财务策划(ppt)
财务策划
1.理财入门篇
1.1个人理财策划十步曲
STEP 1：下定决心开始“自己”理财培养正确 理财观
STEP 2 ：排除恶性负债，控制良性负债
STEP 3 ：学习理财投资
STEP 4 ：设定个人财务目标及实行计划
STEP 5 ：养成良好的习惯
STEP 6 ：投资从基金开始
STEP 7 ：定期检视成果
STEP 8 ：前进股市，股市的投资策略
STEP 9 ：参与理财讨论团体
STEP 10: 策略随年改变
STEP 1： 下定决心开始“自己”理财
培养正确理财观
一般人的观念中都认为『理财』等同于『不花钱』，进而联想到理财会降低消费所得到的乐趣与生活质素，甚至被归类为“守财奴”、“孤寒种”一族。对于喜爱享受消费快感的年轻族群来说，心理上难免会抗拒『理财』此观念，或觉得理财这种事离他们太遥远，而应该“好趁青春”，尽情享乐。『理财』此事，老一点才算吧!
这是事实吗?答案当然是否定的。年轻人不喜欢理财或不知道理财，最主要的原因就是漠视『人』与『钱』的差别。一般人想要用体力去赚钱是非常吃力的。而普天下的人都知道同一个道理：“钱能生钱” ，西谚叫做“Money makes money”。意即『钱』追『钱』，总要比『人』追『钱』来得快捷有效。

STEP 1： 下定决心开始“自己”理财
拥有骁勇善战的母钱
那么要如何用钱去追钱呢?首先，当然要拥有“第一桶金”—— 一笔骁勇善战的母钱，然后用这笔母钱产生钱子钱孙；但“第一桶金”的产生往往却是谈何容易。当生活中被『清货大减价』、『新型号数码相机』、『时尚手袋系列』、『免年费信用卡』这些诱因让你控制不住花钱的欲望，才会一次又一次的错过储蓄“第一桶金”最好的时机。所以只有你自己先下定决心『自己』理财，才算是迈开了成功理财的第一步!
STEP 2 ： 排除恶性负债，控制良性负债
若你已经下定决心自己理财，接下来要做的就是将你自身的财务独立起来。你一定觉得奇怪，难道一般人的财务都没有独立吗?这就要看你是怎么定义『财务独立』了。这里所说的『财务独立』是指『排除恶性负债、控制良性负债、学习理财投资』。
恶性负债是指人力不可控制的负债，例如生病、意外伤害、车祸等，这些事件引起的负债都属于恶性。这种情况下，如果买了保险就可以降低因意外所遭致的损失，从而排除恶性负债。所以财务独立的第一步就是买一份适合自己的保险，将意外带来的金钱损失转嫁给保险公司，让你无后顾之忧。
良性负债就是你可以自己控制的负债，如生活费、娱乐费、子女教养费、房屋贷款及汽车贷款等。也就是说，你可以决定自己每月的生活费要用多少钱；也可以决定要跟父母住或是搬出去租房子住；结婚后要不要买房子、生孩子等。
STEP 2 ： 排除恶性负债，控制良性负债
一切由生活模式开始
但要注意的是，你决定的不只是现在的生活方式，也可能会对将来的生活模式产生很大的影响。因为以一般上班族来说，一生的收入大概都可以估算出来，不会有什么太大的变化。所以对刚进入社会的年轻人来说，前几年所选择的生活方式就有可能影响未来的生活模式。例如选择在外独居、生活娱乐花费高的人，每月所结余的所得就很有限，还有可能发生负债的情形。
对于选择与家人同住、生活花费低的人，每月所结余的所得就相对比较高，而且还可以拿出一部分积蓄从事投资。也许数年之后，后者从事正确投资所获得的利润就会超过薪资所得，因而生活品质大大提高，过着优游自在的生活；而前者却可能还在为了贷款、房租、生活费等，弄得苦不堪言。
STEP 2 ： 排除恶性负债，控制良性负债
个人资产负债表
要了解自己的财务状况，首先就必须先知道自己有多少“财”可理，也就是知道自己有多少“净资产” (Net Asset) 。所谓净资产，就是指资产扣除负债后剩下的“净值”(Net Worth)；而理财，就是设法增加资产、减少负债，不断累积净值。


资产：个人或家庭的资产，指的是一切拥有的财产；通常分为流动性资产及实物性资产。
流动性资产：流动，指可以适时应付紧急需要或投资机会的能力；流动性资产越多，表示这种能力越强。包括现金、活期存款，支票帐户、定期存款、股票、债券、基金、人寿保险的现金价值、黄金、外币等等。
实物性资产：自用住宅、交通工具、艺术收藏品、家具等等，以能脱手换现的为宜。两者加起来，就为总资产。
负债：通常分为短期负债及长期负债。
短期负债：指未来十二个月应该给付的款项，所以也包括未来十二个月应该给付的长期款项(如未来十二个月应该给付的房屋贷款、汽车贷款)。短期负债如信用卡帐单、各种分期付款、消费性的个人借贷等等。


将短期和长期共负债加起来，就为总负债。现在我们来将总资产扣除总负债，所得数值即为净值。若净值很高，表示您拥有的实质净资产很多，若这个数值是负的，那您的理财方式可就要好好检讨了。



另一方面，每月份的现金流向表，亦有助你了解自己的收支状况。如每月有净收入，意即你的净资产是随时间增加，反之则是你正处于“出血”状态，须要谋求办法减少支出或增加收入。
STEP 3： 学习理财投资
之前提过的『财务独立』是指『排除恶性负债、控制良性负债、及学习理财投资』。其实财务独立只是一个观念的建立，在你实现财务独立之前还有许多准备工作，其中学习理财知识就是最重要的工作。
从事理性的投资
何谓理性的投资?简单的说就是『投资者了解所欲投资目标的内涵与其合理报酬后，所进行的投资行为』。为什么财务独立要强调理性投资的重要性呢，因为投资不当会导致出现严重负债的情况!理性、正确的投资不但可以将『收入』大于『支出』的差距扩大，使你财务真正独立，并且能协助你达成人生的目标。

理财要交给专家?
把理财交给专家的观念是正确的，因为专家可全心投入理财的工作中，而且拥有较多的资源及工具，可以有效提高你的投资效益，这些都是专家理财的优点。但我们自己为什么也要学习理财知识呢?因为在你把钱交给专家理财之前，是不是对这个『理财专家』充满信心，而且有把握这个『理财专家』会以你最大利益为最终理财的目的，最后还确定会把你所投资的钱在你指定的时候回到你的口袋中。如果你没有十足的把握，那么你自己学习理财知识就是必需的工作。
学习理财知识
美国麻省理工学院经济学家Lester C．Thurow说过：『懂得用知识的人最富有』，也就是说明了能否运用知识及掌握技术，是21世纪贫富差距的关键。
因此，不论你的理财要不要交给专家，建议你多少都要有理财方面的专业知识，才能使你避免一些理财方面的陷阱，以免辛辛苦苦存下来作投资的钱化为泡沫。



