2007年5月30日，是中国股市发生暴跌式风险的日子。当日，沪深股市约900只股票跌停！次日仍有约300只股票延续跌停，第3日还有500多只股票再度跌停。一口气，跌幅达到30%。有人形容说发生了“股灾”，有人比喻说发生了“地震”。

　　面对这次股市风险，广大投资者如何反映，是反映中国股市等宏观管理水平的一种尺度。仅从新浪网发表的股市新闻评论来看，50多万条评论当中，约90%以上股市投资者表达了强烈不满，矛头直指财政部当日零晨出台并即日实施的调控政策——股市印花税率由原来的千分之一上调到千分之三。以每日成交金额3000亿元估算，如此简单一调，财政部从股市拿走的印花税就由原来的每日约6亿元上升到每日18亿元。而事实上，由于股市的持续活跃和增长，今年一季度印花税已达到122亿元，与去年同比增长500%还多。

　　在此之前，中国政府针对经济过热和资金流动性过剩问题，央行已经陆续出台了提高存款准备金率、加息、发行央行票据等几个宏观调控措施。与此同时，证监会突然加大监管和打击违规力度，并且前后两次下发通知，对股市投资者开展风险教育，“股市有风险，入市需谨慎”、“买者自负”等警示性词语，在给广大投资者的风险教育文件当中不难找到。

　　如此宏观调控手段，符合国际惯例，又逐步实施，似乎比较高明，没什么不妥，但是又为什么能引起广大投资者的强烈不满呢？

　　观察一下评论，不难发现，广大投资者强烈不满的原因和问题可以归纳为以下四点：

　　第一，财政部官员否认加税传闻没过4天，就决定加税，变化太快，有出尔反尔、误导或欺骗广大投资者的歉疑。

　　第二，财政部的加税公告时间点，选在30日零时，且当日公告当日实施，有深更半夜突袭股市广大投资者的嫌疑。

　　第三，在印花税同比增长5倍的前提下，还大幅度提高印花税率（3倍），有白白加大股市资金抽出力度的问题，给广大投资者造成新的经济负担和损失。

　　第四，大幅度提高印花税率，不分股票好差，不分价格是否合理，打击一大片，导致股市恐慌、混乱、起落和低迷。

　　稍有常识的人们都知道，比赛或游戏进行前，就应有合理的规则；比赛或游戏进行时，规则是不能突然改变的。即使是裁判或管理者，也不能擅自单方面改变规则。实在需要修改和完善规则，也需要征求运动员或相关参与者的意见，阶段性提前公示，延后实施。绝不能冷不防、不定时的打谜宗拳。否则，后果通常是导致局面混乱、导致震荡，导致经济损失、导致新问题和新矛盾的产生。

　　面对此番政策出台后股市连续暴跌和剧烈震荡的局面，作为投资者，不禁要问：中国股市等有关管理层是否应该认真分析原因？是否应该及时反省？是否应该虚心学习和创新一下呢？

　　在宏观经济调控方面，中国的管理层还是比较好学的，但基本是眼光向外，乐于拜洋人为师。前些年，从美国等国家学到了很多政策性调控措施和手段。时间久了，就形成了一种思维定势和习惯，凡是遇到难题，就看国外或国际是怎么做的。

　　就拿抑制股市泡沫或过热问题来说，无论是股市扩容，加大股票供给，还是提高银行存款准备金率、加息、发行定向票据、调高印花税率、开征资本利得税等等，都是外国股市上曾经使用过的手段或措施。

　　有专家或老师说，此番调高印花税率，有利于给股市降温，有利于股市结构性调整，有利于股市健康发展。而我要说，调高印花税率，是打击一大片的做法，是容易导致股市暴跌的做法，是治标不治本的做法，并不是抑制股市价格泡沫的正招！

　　抑制股市价格泡沫的正招之一：实施“股票价格涨幅有限法”。

　　所谓“股票价格涨幅有限法”，不只是当日股票成交的涨跌板限制措施，还包括每年内股票价格的上涨幅度限制措施。也就是说，一只股票年度价格上涨的空间也是有限的。不能想涨多少，就涨多少。否则，这次泡沫打压下去，过段时间还是要再涨出来。每打一次，就牺牲一次广大投资者的利益。回顾历史，股市的价格风险总是由一些恶意的庄家搞出来，却通常由行政管理层给戳破，演变成政策性风险，最后由广大投资者买单。

　　至于怎样制定出合理的年度涨停板，需要认真研究，广泛征求各方意见，尤其是广大投资者的意见。这里仅给出一种参考思路，即以该股票每股收益和分红为尺度，制定年度涨停板价格（算是抛砖引玉吧）。

　　股票年度涨停板价格=上年度股票收盘价+上年度每股收益*10+上年度每股分红*50

　　例如：A股票上年度期末每股收盘价是10元，每股收益是0.5元，年度分红是每股0.10元（含税）。该股票本年度涨停板价格是：

　　A股票年度涨停板价格=10+0.5*10+0.1*50=20（元）

　　从发展与进步的角度看，学习也好，接受教育也好，都是好事。因此，该学习和受教育的，也不应只是广大股市投资者；管理者也该接受教育。相互教育，更有利于市场的健康发展，也是市场成熟的一种表现。

　　由此看来，该给中国股市等管理层上一课！

扩展阅读

版权声明：