——2007年国际经济金融运行分析及2008年展望

　　全球外汇市场走势分析

　　美元对主要货币贬值，欧元日元汇率走强。2007年美元延续了2006年的贬值趋势，并在次贷危机发生后进入加速贬值阶段，由于在11月经历了超跌，美元在2007年末小幅反弹。截至2007年12月31日，美元指数收于76．695点，全年跌幅8．50％，高于2006年的5．38％；美元对欧元全年贬值10．54％，对英镑贬值1．35％。美元贬值的原因有：一是美国利率政策较其他经济体更趋宽松；二是美国经济增长受次贷危机影响前景看淡；三是美国长期的双赤字结构没有明显改善；四是次贷危机影响下国际投资者不断减持美元资产。由于美元贬值既能促进美国产品出口，又有助于减少美国的外债，所以美国政府迄今一直放任美元贬值。

　　受美国政府弱势美元倾向的影响，美元在四季度中旬进入超跌状态，11月23日美元对欧元跌至纪录低点，11月9日美元对英镑跌至26年新低，11月7日美元对加元也滑到了一个世纪以来的最低点。为避免美元超跌对本国经济的负面影响，各国货币当局纷纷入市干预，买入美元资产以阻止美元加速下滑，美元汇率由此在2007年末止跌企稳。

　　受益于经济复苏，欧元、日元走强与美元弱势形成了鲜明对比。截至2007年12月31日，欧元对美元汇率收于1．459（ＵＳＤ／ＥＵＲ），较2006年末升值了10．54％；日元对美元汇率收于111．71（ＪＰＹ／ＵＳＤ），较2006年末升值了4．1％。欧元走强虽然增强了欧元的国际货币地位，刺激了国际市场和各国央行对欧元资产的投资需求和储备需求，但却给欧元区出口带来了负面影响；日元走强反映了日本经济基本面的根本好转，但却增加了国际游资投机日本市场的风险。鉴于美元弱势的长期性，欧元、日元的相对强势将继续维持。但由于次贷危机对欧洲经济的负面影响逐渐显露，日本经济在政治动荡中面临较大不确定性，而且欧洲央行和日本央行也都流露出放缓紧缩货币的迹象，预计2008年欧元和日元升值幅度将有所下降，甚至可能出现趋势反转。

　　全球股票市场走势分析

　　全球股市大幅震荡。全球股市经历了2006年的集体上涨之后，在2007年呈现出大起大落的震荡态势，下半年次贷危机的发生和各国政策的变化显著加大了市场波动性。

　　美国股市全年整体波动走强，截至2007年12月31日，道琼斯指数收于13264．82点，较2006年底上涨6．43％；标准普尔500指数收于1468．36点，较2006年底上涨3．53％；纳斯达克综合指数收于2652．28点，较2006年底上涨9．81％。美国股市整体走强得益于次贷危机发生前美国经济的走向良好以及次贷危机发生后美联储的积极干预，2007年初道琼斯指数首度突破并站稳13000点大关，其后又两度突破14000点，并于10月9日创出14164．53点的历史最高收盘纪录。预计2008年美国股市将高位震荡，美国大选、美元走向、次贷后续影响等因素将加大美国股市的不确定性。

　　由于经济基本面不同，欧洲各国股市在整体走强中表现出较大差异。英国富时100指数和法国巴黎ＣＡＣ40指数全年仅仅上涨3．8％和0．15％；而德国法兰克福ＤＡＸ指数则全年大涨22．29％。次贷危机给欧洲股市同样带来了较大震荡，在7月下旬至8月中旬的三周时间里法国ＣＡＣ40指数下跌13％，英国富时100指数下跌11．7％，德国ＤＡＸ指数下跌9％，而欧洲央行随后的紧急救助则刺激了股市反弹。预计欧洲股市在2008年的走势将较为温和。

　　2007年日经225指数全年大幅下滑11．13％，逆转了2003年至2006年连续4年的上涨趋势。以次贷危机爆发为分界点，日本股市走出先涨后跌的倒“Ｖ”字曲线。次贷危机前股市上涨归因于日本经济复苏和投资者信心恢复；而次贷危机后信贷紧缩、企业利润下降、日元快速升值和经济信心受创导致日本股市不断下跌。受经济增长看淡影响，预计2008年日本股市将继续低位震荡，难以迅速走出低谷。

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