改革新股发行方式再度成为市场焦点

　　A股首只0.1元面值股票紫金矿业在25日挂牌首日大涨后，本周头两个交易日连续跌停，不少投资者高位套牢，损失惨重。“非1元面值”是否暴涨暴跌“元凶”？少数机构是否恶意操纵股价？如何尽快改革新股发行方式？由紫金矿业股价大起大落引发的一系列问题再次成为投资者和市场人士关注的焦点。

　　大起大落令投资者高位套牢

　　作为A股市场第一只非1元面值的股票，紫金矿业挂牌上市首日就引起了市场的高度关注。每股面值为0.1元，发行价为7.13元的紫金矿业，25日上市交易的首日以9.98元的价格开盘，较发行价上涨40%左右。但午后，紫金矿业突然遭疯狂暴炒，盘中最大涨幅超过200%，换手率也高达 90%以上。由于出现交易异动，上证所于当日14时26分对紫金矿业采取了盘中临时停牌。复牌后，紫金矿业股价直线下挫，最终以13.92元收盘，首日涨幅92.53%。

　　按照紫金矿业28日发布的风险提示公告，公司股票面值为0.1元人民币，上市首个交易日最高价为22元/股，对应2007年市盈率为125.54倍；4月25日收盘价为13.92元，对应市盈率为79.43倍；按25日的人民币汇率中间价1港元兑0.89787元人民币计算，公司H 股4月25日收盘价为6.82元人民币。

　　从本周一(28日)开始的两个交易日内，紫金矿业均被巨额卖单牢牢地封死在跌停价位。特别是29日一开盘，紫金矿业即跌停至11.28元，全天没有一笔买单提交。

　　被恶炒的紫金矿业遭遇“冰火两重天”，也令与其同一日上市的新股濮耐股份、三力士受到牵连，双双出现连续跌停。“好不容易中了新股，本来还以为可以获得不菲的收益，真是没想到。”上海股民陈琦说，现在他手中的紫金矿业连抛也抛不出去，未来还不知道会再出现几个跌停，“炒来炒去，最后吃亏的总是散户。”

　　0.1元面值发行是元凶？

　　一些市场人士将紫金矿业遭遇恶炒归罪于其“非1元面值”。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，紫金矿业暴涨“元凶”之一就是其0.1元的面值。“紫金矿业A股面值拆细为0.1元，一定程度上误导了许多投资者的价值判断。”吴晓求说。

　　齐鲁证券研究所有色金属分析师李莉也认为，紫金矿业挂牌首日即疯涨至每股22元的高价，对应1元面值的股票价格已高达220元，市盈率更是高达100多倍。这里面不排除会有机构恶意操纵股价的可能，但其0.1元的面值混淆了许多普通投资者对股票价格的判断，从而导致紫金矿业被当成“低价股”一度疯炒成当日沪市实际上的第一高价股，这也为本周前两个交易日的连续跌停埋下了引子。

　　机构恶意操纵是罪魁祸首

　　然而，在上海天相投资咨询公司策略分析师仇彦英看来，少数机构恶意操纵股价的疯狂投机行为，才是导致紫金矿业连续跌停的“罪魁祸首”。不少股民纷纷表示，管理层应尽快就紫金矿业上市首日股价异常波动进行调查，对于存在恶意操纵股价行为的机构应予以严厉查处，给刚刚回暖的市场一个坚定的信心。

　　与此同时，紫金矿业连续跌停再次将A股市场新股发行制度的缺陷暴露在风口浪尖。近年来，除中国国航等极少数个股上市首日跌破发行价外，几乎所有的“打新”都能获得可观的收益。尤其是自2006年下半年以来的这一波牛市中，许多新股上市首日都能获得数倍的高溢价。如与紫金矿业同日上市的濮耐和三力士，首日涨幅就分别达到213.15%和164.39%。而去年11月5日，“A股第一权重股”中国石油上市当天，最高上涨至48.62元，较其16.7元的发行价上涨近两倍。

　　“一级市场与二级市场间的暴利和无风险收益，成为新股发行方式最大的缺陷所在。”仇彦英分析说。而无论在一级市场的申购，还是在二级市场对新股的恶炒中，由于资金量和信息获取等方面的巨大差异，中小投资者注定在这场不公平的博弈中处于弱势。市场人士呼吁，在遏制暴炒新股的恶性投机行为的同时，尽快改革新股发行方式，增加中小投资者参与新股投资的机会，让中小投资者也能分享中国经济的红利，这才是发展中国股市、培育中国股民的宗旨所在。

　　李莉建议，由于紫金矿业H股也是0.1元面值，投资者可以方便地参照紫金矿业H股的价格对其A股进行合理投资。

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