恒源祥改制——局部MBO的典范
|恒源祥改制——局部MBO的典范 | |2003-06-16 | |　　案例概要 | |　　2001年3月，万象股份公司总经理刘瑞旗联合战略投资人发起成立新公| |司，直接出资9200万元从“万象股份”(现已更名为“世茂股份”)购买了冠以“| |恒源祥”商号的7家公司股权。 | |　　与其他上市公司MBO不同，恒源祥的MBO是管理层将上市公司的优质资 | |产进行的局部MBO，脱离上市公司的干系。 | |　　收购背景 | |　　恒源祥是近代中国的一个老字号羊毛品牌，但是，随着解放后的公私 | |合营和计划经济对于品牌的忽视，人们日渐淡忘了这个曾经辉煌一时的品 | |牌。 | |　　1991年，刘瑞旗花了900元去工商局注册了被人们遗忘的恒源祥商标。| |　　1992年，刘瑞旗以“恒源祥羊羊羊”简单而生动的5秒钟广告使得恒源祥| |迅速成为国内毛线产业的第一品牌。 | |　　1993年，黄浦区百货公司准备包装上市，刘瑞旗执掌的南京路这间小 | |商店自然也经过评估重组进入了上市公司的资产，当时的评估值是243万元| |。 | |　　在上市公司中，刘瑞旗没有任何特殊的地位，但他每年上交的利润成 | |倍地递增，到1995年以后，已经上升到1000万元以上。 | |　　此时，上级低投入高产出与刘瑞旗低收入高奉献的回报形成了鲜明的 | |对比。刘瑞旗成为上海滩价值被严重低估的企业家之一。 | |　　刘瑞旗决定启动MBO计划，向新股东和仍为第二大股东的黄浦国资局提| |出了自己买下恒源祥产业动议。 | |　　操作过程 | |　　2000年8月，上海世茂投资发展有限公司(以下简称世贸公司)以1．44 | |亿的价格成为万象股份的第一大股东。以此为契机，刘瑞旗开始了他借助 | |外力进行MBO的过程： | |　　第一步：以新世界集团为中转，将恒源祥从万象股份手中收购出来。 | |　　2000年10月，刘瑞旗委托黄浦区国资办下属的新世界集团与万象股份 | |、世茂公司洽谈收购恒源祥。 | |　　2001年1月9日，万象股份与新世界集团签署了协议转让恒源样品牌和 | |相关七家子公司的备忘录。 | |　　第二步，成立收购主体。 | |　　刘瑞旗和“恒源祥”产品特许生产商的江浙部分乡镇企业为这次收购提 | |供了融资，携手组建了上海恒源祥投资发展有限公司，其中刘占据控股地 | |位，其他厂商作为参股方。 | |　　第三步：恒源祥完成创始人与管理者的所有权回归。 | |　　2001年3月，总经理刘瑞旗斥资 | |9200万元，从新世界集团手里收购了“恒源祥”，完成了堪称圆满的一次 | |MBO。 | |[pic] | |作者：陈志杰 吴昊　 |
恒源祥改制——局部MBO的典范