全民追“猪”的资本逻辑

　　最近连续遇到对猪情有独钟的基金合伙人，畅谈着养猪的前景。

　　如果说丁磊三年多前开始、至今仍未见成果的养猪事业更像是一场象征性、自娱性大于实质性的行为艺术的话，今天众多的机构纷纷进入养猪业就不再说说闹闹而已了。前不久见到刘永好，他对自己的涉猪事业踌躇满志，他说，做了30年的猪生意，终于可以扬眉吐气了，因为做工业、做互联网企业的人调转回来和自己一起做猪的生意了。最具戏剧性的，是武钢宣布大举养猪。对资本来说，猪与非猪本无差别。资本从来不遵守“题材决定论”。它可以介入一切产品品类，做出以ROI为永恒主题和中心思想的文章。资本如水，总是从原有的价值洼地溢向新的价值洼地。

　　可以把全民追“猪”视为“全民PE”的自然延伸。资本是一种具有强烈而盲目欲望的能量。既有的、业已老化的产业积累起来的大量资本无处发泄时，就形成资本的“苦闷”，当新的产业和旧产业的新机会出现时，资本就会汹涌地奔向这些产业和机会，哪怕这些产业因为容纳不了如此多的资本而形成巨大的产业泡沫。一个国家或区域频繁地出现产业泡沫——无论这些泡沫是以互联网、多晶硅、风电设备还是猪为噱头，都表明两点，资本充足到无处发泄，产业创新能力不能创造足够多的价值洼地来容纳苦闷的资本。

　　这样说，不是否认养猪业以及与猪相关的全产业链的投资价值。养猪业一般被归入大农业的范围，但养猪业的真正归宿恰恰是工业。这不仅是因为食品加工业是一个规模远比单纯养猪业大得多、完全可以将其囊括其中的产业，而且单就养猪业而言，它也越来越成为一种养猪工业。现代化的养猪场是一种以流水线、标准化、集约化为手段，以猪为最终产品的“养猪工厂”，它对于农业化的养猪方式(农户养猪)具有无可比拟的优势，并将最终让后者消亡。养猪业的去农业化意味着养猪业从劳动力密集化向资本和技术密集化转变，这也就意味着巨大的资本需求。从饲料、猪苗到养猪、屠宰、猪肉食品加工，是一个环节多、回报周期长的产业链，它的正常运行，离不开发达的产业金融的支持。中国的供应链金融出现在养猪行业(山东六合集团首创)并非偶然。刘永好集饲料大王与银行家于一身，也并非偶然。就像汽车产业衍生出汽车金融，涉猪产业也将催生出“猪金融”。

　　涉猪产业的投资前景还不止于此。雨润集团(尽管做得并不成功)这样的行业先行者已经向后来者表明，涉猪行业可以成为一个“别有洞天”、“别开生面”的行业，取道养猪、宰猪，做猪肉食品，加上高超的资本运作和政府资源运作，涉猪企业可以悄然转身，成为房地产企业。

　　如此前景让众多的资本玩家和对主业越来越不耐烦、对行业深耕既无勇气又无能力的企业“向猪看齐”。

　　可以预见的是，一方面，这个行业在不久的将来会形成相当大的泡沫，一些跟风而进的企业将血本无归;另一方面，与猪相关的产业链将会借助于泡沫的力量，实现产业升级——从农业化到工业化，直到金融化。这个行业很有可能出现扮演产业链链主的巨无霸企业。

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