场热度高到让人害怕。无论是直接投资大陆、香港股市，或间接购买海外基金投资中国概念，只要对海外投资有兴趣的人，这时候都不禁要问：进入二○○八年，究竟中国还有哪里些行业或企业，是价值没有被过度高估，仍然长期有投资价值的呢？

金融、房产、消费三大产业 后势强劲！

《商业周刊》在大陆的姊妹刊物《全球商业》杂志，邀请了香港、大陆十大券商菁英选出二○○八年最看好的二十个大中国投资价值企业，票选结果，竟然有十二个是金融行业。

集万千宠爱于一身的银行股，可以说是天时、地利、人和。人民币升值、利率调高创造利差扩大的环境、遍布全国的分支机构、房地产贷款业务节节上升、全民财富增长后金融理财市场的扩大……，种种有利的条件都创造了银行板块的黄金年代。

中国金融行业受惠于中国上市公司在牛市中获得高利益，加大对银行的还贷力度；又直接受惠政府做多金融业的制度；同时，房地产贷款业务这三年翻了几番；信用卡发卡数一年翻一倍；加上新增海外基金申购业务。

除了金融业，东方证券的研究员冯玉明认为，目前中国经济处于成熟过程的后半段，与工业化相关的制造业及消费业具备价值投资概念。例如，代表白酒市场的五粮液，还有黄山旅遊、丽江旅遊，都直接反映了中国人民消费力提高之后，在改善生活、理财投资上的新需求。

以丽江旅遊来说，它是中国唯一同时拥有世界文化、自然遗产与世界地质公园三项桂冠的风景区，而这项资源又无法复制。五粮液则是在中、高档酒市场供不应求，也具有明显柯断的地位。拥有类似柯断资源的企业，都是未来几年价值可以维持不坠的企业。

以下是券商菁英针对几大具有代表性的中国价值企业的分析：

金融股代表：工商银行

跨国购并成功，享全球经济发展优势

工商银行是中国最大的商业银行，总市值在全球银行业中排名第二，拥有最大的资产规模、最广的国内分支机构、最庞大的客户基础和最先进的信息科技平台。

目前，工商银行拥有逾二百六十万的企业客户和一亿七千万个人客户，设有一万八千零三十八家境内分支机构和九十八家境外分支机构，拥有完善的产品和服务体系，市场占有率远超其它商业银行。

此外，工行与高盛集团、安联集团以及美国运通等建立了战略股份合作关系，高盛集团、安联集团、运通集团巨资认购公司股权，成为第四、第五、第六大股东。

与高盛集团合作，有助于工行加强银行公司治理，特别是加强风险管理与内部控制以及提高银行在资金交易、资产管理、公司银行业务及投资银行业务和不良贷款处置方面的能力。

更值得关注的是，公司近期成功收购印尼Halim银行九○％的股权，此次收购完成了中国银行业的首次跨国购并，这一桩购并代表公司国际化战略将进入全面加速时期，未来将享有全球经济的快速发展。

房产股代表：万科

未来三年营收复合成长率逾六○％

万科就等同中国房地产的缩影。二○○六年这家企业平均每一个老客户就向六·四一个人推荐了万科的房产，实际成交率为二三·七％。它连续三年被中国国务院发展研究中心企业所评为中国房地产百强开发企业第一名。

在国际权威杂志《投资者关系》主办的「二○○六年中国投资者关系」评选中，万科获得最佳投资者关系奖（大型非国有企业）、最佳年报及公司著作奖、最佳投资者会议奖；入选二○○七年中国房地产百强企业综合实力Top10、规模性Top10。

万科在未来十年，将把业务聚焦在城市经济圈，特别是长三角、珠三角、环渤海三大城市圈（土地面积只占全国四·一％，但GDP却占到四○％，居民储蓄余额占全国的四分之一，人均消费支出是全国平均的两倍）。万科二○○六年八月进入长三角区域宁波市场和环渤海区域青岛市场，布局更趋完善。