培养理财的兴趣
其实学习理财方面的专业知识一点都不难。人类的学习过程中对感兴趣的资讯会比较容易吸收，组织后，便成为个人的知识留在记忆里。所以，只要你平时培养对理财的兴趣，多注意相关的理财讯息、多接触理财团体并参与讨论，理财知识自然地随时间累积，这样你便能轻轻松松的具备理财的专业知识!
STEP 4： 设定个人财务目标及实行计划
不管作哪一件事，我们都会设立目标来衡量自己成功与否；理财也是一样，否则你就无法衡量理财是否成功。
设定理财目标
理财目标最好是以数字衡量，并且是需要你一点努力才能达到。简单而言，就是请先计算你自己每月可存下多少钱、要选择投资回报率多少的投资工具、和预计多少时间可以达到目标。因此，建议你第一个目标最好不要订得太高，所需达到的时间在2-3年之内左右最好。当达到第一个目标后，就可把第二个目标订得高一点，花费约三至五年时间去完成。

理财目标的达成
个人财务目标订定之后，如何才能在最短时间内达成这个目标呢?在不考虑其它复杂的因素下，一般理财目标的达成与下列几个变数有关：
个人所投入的金额投资工具的回报率
所投入的金额，可分为 一次投入或多次投入。投资工具可分为定存、基金、股票、期货、债券及黄金等。
投入的时间
投资回报率愈高，相对的风险也愈高。金钱是有时间价值的，投入的时间愈长，所获得的报酬也愈大。

因此，最基本的订定方式为先确定个人所能投入的金额，再选择投资工具。此外，投资工具的回报率要超过通货膨胀，最后随着时间的累积，就可达到所订定的财务目标。
STEP 5： 养成良好的习惯
成也习惯、败也习惯
现实生活中有许多例子都告诉我们，一个人的成功或失败与『习惯』息息相关。因为成功人士都知道，『良好的习惯』会引导他们向上提升、习惯成功；反之『劣质的习惯』如拖欠信用卡帐单、上班及约会迟到等，却会令平凡如我们的人往下沉沦、习惯失败。可见平时的习惯虽然容易在不知不觉中被忽略，但可能影响到我们的成功或失败!而理财则是一种习惯、是现代人向上提升的良好习惯。
养成良好理财习惯
你已有下定理财的决心，为自己的理财成果买了保险以致立于不败之地，也逐渐具备专业理财的知识。那么，在你把详细的目标拟定成计划书后，接下来所必须做的就是养成良好的理财习惯。要养成理财习惯最好与日常生活习惯相结合，以达到随时理财、处处理财的目标。

一千元不嫌多、一块钱不嫌少
生活理财起初最常见的方式就是强迫自己每天存一笔钱到存钱筒里，也许是几十元、也许是几百元。而这个存钱筒最好是透明的，并每天确实的纪录下来。透明的存钱筒是为了让你可随时查阅理财的成效，以笔记录是让你养成记帐的习惯。当你每日的储蓄随着时间累积，每一段时间或达到一定数量后再转存到存款簿里。如此日积月累，就可以逐渐养成自身存钱理财的习惯。
培养记帐的习惯
生活理财的第二步，是培养记帐的习惯。大部分的人都没有培养日常生活消费记帐的习惯，认为记帐是一件麻烦且令人讨厌的事。其实，当你养成每天记帐的习惯后，就会发现记帐的好处：你可以知道每日所花费的钱都用在什么地方，在财务有需要节流时，也知道从何处下手，而不致对生活质素造成太大的影响。加上现在许多电脑软体如Microsoft Money等，能帮你分析日常记帐的资料，所以记帐在现代生活中已不像以往般是件吃力而没有意义的事。
STEP 6： 投资从基金开始
在你开始着手投资前，请必须先了解以下三件事：
(一)不要负债投资
你是否有短期的负债还没清还，如信用卡帐项、及消费性贷款(分期付款)等。若还没还清，在投资基金前请先将负债还清。因为短期借款意味着高利率，例如信用卡的循环利息高达24％—36％，若有闲钱，可先还清。如此你便不必再寻找收益超过信用卡利率的投资工具了。
(二)投资的钱是短期内不会动用的
一般的投资工具，如基金，债券，蓝筹股等，需要中长期才会有显著的增长，尤其对定期定额的投资者来说。所以用作投资的钱一定要确定最少在三、五年内不会动用这笔钱。因此，除了这笔钱之外，你仍必须保留部分生活周转金，以备不时之需，以免陷入『被迫终止投资』的窘境。
(三)投资要抱有理性的预期心理
不同种类的投资工具平均回报率不同、风险也不同。因此，对所使用的投资工具要先有正确的心理建设，到时才不会错听小道消息或任意变更投资组合，导致非系统风险的投资损失，如交易收费，买卖差价等。


万丈高楼平地起理财投资从基金开始
你一定觉得奇怪：之前我们不是说理财投资最好靠自己，为什么现在又说投资从买基金开始，那不就是要交给基金公司的专家理财了吗?其实我们对于投资理财的立场仍然坚定『自己理财投资』，只是许多投资工具是有投资门槛的，所以我们不得不『暂时』牺牲部分投资成本，先借用基金公司专家的投资能力，来累积日后自己理财投资的资本。
举例来说：股票公开市场中最低的投资额是一手1000股的股票，但有许多绩优、市场前景看好的股票动则一张市值二、三万元，这使得许多刚理财有成而想要投资股市的人，望之怯步。虽然，也有些股票一张市值低于一万元，但这些股票有面临随时变成“毫股”或“仙股”而最后赚不到股息、股价下跌的高风险。
然而，投资基金则可避免“将多只鸡蛋放进一篮子”的情况，因基金本身是会作一定程度的分散投资，用以回避风险。
STEP 7： 定期检视成果
不论做任何一件事，学管理的人都很讲究事件过程的控制，才可以确定事情的发展是不是朝着既定的目标前进；若不是，也可以及早发现，立即做出修正，使已偏离的事件发展，再回到预期的轨道上；即使事后结果与预期的目标有所差距，也可经由事后控制做出弥补。平常一件小事都需如此的注意，何况理财投资是有关钱的事情，那就更不可疏忽大意了。
只要根据事前、事中、事后控制的方式，将你之前所做的理财投资步骤作一整合后，你就可以了解在理财过程中定期检视成果的重要性在哪里。
事前控制：设定理财目标，拟定达成目标的步骤。
以下的问题可以帮助你：
．衡量目标设定是否合理？
．有配合你个人人生的阶段目标吗？
．达成目标的方法可行吗？
．你能操作进行的步骤吗?

事中控制：『记帐』就是在事中控制的工作。
你可以从自己的记帐纪录中，得知道你个人日常生活金钱运作的状况。当你发现金钱流动有异常的状况时，可以随时知道并作出应变。例如发生短期资金缺口时，可先减少一些不必要的开支来弥补缺口；而每月剩余可投资的资金增加时，则可考虑是否加码投资或重拟理财投资计划；又或者当投资股票基金的对帐单中显示你基金的净值显著下降时，这就需要深入探讨其原因。

