中央银行的政策目标(ppt)
中央银行的政策目标
研读目标
看看货币政策的基本架构
了解中央银行所关心之最终目标
知道货币政策中间目标的抉择标准
想想凯因斯学派与货币学派对货币政策传递机制之看法有何不同？
思考货币政策的时间落后之类型
比较权衡政策与货币法则
1.货币政策的基本架构
长期以来，中央银行执行货币政策的基本架构，可称之为三段式的操作策略，亦即一般所称之货币目标化：
1990年代起，由纽西兰准备银行所带头的二段式货币政策架构，已在国际间引起效尤，目前约有20余国的中央银行采行此种策略。二段式的货币政策架构系明确地以物价稳定为目标，因此也称之为通货膨胀目标化：
2.为何中央银行应以物价稳定为最重要的最终目标？
中央银行所发行的命令货币，其购买力高低系取决于物价水准，一旦物价不稳定，例如发生恶性通货膨胀，则货币的功能将严重受挫。其实，所谓的物价稳定，并非只是单向的避免发生通货膨胀，防范因物价持续下跌而发生通货紧缩，亦是中央银行的职责。这是因为，通货紧缩将有肇致经济衰退的后果。至于中央银行应否协助经济成长？此一议题颇富争议。不过，一般的看法是，因为物价稳定业已提供经济良性发展的极佳环境，因此实际上已隐含协助经济成长的政策目标；亦有论者认为，中央银行有义务在物价稳定的前提下，支持政府一般性的经济政策。
3.为何需要中间目标？中间目标变数如何抉择？ (1/3)
就传统三段式的货币政策基本架构而言，中间目标系扮演关键性的角色，肯尼(EJ Kane)曾以鲜活图示来加以描述：

中间目标的重要性
如果能找到理想的中间目标，则中央银行运用货币政策工具据以影响最终目标的过程，其不确定性较低，因而成功的机会较大。
3.为何需要中间目标？中间目标变数如何抉择？ (2/3)
中间目标变数的抉择
相关性：与最终目标变数须有明确且紧密因果关系。
可及性：操作目标变数必须能够有效控制此等变数。
可测性：此等变数其讯息的提供必须快速、正确。
「量」vs.「价」的控制架构
如果操作目标选择准备总计数，中间目标选择货币总计数，则此一控制过程能否顺利运行，有二个关键性因素。首先，货币乘数必须具可测性；其次，货币流通速度必须很稳定或具可测性。货币乘数的可测性问题，已于第十二章中讨论；至于货币流通速度则拟于第十五章中介绍。
3.为何需要中间目标？中间目标变数如何抉择？ (3/3)
如果操作目标选择短期利率，则透过短期利率来传递至中长期利率之殖利率曲线，就变成很重要的讯息指标。
采行通货膨胀目标化架构之中央银行，几乎都以短期利率充当操作目标，此际必须确定短期利率与通货膨胀率这两者的关系。
4.中央银行无法同时兼顾货币供给额与利率(1/2)
为控制货币供给额于M*，当货币需求Md非预期的增加( )或减少( )时，就必须允许利率于i1i2有较大的波动（见图一） 。
4.中央银行无法同时兼顾货币供给额与利率(2/2)
为控制利率水准于i*，就必须允许货币数量于M1M2有较大的波动（见图二）。
5.货币政策的传递机制(1/3)
货币政策影响经济活动系透过许多管道发挥效果，这些传递管道即是一般所称的货币政策的传递机能。经济学家所强调的主要传递管道有利率效果、汇率效果、财富效果、资产选择效果及信用市场的资讯不对称效果（见图14-2）。
货币管道 vs.信用管道
传统的货币管道着重的是银行的负债面，强调透过利率效果的影响过程；至于1980年代以来，信用管道着重的是银行的资产面，旨在强调银行放款的特殊本质（无法由其他信用来替代），认为在此一过程中，信用市场的资讯不对称效果扮演重要角色。
5.货币政策的传递机制(2/3)
5.货币政策的传递机制(3/3)
凯因斯学派 vs.货币学派
凯因斯学派强调利率影响投资的管道；货币学派较强调透过货币供给量的改变，影响各种资产的相对价格，进而使得各种支出流量受到影响之管道。
6.货币政策的时间落后(1/2)
货币政策自问题发生至影响经济活动需历经很长一段时间，此一情形称之为货币政策的时间落后。
时间落后的类型
6.货币政策的时间落后(2/2)
货币政策 vs.财政政策的时间落后
7.货币法则为何受到重视？较富盛名的货币法则有哪些？ (1/3)
权衡政策 vs.货币法则
权衡政策容易受到行政部门的干预，况且因为时间不一致的问题，权衡政策有可能加重经济的纷扰（见图14-8）。大抵源自于这些原因，经济学家较青睐货币法则。
7.货币法则为何受到重视？较富盛名的货币法则有哪些？ (2/3)
普受重视的回应法则
过于僵硬的货币法则虽然较具可测性，惟因缺乏弹性致无法因应外在环境的变化，故亦带来难以承受的成本。基于此，回应法则乃普受经济学者的支持。
1980年代最富盛名的法则：麦卡伦(Bennett T. McCallum)的准备货币成长法则

式中为准备货币成长率、 为流通速度成长率的长期趋势、Ｙ* 为名目GNP目标值、Y为最近的名目GNP实际值。
7.货币法则为何受到重视？较富盛名的货币法则有哪些？ (3/3)
1990年代最富盛名的法则：泰勒(John Taylor)的利率法则

式中i 为联邦资金利率、 为实际通货膨胀率、(Y－Y*)/Y*衡量产出缺口、( －0.02)衡量通货膨胀缺口。

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