在持续升息和宏观调控背景下，房地产龙头万科丝毫不受影响，销售面积和金额创当月历史最高纪录。万科九月份销售面积七十三万五千平方米（约二十二万坪），销售金额人民币六十九亿二千万元（约合新台币三百零一亿元），二○○七年一月至九月，累计销售面积达四百四十一万六千平方米（约一百三十二万坪），累计销售金额人民币三百六十七亿九千万元（约合新台币一千六百亿元）。

在未来八到十五年将是中国房地产的黄金时代，同时在宏观调控下，房地产行业加速整合，龙头公司、优势公司强者恒强，专家认为，未来两到三年万科将会迎来另外一个高速增长阶段，公司的规模优势将会越加明显。市场预测万科二○○七到二○○九年营收复合成长率在六○％以上。

消费股代表：五粮液

受惠内需，企业利润大幅增长

受益于消费升级，中、高档白酒的消费市场出现了快速增长。

茅台、国窖一五七三和五粮液销售情况良好，带动企业利润大幅增长。在较高市场需求带动下，中、高档白酒出现了供不应求而导致市场价格节节上升的局面，尤其是中国著名的白酒龙头企业——五粮液，可望在未来白酒涨价浪潮中占有先机。据传，中国白酒很快就要涨价，如果五十三度和三十九度的五粮液均如传言，同步提高售价至人民币三十元，则该公司二○○八年度每股获利将再增加人民币○·○九三元。（约合新台币○·四元）

从五粮液二○○七年半年报披露，五粮液高价位酒营业收入人民币三十亿二千四百四十八万元（约合新台币一百三十一亿元），比去年同期成长九·一％；中低价位酒营业收入人民币十二亿八千五百九十二万元（约合新台币五十五亿九千万元），比去年同期下降一九·四七％。

品牌价值突出。其旗下「五粮液」品牌在二○○六年中国最有价值品牌评估中，品牌价值为三百五十八亿二千六百万元。自这项评比一九九五年开始以来，五粮液连续十二年蝉联食品业榜首。「五粮春」品牌在二○○六年中国最有价值品牌评价中，品牌价值三十一亿四千九百万元。

如今，五粮液的商品酒生产能力已达到每年四十五万吨，成为世界上最大的酿酒生产基地。

旅遊股代表：黄山、丽江旅遊

交通改善后，遊客、营收将同步增长

在票选出来的企业中，身为旅遊业的黄山旅遊与丽江旅遊，虽然排名不是最前面，却非常引人注意。也只有像中国大陆这样人口众多的市场，加上独特的国家天然风景由单一旅遊业者独占的特性，才能够让旅遊业竟然可以入列二十大价值投资企业。

其中，黄山旅遊二○○七年上半年，累计遊客九十万人次，比去年同期成长一二％；其中境外遊客有七万五千人次，比去年同期成长三三％；上半年公司营业收入人民币四亿一千四百万元（约合新台币十八亿元），比去年同期成长一八％。

上半年黄山风景区遊客接待量快速增加的主要原因是，二○○六年年底徽杭高速通车使得长三角遊客猛增三○％。遊客人数的增长，使得黄山旅遊的门票收入、交通、酒店食宿这些连动性较强的主营业务都出现等幅的快速增长。

「十一假期」黄山景区交通条件出现重大突破，新云穀索道运输量增加十倍。透过收购和投入新酒店建设，黄山旅遊的酒店业务经营也进入新阶段。

随著二○○八年内、外资所得税率统一为二五％（编按：原税制为内资三三％，外资一五％），公司二○○八年起的净利润将因此增加一二％。

丽江旅遊也有同样的状况。该企业是云南首家上市的综合性旅遊集团。

二○○一年到二○○六年，丽江每年营业额成长率都在一七％以上。

丽江旅遊这两年开始致力于推展更为精致、高单价的休闲旅遊，也投资了道路的建造、改善工程，估计，若是更为偏远地区的道路系统延长二○％，丽江旅遊的年营业额还可能往上翻一倍，获利至少提升五○％。

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