事后控制：计划完成时所做的得失检讨结果，也是另一阶段规划所必要参考的重要资料。
经过多次理财的宝贵经验，相信你对自己的理财能力、专业知识及投资工具等，一定有了更进一步的了解，当然对下一次的理财计划就能规划得更加完备，因此在事后检视理财成果，也是一项重要的工作。
STEP 8： 前进股市，股市的投资策略
香港股票市场每日成交金额炽热时高达百亿以上，成交量居全世界三甲之列。企业可从股票市场筹措资金，小投资者更可在股票市场中寻求高成长、高绩效公司的股票进行投资，以低于自行创业的风险而获取高额的投资报酬。
股市的投资要有阶段性的目标
以最少的代价与风险来获取最大的报酬，是所有投资者的目标，但必须切记高报酬必伴随高风险的铁律。因此，如果你在股市投资上是个新手的话，建议你先将目标放在恒生指数成份的蓝筹股作半年至一年期的投资。为什么要把目标放在蓝筹股上呢?是由于蓝筹股股本大、股价不容易被炒作、公司财务相关资讯比其它上市公司透明与投资回报率稳定，及流通量较高，所以适合股市新手作为将来进阶炼功之用。
投资蓝筹股，可以依个人财务状况选择两至五只来自不同分类的股票进行中长期投资。为什么要选择两至五只的股票?简单的说就是要将风险分散，不将所有的鸡蛋放在同一个篮子里。但是风险分散也意味着投资报酬率的降低，所以也不能选择过多的股票，由以往的研究发现，选择两至五只的股票是最适合一般投资大众。
中长线取现金股息较可取
投资蓝筹股所获得的报酬来源有二，一是公司所配发的现金股息；一是买卖股票所赚的差额。以中长期的投资来说，现金股息是最主要的报酬目标，若要设定此报酬目标则可依据往年平均的投资回报率。因此，你所关心的是公司目前营运状况和获利与去年同期相较的情形，而不是公司股价今天涨跌多少。
但当整体市场大幅上升时，蓝筹股也会同步上升。在达到预定的获利目标时，不妨沽出股票以赚取买卖价差。毕竟，钱是袋袋平安的好(Cash is king)。
STEP 9： 参与理财讨论团体
随着网络的兴起，理财网站的不断设立，提供了散户许多可利用的工具
参与理财讨论团体最方便的途径就是进入理财网站上的讨论区(论坛及聊天室)
STEP 10： 策略随年改变
个人理财并不是一个固定不变的公式，随着年岁增长，理财目标和策略也有所不同。经济学家Franco Modigliani所提出的生命周期假设，对厘定个人理财目标和策略，有着指导性的作用。

1.2测试财务策划师的十条问题
(1) 你有什么经验?
(2) 你有的是什么资格?
(3) 你给予我怎么样的服务?
(4) 你对理财计划编制的取向是什么?
(5) 你是唯一为我服务的人吗?
(6) 我将如何为你的服务付费?
(7) 你的交易收费是多少?
(8) 除了我以外，有没有其它人能从你的推荐获益吗?
(9) 你曾因任何不合法或者不道德的行动而被你的专业组 织公开处分吗?
(10) 我能有文件上的协议吗?
(1)你有什么经验?
请求财务策划师简要描绘他有关个人财务策划的工作经验，与联系公司数目和类型。
(2)你有的是什么资格?
“财务策划师”这术语己被很多财政专业人员广泛使用。询问财务策划师的学术资格有助证明他具备编制理财计划的能力；例如C F P，R F P及Chfc等认可资格。财务策划师亦需具备理财计划编制的相关经验：例如保险，税务计划，投资，遗产计划或退休计划等项目。财务策划师的学术资格亦可向其专业组织查询。
(3)你给予我怎么样的服务?
财务策划师所能提供的服务取决于许多因素，包括其专门知识，金融相关牌照及交易许可证等。例如财务策划师不能在没有合适的许可证情况底下买卖保险或证券产品。但他能向其客户提供意见买卖投资产品，并委托持牌人士进行有关交易。
(4)你对理财计划编制的取向是什么?
询问财务策划师他喜欢的客户类型和客户财政状态。有一些策划师会透过单一的理财计划来协调和达成客户的财政目标。另一些则在特定范畴上提供意见。
以此确保策划师在投资上的观点对于你来说不是太谨慎或者过分急进。
(5)你是唯一为我服务的人吗?
财务策划师可以单独或联同其它专业人员如股票交易员，保险代理人或者税务专家，一同处理客户的理财计划。你可以要求会见每一个将会处理你的理财计划的专业人员，或你可以要求一份列出各专业人员的清单并检查他们的背景。
(6)我将如何为你的服务付费?
作为财务计划编制协议的一部分，财务策划师应该写下他的收费模式，例如月薪，时薪，委任费，顾问费，交易佣金，产品推荐，买卖佣金或表现佣金等。
(7)你的交易收费是多少?
收费通常取决于客户的独特要求，财务策划师应该能评估某一工作的成本和客户需付出的费用。成本将包括策划师的时薪，固定收费或按交易金额的百分比收费。
(8)除了我以外，有没有其它人能从你的推荐获益吗?
一些财务建议可能令客户以外的人得到利益。财务策划师须向客户透露有关的利益冲突；如与金融产品提供者的关系，或投资项目(如房地产)代理人的关系等。
(9)你曾因任何不合法或者不道德的行动而被你的专业组织公开处分吗?
财务策划师须向客户诚实地透露有关曾被相关专业组织纪律处分的资料。
2.1新课税年度下税务策略
基本资料
香港政府对收入的税收有三种：
薪俸税
利得税
物业税
个人入息课税(Personal Assessment)，将所有本身及其配偶之收入统一报税，以减低税务负担。
个人入息课税是唯一可以扣减投资物业贷款利息支出方法。
如出现以下之情况，税务局有权对有关之人仕或团体作出税项评估：
未能于指定时间内提交报税表及有关资料；
所提交之报税表不获税务局接受；
或没有保存足够之业务记录。
薪俸税
薪俸税乃根据个人薪金收入而征收
任何人士在香港有职位或职业 从而获得或赚取入息，包括在香港工作而赚取的入息及长俸，必须缴纳薪俸税。而任何人士访港工作，每年合共不超过60天，可无须缴纳薪俸税。房屋津贴、旅游津贴及公司股份认购权所得之利益按个别条款纳税。
应课税入息实额=入息总额—扣除项目—免税额
利得税
利得税乃根据公司之利润计算
凡在香港经营商业、贸易或专业，从而赚得溢利的人士，包括有限公司、非有限公司或团体，均要申报和缴纳利得税。离岸业务所带来的溢利可免缴利得税。
以下的外国注港机构如果向税务局申请豁免，一般不会抽征利得税：
(1)联络办事处及采购办事处的豁免申请
(2)纯价格转移的豁免申请
(3)佣金及服务收益的离岸申请
(4)资本增值溢利(即出售投资的资产所带来的溢利)不用抽税
(5)股息收入不需课税
(6)股息支出不必缴付预缴税
(7)利息收入
(8)个人的利息收入不用征税
(9)有限公司、独资经营或合伙生意的非源自香港的利息收入不须课税(银行除外)
(10)由1998年6月22日起，从香港存款收取的利息在符合一些条件下，不须课税(银行除外)。

03／04年度及04／05年度分别增为15.5％及16％。
物业税
物业税乃根据个人之投资物业租金收入而征收
物业税是向本港土地及／或楼宇的业主所征收的税项，计算办法是将物业的评税净值依标准税率15.5%(03／04年度)及16%(04／05年度)计算，应评税净值为应评税值[租金收入]的80%，即减去20％
作为修葺及保养支出用途。20％的扣除是划一计算的，真正的支出则一概不理。
有限公司如果拥有土地或楼宇以收取租金，可获豁免物业税，而只缴利得税。
遗产税
按当事人去世时其在香港的遗产值征收，遗产基本价值超过七百五十万始需课税，税率由5％至15％不等。

