MBO融资的几种补充形式(doc)
|MBO融资的几种补充形式 | |2003-01-29 | |　　我们在谈到MBO融资问题时，一般集中于银行贷款、信托和风险基金的| |讨论，但这仅仅解决了收购资金的“水源”问题，如何顺利实现“引水入田” | |还需融资方案的精巧设计。相对于通常模式下的融资方案，我们提出几种 | |补充形式： | |　　1、 债权换股权 | |　　经常有这种情况：标的公司的经营状况良好，但其控股股东（出让方 | |，如投资管理公司）资产良莠不齐，标的公司的股权成为其向银行借贷的 | |筹码，当出现投资失误、资金链条断裂时，标的公司的股权即成为法院强 | |制拍卖的对象。此时，收购方（管理层持股公司）如能以承担债务的方式 | |换取标的公司股权，则既避免了股权拍卖、控股方更迭对标的公司的影响 | |，又能保证银行资金的安全回收，将是出让方、银行、收购方、标的公司 | |四方多赢的结局。 | |　　2、 卖方信贷 | |　　卖方信贷的做法常用于促进出口业务，用在MBO上意义也是一样的：出| |让方看好管理层与企业的长远发展，愿意以股权形式令管理层获得长期激 | |励，向管理层持股公司提供长期信用贷款，帮助其解决收购资金的难题。 | |但这种方式并不适用于标的公司为上市公司的情况，其更多地应用于民营 | |非上市企业。 | |　　3、 资金信托计划 | |　　近来我们在生活中接触到越来越多的资金信托计划：如爱建信托的上 | |海外环隧道项目、上海国际信托的新上海国际大厦项目等。随着上述项目 | |的成功发售，资金信托计划日益成为一种成熟、有效的融资途径。同样的 | |，它也可以为MBO服务，尤其当标的额较大时，信托计划的优势将更加明显| |。 | |　　4、 股份回购 | |　　当管理层一时难以筹足资金、而又不愿错失收购良机时，可以通过风 | |险基金或战略伙伴代为收购，收购后的股权委托管理层代管，并在一定时 | |期内由管理层回购。在此方式中，风险基金或战略伙伴实质上是为管理层 | |提供了过桥贷款，而且大多会保留一部分标的公司的股权，以分享股本增 | |值的收益，这种收益及过桥贷款的利息正是其参与MBO的动力。 | |　　5、 延期付款 | |　　延期付款实质上是卖方信贷的变形，它在操作中需要注意的问题是产 | |权的转移时间及过渡期内的委托管理问题。 |
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