投资管理共同基金和对冲基金
第三课题 投资管理：共同基金和对冲基金
陈志武

美国某某大学金融经济学终身教授

理财并非易事
基本方法 (如, Fidelity, Warren Buffet)
技术方法 (运用画图及技术指标)
数量方法 (典型运用于对冲基金: Tiger Capital, DE Shaw, LTCM …)

价值型、增长型、等
投资为何需要客观方法?
投资人易受情绪波动、易有偏见:

对主观判断过于自信
对新闻信息反应过度
受市场心理影响
不太愿意纠正或放弃错误策略

“东方明珠”过去的月回报率之出现频率分布（1994年至2001年底）
如果每次“东方明珠”月回报率到达10%即卖掉，它将来月回报率之出现概率分布如下
男女有别!
股票指数、个人股民和投资俱乐部的比较 （绿色的为除掉交易费后的年回报率 ）
共同基金和对冲基金？
我们也可看看美国众多共同基金（mutual funds）和对冲基金（hedge funds）的表现。
2073家已存在10年以上的共同基金中只有220家过去的平均年回报率超过美国股票加权指数。
473家已存在5年以上的对冲基金中只有101家过去的平均年回报率超过美国股票加权指数。
共同基金和对冲基金的表现
这2073家共同基金，在过去10年中超过股票加权指数至少
8年的， 占基金总数的2.15%
7年的, 占基金总数的9.68%
5年的, 占基金总数的40.86%
4年的, 占基金总数的65.59%
这473家对冲基金中,在过去5年中超过股票加权指数至少4年的, 占4.47%;至少3年的, 占20%;至少2年的, 占42.77%.

出路之一：

“指数”投资策略

投资管理共同基金和对冲基金