假若某君身故时在港的遗产价值超过$10,500,000，他的遗产税将超过$1,575,000 。如果没有适当安排，承办手续颇费时日。故一些富裕人家会委托律师或会计师等专业人仕成立信托基金，由于资产由信托人持有，故可合法地免除遗产税，但由于收费颇高，并不是一般阶层所能负担。虽然如此，一些离岸保险公司也有信托服务，收费相对较廉。而且透过此等保险公司的离岸投资计划，也可轻易把资产离岸化，有效地达到资产管理、遗产转移的效果。如欲知道更多有关资料，最好请教你的财务策划师。

避税(Tax Avoidance)是透过一些财务上的精心安排，把原来应付的税额减低，亦是唯一合法的方法。
根据香港的税务条例第八条规定：任何人士在香港有职位或职业从而获得或赚取入息，包括在香港工作而赚取的入息及长俸，必须缴纳薪俸税。
这些金钱上的利益(Benefits in Cash)是须要纳税的。
避税方法

假设陈先生的公司愿意“提供”包括家庭佣工，水电煤管等的宿舍及其它物质利益，而把薪金(现金部分)相应调低。

同一样的收入，在经过精心的税务安排后，应缴薪俸税已经合法地减少了73,112元!对公司而言，支出是一样的(每年800，000)；对陈先生而言，收入也是一样的(每年800,000)，但税务负担却大大地减少了。
只要你肯在税务安排上花点功夫，便可避免付出过度的税项，而且更是绝对无风险的~偾椒āＶ劣谒拔癜才诺姆绞剑梢杂屑赴僦郑昵榍肭蠼叹诖说赖呐笥眩峒剖Γ蚰愕牟莆癫呋Α?
3.1保险避险的真相
分析风险
列出在日常生活中会引至财务损失的所有因素。
评价风险
估计风险发生的发生概率和对个人的影响力。
回避风险
采取适当措施去减低风险发生的可能性。
转嫁风险
把风险所带来的损失转嫁至其它财务实体，如保险公司。

保险种类
保险的分类方法很多，其中一种就是强制性/非强制性保险：
强制性保险
香港法例规定，下述保险是有关人士必须购买的：
车主必须购买 一 汽车第三者责任保险
雇主必须购买 一 雇员赔偿保险
船主必须购买 一 游艇类、拖轮及载客小轮的
第三者责任保险
假若车主／船主／雇主没有购买有关的强制性保险，是会受到法例的检控。

非强制性保险
在一般保险市场上，可选择的保险产品有：
火灾保险 财产保险
锅炉保险 盗窃保险
玻璃保险 船舶保险
盈利损失保险 人身意外保险
机械及装置保险 货物运输保险
公众责任保险 小船综合保险
家居综合保险 家佣综合保险
建筑工程保险 高尔夫球保险
团体医疗保险 雇员忠诚保险
意外急救医疗保险 个人医疗保险
零售综合保险 旅行综合保险
汽车综合保险 产品责任保险
现金保险 履约保险
货仓责任保险 专业赔偿保险等
保单知多少？
(1)保险人(Company)
(2)要保人，投保人(The Proposer)
(i)本人或其家属；
(ii)生活费或教育费所仰给之人；
(iii)债务人；
(iv)为本人管理财产或利益之人，列为被保险人。
(3)被保险人，受保人(The Assured)
(4)受益人(The Beneficiary)
(5)主契约(Policy)
(6)保单内容(Benefit Schedule)
(7)保险金额(Benefits)
指保险公司承担赔偿或者给付保险金责任的最高限额。

(8)保险费(Premium)
(9)保险期限(Period of Insurance)
保险期限是保险合同中规定的一个时间期限，只有保险事故发生在这个期限之内，保险人才承担给付保险金的责任。
(10)保单号码(Policy Number)
(11)签署及盖章(Company Chop and Authorized Signature)等，也是一张完整的保单必备的元素。

每张保单均有详细的附件说明其保障范围，如有不明白的地方，须请教有关专家如保险从业人员或财务策划师。
以下就寿险顾问所提出的储蓄险优点作出更进一步解释，让你更了解保险不是一种投资：
保险是一种投资V.S.保险是一种避险工具
保险绝不是一种投资，而是一种避险工具。同样的，养老险、储蓄险的基本精神也是。因为养老险、储蓄险基本设计是将利率锁住
保险可获得额外的理财服务
很多保险从业员会说：『当你买了保险后，不只买了保险这样商品，也同时买到理财顾问、真心的关怀和永远的友谊』，也确实有很多寿险顾问会提供多样化的服务。
保险的索偿
在购买保险时，投保人不单要留意承保范围，亦应了解保险公司的赔偿细节。投保人及保险公司在保险赔偿的立场往往也是相反的。
就不同的保险，其索偿的程序亦略有不同。如人身意外保险与人寿保险等，应于事件发生后立即通知保险公司或寿险顾问
以下的程序可使索偿过程更加顺利：
(1)事件发生后立即通知保险公司或保险顾问(下称保险公司)，并详细描述发生事故的时间、日期、情况及原因等资料。
(2)当保险公司接获通知后，他们会委派公证行人员到场视察，以便作出详细的评估报告。如事件仅涉及轻微损毁，则保险公司将不会委派公证行人员到场视察。且你只须在事件发生后的一定期限内(如15日)，填妥索偿表格，并连同事发后的现场损毁情况相片一并交回保险公司。

(3)在公证行人员到场视察后，保险公司可能会要求你递交以下文件：
受破坏或损毁物件清单
受破坏或撰毁对象的原本发票(若适用)
修理或更换受破坏或损毁物件费用之估价单两张，以用作比较及评估有关的费用
警方报告副本(若适用)
所有账目记录，包括所有存货物品记录、最后装修记录及租务记录等
如受损的财物亦同时投保于其它保险公司，向该公司提供其它有关保险公司的整套保单副本
其它有关的资料，以作赔偿审核用途；如使用纪录等
(4)在保险公司或公证行人员同意前，切勿弃置、清除或修理任何己损毁物品。
4.1单靠强积金能否安享晚年？
“有强积金，老板同自己每人每个月供五个巴仙，退休之后就有旧钱响手，好似话有几百万添；甘有保障，安乐晒咯!”

