王华老师的文章
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价值评估的方法包括资产负债、市场价值、可比公司和现金流折现等。基于上述四种基本方法，再加上每种方法有若干个变型，就会得出一套价值指标，然后将这些得自不同方法的指标进行合成，最后得出公司的最终价值。1.利用资产负债表进行评估通过资产负债表进行价值评估的最为简单的办法，是公司的账面价值。这一方法的问题在...
崔凯 219查看全文
“冬猎”序曲奏响“冬眠不觉晓，处处闹萧条。夜来风雨声，兼并知多少。”古往今来，乱世中总有人发“国难财”，七十年前，美国人甚至借二战的机会大发战争财。每一轮经济衰退或危机，总是有一大批的企业陷入困境或倒闭，相应的大量的企业股权和投资性资产出现“无承接”的贬值；与此同时，总有一些商家在经济周期进入谷底的...
崔凯 141查看全文
尽职调查，也叫审慎调查，译自英文quot;Due Diligencequot;，其原意是“适当的或应有的勤勉”。对PE而言，尽职调查就是对投资对象进行调查并审核投资对象所提供的各项内容是否属实的过程，在此基础上再决定是否投资。正所谓“买的不如卖的精”，钱不能稀里糊涂的放到别人的账户上，一定要有“不见...
崔凯 153查看全文
这世上几乎没有不缺钱的企业，即使是世界500强。从商业的角度，企业经营本质上是以钱生钱的一个过程。如果一个企业说自己没有一分钱的负债，那么这不能算是一个好企业。在货币政策从紧的大环境下，企业对资金的渴望愈发强烈，但能够获得PE青睐的企业应该具备什么条件呢？首先，这家企业应该想上市，因为对PE来说，在...
崔凯 163查看全文
1.没有不好的行业，只有不好的企业经验丰富的投资经理往往会有这样的感受：所谓好行业和差行业是相对的。现实中不存在一种持续的“高收益、低风险”行业，否则秃鹫般的资本会一拥而上，行业的获利能力迅速被稀释，资本拂袖而去，跑的比来的都快－1997年亚洲金融危机就是前车之鉴。“好的行业”里有人在赔钱，“差的行...
崔凯 151查看全文
钱是个烫手的山芋，没钱的日子难过，有钱却想不好该干什么也难过。“好的开始是成功的一半” ，一流大学的学生素质高诚然与学校良好的培养条件有关，但更重要的是这些学校录取的学生本身就是一流的。PE的游戏规则是“锦上添花”，有时甚至是“趁火打劫”，但很少是“雪中送炭”，所以选择优质项目至关重要。找项目本身就...
崔凯 138查看全文
投资，顾名思义，首先要有资可投。钱不是天上掉下来的，作为一种专家型理财行为，PE也是靠品牌和信誉来获得投资人的青睐。或许在众多投融资峰会上，你看到PE经理端然稳坐，指点江山，俨然是“甲方”。当PE找钱的时候，他们也要经历融资的艰辛与甘苦，也要看投资人的眼色，做“乙方”。这恰恰应验了一句俗话：要想人前...
崔凯 131查看全文
并购基金英文名为“buyout fund”，100控股或绝对控股更成熟的大型企业。通常这些目标成熟企业具有以下特点：业务稳定、因“大企业病”陷入财务与经营困境。PE专家通过自身的知识、经验、交际和管理人员挑选技巧以及稳健的参与，通过以下途径获得增值：发现有利可图的机会、财务重组或企业重组、优化治理结...
崔凯 154查看全文
“对赌协议”英文原名是ValuationAdjustmentMechanism（VAM），直译过来就是“估值调整协议”，是指投资方(或收购方)与融资方(或出让方)在达成融资(或并购)协议时，对将来不确定情况进行的约定。假如约定条件出现，投资方可以行使一种权利；如约定条件不出现，融资方则行使一种权利。...
崔凯 180查看全文
杠杆收购一词在英语中为Leveraged Buyout，一般缩写为LBO，这种收购战略曾于80年代风行美国。该方式实际上是举债收购，通过投资银行安排过渡性贷款，并购企业只要很少部分资金就可买下目标企业，以目标企业的资产为担保对外举债，并且还可通过投资银行安排发行高息债券来偿还过渡性贷款。在收购之后，...