据比较乐观的估计，三十五年的强积金供款也不能为全港三百四十万雇员，提供退休后十五年，综援金水平的生活费用。(计算见下表)
其实强积金存在着一些结构性的缺陷
其中包括：
(1)对大部分市民的保障严重不足
(2)无最低退休金额保证、雇员无管理权
(3)行政费过高，侵蚀市民供款
例如 : 受托人费用、投资管理费、首次认购费，令每年的总费用高达4％至5％。
5.1定期供款储蓄计划的好处
平均成本投资法(DolIar-Cost-Averaging)
所谓平均成本是指每次认购基金单位的平均价格。平均成本投资的做法是每隔一段固定的时期，比如每隔一月、一季或半年，而以固定的金额购买某种基金份额。当股价低落时，用同样的金额可买进较多的基金份额，当股价升高时，同样固定的金额只买到较少的基金份额。
平均成本法的优点
平均成本法的避险作用
从以上例子可以看出，当市况向下调整或处于波动的时候，投资损失较一笔过投资还。但平均成本法所带来的避险作用，是有着长远的价值。
平均成本都比平均市价低
不论升市或跌市市场，所取得基金的平均成本都比平均市价低，所以投资者利用定期储蓄计划方式投资基金，即使面临跌市也不必惊慌，因为在这段时间，以一样的成本反而可以买到较多的单位数，一旦跌市结束，升市来临，再将手中累积的单位数卖出，获利则更为可观。
来累积资金，因此投资在股市其长期平均获利率又较高，便会为您累积一笔可观的报酬。
投资者每月投资$2000所获得的回报：
5.1年金收益可补强积金之不足
年金(Annuity)就是在一定期间内，投保人按期连续或一次支付一定金额的款项予人寿保险公司，而保险公司则依约保证于未来按期支付一定金额予受益人来补助退休之需。保险公司所支付的期间则视乎契约而定，可以是一定的年数，或是受益人的一生。
”押后年金” (Deferred Annuities), ”即期年金”(Immediate Annuities)。
延期提用年金
如果你距退休还有一段时间的话，押后年金便是一个理想的退休金积累方案。 保险公司于接收保费后，会在指定之结算期(Liquidation Period)支付给年金受益人：如年金受益人不幸于累积期(Accumulation Period)内去世，年金将以身故赔偿方式支付给年金受益人所指定的第二受益人。
押后年金可分为
“固定利率年金”(Fixed Annuities)
“投资型年金”(Variable Annuities)两种。
固定利率年金(Fixed Annuities)
这种年金按固定的利率生息，通常有三年至五年的利率保证期限(Guaranteed Rate)供你选择。
投资型年金多元化选择
即期提用现金
相互采用上述的提款方式。比如说，你夫妻两位已退休，房屋贷款还剩十年。你可选择“联名幸存受益人一保证付款十年”的方式。这种情况下，万一不幸你夫妻都在保证付款期限内过世的话，此年金能帮你们的子女付清贷款额。
7.1债务难清怎么办？
如无力还款而欠债大者，选择破产可说是解决此问题的最有效途径。一般来说，如月人大概一万，而欠款额达一百万以上者，则选择破产较为有利。不过具体方案亦视乎个别情况，如心理、家庭等因素，所以很难一概而论。
破产生活限制
收入交破产受托人处理，除生活费外，其余用于偿还债项。
不能出任专业人士如会计师和律师、接管人、受托人、太平绅士、公司董事或参与公司管理。
名贵物品例如豪华家具会变卖，只可用普通家具。
不可过奢侈生活：例如是搭的士、上夜总会、自费出国旅游、买名牌衣物等。
交代清楚破产人的资产和负债后，方可自由出入境。
出境须事前将行程、住处和联络处通知破产受托人，及在破产受托人指明的日期或期间内返港。
不可替自己经已购买的有储蓄成份人寿保险供款。
须对破产前五年内或更久之资产转移作交代。
100元或以上的信贷，事前披露其破产身分。
含欺诈成份转移资产属犯法，会被起诉。
破产后的好处
．钱债官司停顿。
．破产人受法律保护，债主停止追债。
．可靠薪金继续生活。
．薪金先扣除生活费，余下的才用作还债。
．由破产管理官打理一切债务事项。
．四年(最多八年)后破产令自动解除，旧债不用偿还，一笔勾销。
．负资产楼宇交付银主出售，无需继续供楼，差价在解除破产令亦一笔勾销。
IVA债务重组-破产以外的选择
自98年破产管理署引入[个人自愿安排](IVA，Individual Voluntary Arrangement)以来，成功透过这计划而重组债务的宗数不多。
根据2000-2001年度破产管理署年报指出，申请IVA的债务人当中，约有36％负债额介乎20万至50万元，200万以上的亦占29％。
IVA手续简介
个人自愿安排不是简单的法律程序，涉及法律及财务等多个不同的专业，并须由法庭指派一合资格代名人，实施和监督IVA。以下是IVA的概述，如债务人有意透过IVA进行债务重组，则必须与相熟律师或会计师连络。
委派代名人和拟备收支账目和资产负债表根据《破产条例》，代名人是指
(1)破产管理处处长或
(2)那些因为其经验和资格缘故，法院认为他适宜履行IVA任务的专业人士，如律师或会计师等
债务人须拟备还款方案
还款方案是一份叙述债务人如何摊还债权人的债项，或如何与债务人作为妥协的计划书。
临时命令和代名人就债务人还款方案作出的报告书代名人会将债务人拟备的还款方案提交法庭，并会在报告书内建议是否应该召开债权人会议果要召开，建议的日子、时间和会议的地点。
债权人会议
如果法庭下令召开债权人会议，代名人会依照命令召开债权人会议。债权人会议将决定是否接纳债务人拟备的还款方案。通过接纳还款方案，必须取得会议出席人事中的3/4债权数额同意。
实施和监管已通过的IVA
经由债权人会议接纳了的IVA，将被视作由会议日起即时生效，代表人会按会议所接纳了的方案实施和监管该还款方案。
8.1发挥贷款的智慧
如果说现实中，个人理财有什么特点的话，那就是信贷的广泛普及。现在无论你想买什么，总有人愿意参与并给你融资，让你先买后付钱。
假设你订立了一个理财目标，并已投资了100，000元用于实现这一目标。市场环境十分理想，他得到了约15%的回报率。
你却用了你的信用卡消费了100，000元，年利率24-30%的信用卡帐目正等着你去支付呢。
储蓄前先还债
这个问题的答案是，在做任何个人储蓄计划前，必需要还清所有的债务，在订立理财计划之前第一件需要做的事是重新制定你个人的还债时间表。
利率对冲(Interest swap)
利率对冲在个人理财的应用就是：“借低息，还高息”。
要避免卡数或债务问题愈滚愈大，你不妨利用信用卡结余转帐或利率较低私人贷款的服务，减低每月庞大的利息开支。以目前的信用卡利息高达24至30％，以现时一般的私人贷款(6-15％)，私人透支(9-11％)或税务贷款(3-5％)为例
每月平息的陷阱
假如你想透过私人贷款计划，周转现金，也不要操之过急，应细心挑选，做个精明的借款人。
每月平息(monthy fiat rate)]及[息随本减]等为不同的计算方法。不过，这些计算方法，未能反映实际的总借款成本，容易使人混淆。
实际年利率23．7％。且[每月平息]2％，其实际年利率更高达53．69％，十分接近《放债人条例》中容许的60％年息上限。
每月平息和实隙年利率存在着这么大差别的主要原因，是由于平息是不会息随本减的。即是你向银行借一万元，一年后归还，那么你在这一年里每月还款，都是一万元去计算，利息不会以减少后的本金计算。
理性使用信贷
贷款对个人理财而言是明智的。
尽管，在日常生活中，过多使用信贷会影响到你实现自己理财目标的能力，此外一些沉重的债务会使你的理财目标大打折扣。信贷是个人良好的理财计划的最大敌人，所以即使要使用，也需非常谨慎。
9.1从生命周期假设看个人理财策略
KISS投资策略
《克劳谈投资策略》一书中提到一种简单易明的投资策略一K1SS法则，就是“Keep it Simple，Stupid”的缩写。这实际上与其说是方法不如说是一种思路；当中提到有关年龄和可接受风险的关系时，克劳只是用了一条异常简单的公式可决定资金投放在高风险工具(如股票，衍生工具等)的百分比：


现时人的寿命大概是80岁，如你现在是30岁，
则你最多可拿：
8 0—3 0=5 0％
的资金去买股票，而把剩下来的资金你应把它们放在存款和债券中。
生命周期假设对理财策略的影响
经济学家Franco Modigliani的生命周期假设指出，人在少年及老年期，由于没有工作能力，所以支出必然大于收入，而他们的支出是由其家人，政的资金去买股票，而把剩下来的资金你应把它们府或个人储蓄所支持





而因应时期不同，固其投资策略也须作出相应调整。细分为
(1)老年(长者)期
(2)壮年后期
(3)壮年前期
(4)少年期
老年期（长者）理财规划策略
适用于退休后或60岁以上，无高薪水收入及依靠固定退休基金生活的长者。

目标 ： 长期保本安全为主、不损失本金、有 固定理财收益、享受退休休闲活、 预备医疗金、继承等赠与安排。
获利目标：平均每年较定期存款高1％至3％，保 本安全为主。以“低风险性”及“高变现 性”为主。
切勿 ：冒过高风险投资、血本无归。
壮年后期理财规划策略
适用于退休前至退休前15年，有高薪水收入及其它收入并须供养子女的40、50岁壮年人士及家庭。
40、50岁壮年人士，因其可作5至10年或以上长期投资，所以他们可承受风险(波动、损失)的能力比较强，故股票比重投资可较高，存款和债券较低。

目标 ：准备子女成家和退休金。
获利目标：1 0年间内，平均每年较定期存款高3至5％。 风险略高。
切勿 ：过于消费、或无储蓄、理财规划。
壮年前期（青年期）理财规划策略
适用于20至30岁，刚从学校跑进社会的新鲜人，有壹至两份固定薪水收入，单身或二人小家庭。
大专生毕业后踏进社会，总会有一些“心头好”如『汽车』、『音响组合』等愿望须要达成。个人进修、结婚创业等亦会是这类人的主要理财目标。
故股票比重可占他们的投资组合一个很大的比例

目标：储蓄、进修、结婚、创业。
获利目标：10至20年间，平均每年较定期存款高5-8％。
切勿：过于保守投资、或无储蓄、投资规划。
少年期理财规划策略
适用于20岁以下的大专生，没有固定薪水收入，并仍然依靠父母供养的年轻人。
严格来说，学生并没有养活自己的能力。所以他们的理财规划只得五个字：“切勿乱花钱”!在自己还没有赚钱能力前，不要为自己制造负债，并把握时间学习理财投资的知识。这样，将来的路便会容易一点。

目标：减少负债
切勿：挥霍无道
10.1重新建立资产管理的概念
何谓[分散投资]？
所谓[分散投资]，以往投资的错误观念是把资金有效投放于不同地区，不同行业或不同类别的股票，忽略了资产分布的重要性。
实际上分散投资的目标是要透过持有合适数量的投资项目，建立一个相关系数(Correlation Coefficient)较低的投资组合，去将可能面对的风险降低。简单来说，是要把鸡蛋放在不同的篮子里。
如何有效分散投资？
每项投资工具面对政治，经济、利率、汇率及通胀，甚至个别公司财政出现问题，所带来不同程度的风险，会有不同的反应，这会导致预期与实际回报出现差异。
分散投资只能减低但不能完全免除风险，当中非系统风险(Non-Systematic Risk)，是指个别投资项目面对独有的风险。此类风险可透过组合进一步增持不同种类的资产去减低。
系统性风险(Systematic Risk)可称为不能分散的风险(Non-Diversified Risk)，引发的原因通常是由于市场因素，如经济周期变化，息率及汇率等，此类风险较难全面回避。




投资基金的方式
一笔过形式上车(Lump-Sum investment)
只要符合基金最低认购额及随后投资金额便可。
需以宏观经济气候与基金选股及策略鉴别回报及风险。
定期定额形式
小额资金亦可入市投资，灵活性大
利用长时间的定期投资，透过平均成本法(Dollar-Cost Averaging)的概念，在累积回报之余，亦可摊分投资成本，降低错误入市带来的风险
适合投资目标：子女未来升学、婚姻大事、买楼置业、储蓄应付不时之需、退休安享晚年


离岸基金储蓄计划简介
此类计划通常由国际知名及实力雄厚的保险公司提供，它们会以安全及税务为理由，寻找法制完善，能将个人资料保密(例如马恩岛(Isle of Man)，泽西岛(Jersey) 及格兰西岛(Guemsey) )
离岸基金储蓄计划乃合约性储蓄计划，投资者可选择5至30年不等的储蓄年期，期间若中止供款，减少供款或提供部分资金，保险公司或会收取费用。
部分保险公司将不同基金公司所管理的基金集合起来，转化为属于自己基金系列的[影子基金]，这也是此类计划特色之一。
优点
由于保险公司以机构投资者身份参予认购基金，故可大幅减省认购成本。至于透过影子基金形式投资，投资者可以免受直接认购基金的最低投资额限制，有效分散资金。
现时大部分离岸基金计划均提供超过100只不同基金公司的基金，并可于每次供款中拣选最多10只不同基金，同时计划亦可提供一年多次或无限次转换基金的机会，而计划亦会视乎不同的投资金额提供不同比率的红利，回馈客户。
供款者供款期间身故的话，计划可以提供基金资产净值总额1％作额外赔偿。
11.1基金投资基本篇
基金的起源
投资基金的起源可追溯到十九世纪的欧洲。当时英国经过第一次工业革命之后
投资者的资金，委托专人经营及管理的念头；此想法最后得到英国政府支持，遂委托具有专门知识的高手，并获得政府支持出面组织投资公司，史上首家投资信托便于1868年在伦敦国外及殖民政府成立。
此投资方式于十九世纪末期传人美国发扬光大，美国国际证券信托投资乃当地首家以基金形式运作的机构。
投资基金概念
『共同基金』(Mutual Fund)或『单位信托基金』 (Unit Trust)
投资互惠基金的优点
(1)分散风险
(2)专业管理
(3)交易简捷
(4)丰俭由人
(5)化繁为简
(6)权责清晰
(7)套现容易
(8)离岸投资






其它投资基金种类介绍
基金中之基金
伞子基金
免佣基金
指数基金
交易所买卖基金 (ExChange-Traded Fund)
乃追踪指数挂钩的投资基金，由于指数成份及比重直接反映基金的投资组合状况，故其透明度较高。
跟上市封闭式基金不同，交易所买卖基金可像普通证券在证交所挂牌买卖，属于开放式基金，每只皆附有特定代号。
买卖活动较少，所以基金费用比率(expense ratio)较低。
除了可分散投资及紧贴大市外，交易所买卖基金亦可收取相关成份股的股息。

房地产信托基金(REITs)
属于证券化产品，源自美国，于1960年为了能让小投资者参与兴建厂房、购物中心及各种大型房地产的兴建而创立，其运作就像其它封闭型基金一样。

信托透过发行股票集资，再利用集资所得投资物业或地产相关的项目。投资者只需小注金额，便可获得投资篮子物业分散风险及稳定收益的好处。

投资于这类基金除了可获得税务优惠外，大部分地区成立的房地产投资信托基金，必须发放公司盈余的九成以股息分派给投资者。

一般来说REITs分为三种，分别是权益型(Equity REITs)，房贷型(Mortgage REITs)和混合型(Hybrid REITs)，权益型主要投资于实物房地产，房贷型则集中投资于房地产的贷款上。