崔凯 184查看全文
在美国，PE的市场足足占到GDP的4～5，但中国本土的PE市场规模笔者估计仅为1000亿元，不到超过GDP的0.5。北大大学、清华大学、复旦大学纷纷开办私募股权投资基金班。目前在国内活跃的PE投资机构，绝大部分是国外的PE基金。2007年以来，虽然有数量众多的国内机构涉足PE，但在资金实力、业务资源...
崔凯 152查看全文
PE在中国走过了十年发展历程，其中的主角一直是跨国PE在饰演，近年来本土PE也开始有所作为。从某种意义上说，中国改革开放三十年，狭隘的对外资企业、国有企业和民营企业进行硬性的比较意义不大，都是中国经济的组成部分，能够在市场经济中站稳脚跟，也有各自的竞争优势。中国是机会与挑战并存的“新东方冒险乐园”...
崔凯 144查看全文
行内人都知道，PE的买卖基本上都是靠“人”撑着。做产业很辛苦，但的确能够改变一些经营要素。其实做PE要比作产业简单得多，因为有太多不可控的要素，PE着急也没有用，只能听天由命，但承担责任的不会是“风险”，而是PE经理。所以做PE首先需要好的心态，你的职业路径注定要么UP要么OUT，要“胜不骄、败不馁...
崔凯 135查看全文
在中国有个有趣的现象：一方面政府机构在不遗余力的对外招商引资，一方面银行里放着数以十万亿计的存款。中国真的缺钱吗？看看跌宕起伏的股市、楼市，我们不难发现，中国资本市场流动的是追逐短期回报、期待一夜暴富的投机资本，而真正能够与企业结合的“耐性”资本却非常稀缺。总有人感到自己所做的行业已经“夕阳西下”，...
崔凯 122查看全文
对企业来说，伴随着扩张的压力，每隔3—5年就可能会产生一次融资需要。很多经营者在产业经营方面长袖善舞，但在融资的时候，却四处碰壁，一筹莫展。很多企业家都在抱怨：找钱怎么这么难？比谈恋爱结婚都难！其实这种感受是有道理的，婚姻是“一夫一妻制”，只要男女比例不失调，大家都能找到“归宿”。但融资却不是“一夫...
崔凯 132查看全文
2008年是中国改革开放三十年，三十年中笔者以为中国有三度关键的战略选择：1978年，十一届三中提出以经济建设为中心的基本路线，停止“以阶级斗争为纲”的错误方针；1992年，“十四大”明确建市场经济体制，提出“发展才是硬道理”的命题；2004年，十六届四中全会明确提出构建和谐社会目标，当然这一目标还...
崔凯 144查看全文
随着社会的发展和科学技术的进步，寻找可替代的生物再生资源已成为世界各国一致努力的共同目标，石油、玉米、甘蔗、大豆，这些十年前看起来“风马牛不相及”的事情今天已经被拴到了一辆生物能源产业的战车上。各种战略资源之间隐含着农产品贸易平衡、全球农产品期货、粮食安全与能源安全乃至人民币升值等一系列错综复杂的利...
崔凯 133查看全文
俗话说，民以食为天。改革开放三十年来，食品工业一路高歌猛进，主流媒体上充斥着各类食品广告，刘永行、宗庆后、牛根生等一批食品企业家登堂入室－这在中国历史上是一个前所未有的奇迹。食品工业是中国最大的产业支柱，2007年食品工业总产值突破3万亿元，占国内生产总值近1/8，行业增速达到32。笔者与食品行业结...
崔凯 141查看全文
玉米，一个中国人曾经非常熟悉的一个粮食品种。伴随着中国经济的持续稳定发展，人民生活水平不断提高，大米、白面占据着主食主旋律，玉米似乎淡出了人们的视线，官方统计数据显示，玉米作为食品用仅占1.4亿吨总产量的2，且大都是以“粗粮细做”的方式被接受。此间，玉米象“灰姑娘”一样发挥着饲料的角色。进入21世纪...