全球可供投资的机构性物业市场中，美国约占37％，英国约占8％，欧洲约30％及亚洲约19%。
社会责任投资基金 (Socially Responsible Investment)
透过积极管理及道德价值现金选股，投资在对社会有承担，而又有回报的企业，平衡道德观念及投资回报，使投资者无需担心自己所投资的公司会对社会造成破坏。
基金投资管理模式广泛，会透过正面挑选能够持续推动经济增长的企业或行业，同时亦会考虑把此概念应用于商业活动的公司。
基金不会涉足烟草，军事、赌博、伐木及核能等，容易受到或影响社会政策的企业。
分层管理基金 (Sub-advised Fund)
以合约形式『聘请』市面上表现突出的基金经理，管理旗下不同类别之基金，倘若外聘基金经理表现失准，基金公司有权转换基金经理及基金。
基金公司会以甄选基金的相同原则，以挑选或撤换管理公司，例如投资程序及表现等。
经营模式与『基金中的基金』不同，每只基金仅由一位基金经理负责而非投资于其它基金上，收费上亦较为便宜。

债券基金投资面面观
与投资债券最大分别

债券基金仅是投资组合，由篮子债券投资所组成，不能像投资单一债券的债权人拥有同等法律地位，相同的是两者在贷款者没有违约下，皆可按定息率定期收取利息。
债券基金持有篮子债券组合，具有不同到期日，可随时买卖，故流通量较投资单一债券为高，同时可分散直接投资债券所面对的信贷风险，或发债机构未能履行债务的风险。
由于基金内持有各式各样的债券，基金经理可因应市场利率走势进行筛选买卖。同时因基金会以大额交易，故可以较低的成本买卖。

认购前宜先留意

投资债券的类别、信贷评级、息率及经济周期
注意基金持有债券的平均存续期，所谓存续期，即是指利息风险对债券组合所构成的风险，存续期愈长受利率波动的风险愈大。

传统债券基金以外的选择
可换股债券基金
该类型基金主要投资于可换债券及优先股，两者所占的比例通常不少于组合的七成。『可换股债券』具备一般债券的基本项目，例如到期日及可定期发放利率，而持有人亦有权在预先指定的日期前，将所有持债券转为股票。
这类项目吸引之处，在于既可受惠于股市上升时发挥增值效应，同时亦在跌市下发挥稳定作用，近年市况不济下亦开始有基金重视此类资产的投资价值，其中怡富太平洋均衡基金便是一例。
分析可换股债券时，我们除了着眼于投资债券普遍面对的收益率，及项目面对提早赎回的风险外，该项目对相关持股的敏感度，及与股票两者之间比较的引伸波幅亦要留意。

景顺高息债券投资策略（图一）
融会[由上而下]及[由下而上]的投资分析
景顺高息债券投资策略（图二）
严谨投资程序发掘增长潜力及管理风险
按揭债券基金
由于美国按揭债市规模急速扩大，令按揭债券逐渐成为投资市场吸纳追捧项目，而投资相关项目的基金亦渐见吃香。现时美国三间主要发行机构包括：
房利美(Fannie Mae)
联邦住宅贷款抵押公司(Freddie Mac)
美国政府全国抵押协会(Ginnie Mae)
每月派息再作投资的效应
11.2透视共享利润基金
何谓共享利润基金
共享利润基金的收费及特色
何谓共享利润基金
共享利润基金的概念源自英国，运作已经超过100年历史，主要是由寿险公司或当地金融业管理局监管的金融机构发行。这类基金组合持有的资产，与大部分分别持有股票、债券及货币的管理基金类似，不过主要资产的三至七成以投资股市为主，这与保本基金不同，后者倚赖投资零息票据达到保值，辅以小注投资股票及期权来提高回报。

至于‘共享利润’的定义，乃指投资组合于旺市时累积得来的储备，留待于市况不景气作为补贴分派红利之用，从而可减低及平衡投资风险，令投资者在旺淡市皆有稳定的红利收益。

共享利润基金可以取得与股票正面相互关系，但较为平滑的回报，此运作模式可称为‘平滑化回报’机制，而一般共享利润基金的储备要求，会受到英国金融业管理局所监管。

共享利润基金的收费及特色
最低投资金额较高，约要二万二千五百美元，回报收益则主要倚赖每年派发的每年红利及赎回基金时派发的期满红利。

由于基金目的吸引投资者以中长线角度持有，故一般共享利润基金会设定五年或以上的投资期限，如果在期限之前赎回或中途提取大额比例的款项，个别产品或需收取手续费用。

为了保障大部分投资者的利益，共享利润基金亦设有市值调整额(Market value adjuster)，以避免基金面对跌市出现大量赎回的情况。

大部分共享利润基金不设首次认购费，但会收取设立费用 (Establishment fee)，一般需要支付五年，收费介乎1.3％至1.5％之间。至于赎回费则通常在首五年内离场时需要缴付，大部分于第六年以后提款可获豁免。

基金多以保单形式印发，故可以容许一个或以上投保及受益人，豁免遗产税项。

11.3新手上路如何选择首只基金
选择基金的步骤
(1)基金绩效
基金绩效最直接影响投资者决定会否投资该基金。当然我们在选择的时候，除需注意基金组内的排名外，表现的稳定性亦非常重要。
比较该基金于：
(i)同组基金的表现及
(ii)相关的基准指数内的表现和波幅。

(2)基金公司
优秀的基金公司除了具有稳定的财政背景外，亦需能为客户提供全面的基金产品种类，及快捷便利的交易及支持服务。

(3)基金经理
学历、操作经验、投资风格、于牛熊市期间的表现。

(4)基金说明需或发行单程(Prospectus)
(5)基金资料单张(Factsheet)
(6)基金信托人的背景
基金销售说明书需知资料
其中要点包括：
基金投资目标范围
投资限制
收费情况
交易程序
派息政策
暂停及延迟交易的程序
资产的估值及定价方法
修改文件的方法
终止投资计划的过程
计价币值
11.4衡量基金表现数据分析
分析基金可从质量化(Qualitative)及数据化(Quantitative)两个角度出发，不能单从回报表现来鉴别其吸引力，以下数个为市场较为普通采用：
标准差(Standard Deviation)
夏普比率(Sharpe Ratio)
啤打系数(Beta Coefficient)
亚尔发系数(Alpha Coefficient)
标准差(Standard Deviation)
依照不同的计算时间，一般标准差可以每月、每季或每年的净值变化程度计算，三者中以年化标准差较为长线客观。
夏普比率(Sharpe Ratio)
利用基金组合的期间报酬率扣除机会成本，再除以基金组合的标准差运算出来。
夏普比率通常介乎零与二之间，比率愈高表示每多承担一份风险所带来的报酬，当指数等于零，表示承担一分风险的报酬仅与银行利率相同。
啤打系数(Beta Coefficient)
量度基金相对于市场的波动性，我们可据此系数看出基金与市场两者之间的波动程度，如果某基金的啤打系数大于一，即表示基金的风险大于整体市场，若基金的啤打系数小于一，则表示基金波动较市场为低。
亚尔发系数(Alpha Coefficient)
反映基金超出基准指标的额外回报，和衡量基金经理为基金表现增值的幅度。
若此系数为正数即表示其表现胜过指标，相反系数为负数则反映基金在该段时间的表现逊于指标。
12.1对冲及另类策略解码
什么是“对冲基金”？
定义和特点：
一种以私人合伙企业或离岸式组成的投资工具。