崔凯 160查看全文
改革开放三十年来，食品产业一路高歌猛进，主流媒体上充斥着各类食品广告，刘永行、宗庆后、牛根生等一批食品企业家登堂入室，2006年食品工业GDP更是突破了2.4万亿元大关－这在中国历史上是一个前所未有的奇迹。然而在这些辉煌成就的背后，也隐藏着严峻的现实问题：如何把握未来10年左右的食品产业发展机遇...
崔凯 157查看全文
2008年的2月27日上午，春寒料峭，上海中环广场，北大纵横咨询管理有限公司办公室里，记者同北大纵横咨询管理有限公司合伙人、食品工程博士、管理心理学博士崔凯先生漫谈我国肉鸡产业，时恰逢美国泰森与江苏京海合作组建江苏泰森食品有限公司，采访的话题就从这里开始。 一中国肉鸡产业布局现状 记者：最近肉...
崔凯 137查看全文
2005年度中国城镇居民家庭的恩格尔系数已低于38且仍在下降通道中，人均GDP已超过1400美元，中国城乡居民的生活水平正从温饱向小康迈进。从国际经验看，这正是食品消费结构加速变化和加工食品需求加速上升的阶段。实际上，2004年以来，消费升级、政策推动、标准重建以及外资涌入、内资合纵等种种内外因素...
崔凯 144查看全文
2005年中国国内生产总值比上年增长9.9。中国经济已连续三年保持近10左右的增长。受益于此，居民可支配收入增加，消费水平提高，食品产业也体现出消费升级带来的结构性变化。也许是因为食品产业是最典型的传统产业，业内人士的眼光更多停留在各个细分行业的市场走势上，经济领域的很多规律对食品产业的影响似乎...
崔凯 146查看全文
企业发展到一定阶段，用简单扩大再生产的方式来解决资金瓶颈是不现实的，对外融资成为一种必然的选择。融资是一个产业与资本结合的过程。很多经营者在产业经营方面长袖善舞，但在融资的时候，却四处碰壁，一筹莫展。与此同时，食品企业在融资的策略与技巧方面总体是相对粗放的，有的企业家甚至不知道“审计、评估、法律意...
崔凯 163查看全文
进入五月份以来，各地肉类副食涨价的消息此起彼伏，价格纷纷创下历史新高。很多城市猪肉价格同比涨幅达100，大有与高烧的股市一较高下之气势。伴随着粮油肉禽价格上涨，众多下游食品行业面临巨大成本压力，价格一路上扬，通胀压力步步进逼，普通百姓忧心忡忡，中央高层领导也开始关注事态发展。2007年5月30日，...
崔凯 154查看全文
改革开放三十年来，食品产业一路高歌猛进，主流媒体上充斥着各类食品广告，刘永行、宗庆后、牛根生等一批食品企业家登堂入室，2006年食品工业GDP更是突破了2.4万亿元大关－这在中国历史上是一个前所未有的奇迹。然而在这些辉煌成就的背后，也隐藏着严峻的现实问题：如何把握未来10年左右的食品产业发展机遇？...
崔凯 141查看全文
“百闻不如一见”，现场考察是尽职调查中至关重要的一环。有经验的PE经理都是在数以百计的现场调研中形成一种直觉，这种直觉能够帮助他们迅速识别项目，发掘出目标企业真正的成长点，或者辨别出商业计划书中不真实之处。对于初审项目，目标公司很多商业信息尚未向投资公司公开，因此在这个过程中，也可以通过这种非正式沟...
崔凯 147查看全文
在粮食与石油孰轻孰重的问题上，高层作出了阶段性的选择，然而如何破解隐藏在问题背后的“发展”与“资源”之间矛盾，却需要我们用更长的时间来求解 随着乙醇汽油在全国一些省市的推广，燃料乙醇产量已经从2003年的7万吨，一路飙升至2006年的100万吨，陈化粮库存骤减，同时市场上玉米、小麦价格猛涨，粮食乙...
崔凯 180查看全文
全球最大的肉类加工商、美国泰森食品有限公司(TysonFoodsInc.,下称quot;泰森公司quot;),近日卷入了中美食品贸易纷争。 6月,国家质检总局的一纸禁令激起轩然大波,七家美国肉类加工商的产品被查出含有中国违禁的沙门氏菌、莱克多巴胺等,其中之一,就是泰森公司的冻鸡肉产品,而这些鸡肉...