概念由1949年美国哥伦比亚大学教授Alfred Winslow Jones创立的投资基金引发，他同时运用“卖空”和“杠杆”等与传统投资智慧截然不同的策略，萌起正式成立对冲基金的念头。

基金同时具备买入和卖出的双边策略，并不如一般传统项目局限于单边方向投资，故有机会于牛市及熊市均可争取利润。

能够带来持续和稳定的回报，并非单靠依赖投资市况大起大跌而摄取回报。

策略多不胜数，亦可通过各类投资工具，例如期货，期权，债券及股票中，发掘价格偏差或套戥的低风险、高回报的投资机会，亦可在波动市寻找与市况相关程度较低的增值项目，以达到分散风险的作用。

对冲基金的事实与偏见
一般投资者的误解
波幅率高
被索罗斯的量子基金或老虎基金采用的全球宏观策略，单一方向性投资并先后冲击多个经济货币体制而吓怕
如长期资本管理，采用大量的杠杆借贷
短线投机者炒卖项目

事实
少于5％为全球宏观策略基金
大部分对冲基金只利用衍生工具作风险对冲，不一定涉及杠杆式借贷
基金经理多具特别专长，只会投资于熟悉及有优势的范畴
不少退休金，保险公司及大额私人客户，皆有纳入对冲基金为组合成份
许多对冲基金长线回报皆超越股市与债市
把对冲基金加入平衡组合内，从而减低整体风


选择出台对>_基金基本要>Q
是否已获欧美或本地証監会認可
基金投資目标及政策, 是否配合閣下的投資?划, 不宜盲目跟风
基金采取的策略及风險因素, 委托信托人的背景及資產值
基金各类收費及交易时間, 会否比同組高昂及頻次过份落
基金公司背景, ?騴及于同組表現及波幅率
如何取得基說明z榧岸ㄆ诒圪Y料
可能导致基金.和Ｂ蚵艋蚪K止运作的情>r

証監会認可的三类对>_基金
对>_基金中的基金篩选?目程序
12.2 剖析期?管理基金表現
双边投資
可以透过期??目买升买跌, 摆?传基金?目单边投資取向
投資?目多元化
基金同一时在15个不同国家中的30个期?交易所, 24小.r进行多元化投資, 当中投資超过100种期?合約, 包括股市指数、利率、,⒇>币、能源、貴金属甚至较冷門的咖啡及黃豆市^? 故其走势表現与大市相關程度较低
风險管理
基金采用的杠杆比率通常不会超过五至八倍, 此外基金不作借貸之余, 每个单一投資?目不会超过組合总資產的5%
背景及資產管理
基金运用电脑程式选用与风險值(VaR)之管理分析系統, 确保每?投資风險在預設风險范?鷉? 加上此基金每年回报达17-18%

AHL 期?基金2002 年投資?目盈虧
AHL 多元化期?程式於緊急故走"?
AHL多元化程式OΣ煌顿Y?目的相關性 ?算日期:1990年10月20日至2002年9月30日止
長?回^蟊憩F比較 ?算日期:1990年12月20日至2002年9 月30日止
期?管理基金風險管理架~<
不过在投資前各位应宜留意以下要点
投資年期
保本比率
.⒂杪?
基金費用
?算回报方式
运作模式及投資?目
1. 投資年期
一般保本基金的投資年期平均z槿了哪? 保本基金鎖定的投資年期愈長, 提取資金調配的灵活性便愈低, 而基金投資?目增長的空間, 也会陏著保本基金年期运作的長短有所变同.r亦需考虑?投?目的变現能力
运作模式及投?目
被动型保本基金
此炔乃较传統的运作模式, 亦z榇蠖嗍１净鹚捎? 透過大比重零息,峁┍Ｔ^回报后, 余下資金用作投資于期权或其它衍生工具, 然后按照"M定的公式?算額外潜在回报
主动型保本基金
与动型保本基金最大不同之蘘乃投資?目的比重可陏.r增op, 同.r持有的,嗍鬉?或以上, 流通量较大和提供息率较高的,鱶楸Ｕ媳窘鹬?
由于运作模式是股,弦? 基金経理可按不同的投資市>r透过精密的风險管理作出互动去厘定合适比重, 例如在升市中可O⒔M合100%資產, 投放于股票之上去争取的潜在回报
一般保本基金迩架构(襍下图)
一般保本基金或結~<性產品運作架~<
传統及被动型保本基金架构剖
.⒂杪?
保本基金的.⒂杪? 即表示投資者能够透过組合的投資?目, 分享額外的潜在回报
.⒂杪实母叩? 是由基金?理?算扣除各?收費及定息工具的投資比重后, 剩余的金額要配合期权投資產生的放大效果而定
至于本金保証程度及市埸利息对零息券价格的影响, 也可会导玫保本成本上升, 并令到.⒂杪试斐刹ǘ? 并且挂鈎?目的表現, 也会直接影响保本基金的回报潜力
两秉保本基金回报?算方式比较(假設其保証程度z?108%)
?算回报方式
現时市面上保本基金普逼采取『点对点』或 『投資期平均法』?算
至于『投資期平均法』"t把整个投資期以季度或半年作z橛<算期, 并?算每次期f鹊幕乇? 而?籃子挂鈎回报"t是?等?算期回报的平均值
通常投資期会按季, 按月甚至頻密至隔周?算
以『点对点』?算回报的方法, "t会以起及到期日或到期日前一段时間的价格, 来取>Q基金表現, 此方式的缺点乃籃子組合期f鹊纳? 并不能提升基表現
相反『投資期平均法』"t能有效鎖定投資基f鹊纳? 较z槭屎喜ǘ洗蟮氖衈?
投資保本基金前留意事?
,鄹袷欠耜y著op息周期襍底过高
股价波动对期权的影响
提前贖回需扣除全期費用, 未必可取回本金
挂鈎?目风險
市^隼⒂? ,鄹裼F, 那么保本基金便需较長年期才可提升基金回报
外币結算的保本基金涉及汇价风險
保本基金担保人的信貸評?及运用衍生工具的流动风險亦不容忽?
14.1o\?,顿Y的风險
何謂,?
投資,心切┖锰Z?
投資报酬率稳定
风險相關对较低
流动性高
,l行者不能履行协义
风險
市^龇珉U
事件风險
汇率风險
流动性风險
强制贖回风險
操作风險
資金調度成本低


投資,珉U
当然, 很多时,募壑狄寻朔珉U溢价, 风險因素较高时, 投資者亦相应得到较高的回报
,u?(襍OHP ^D)
15.1 衍生工具概?
[衍生工具](Derivative) 这名詞对于大部分人來說是陌生的
但如果这名詞跟[窩轮]、[期指] 、[ELI] 等金融投資工具結合在一起时, 你就会發現, 其实[衍生工具]与我,f的理?策略是息息相關的
所謂[衍生工具] 是泛指依附于相關資產, 如股票, ?币或,冉鹑谏唐? 而產生的金融工具
由避險需求应运而生
金融衍生工具之种类
[金融衍生工具] 乃泛指依附于实体的金融商品, 基本上可分"ez槔省⒒闶小⒐扇吧唐匪闹? 各z?
远期合約(Forward Contracts)
期?合約(Futures Contracts)
期权合約(Option Contracts)
掉期合約(Swap Contracts)

以上各炔衍生工具虽然名称相近, 但当中却有很多的差異
議价空間弹性不同
交易地点限制
风險对称与否
是否需要繳交保証金
无法充分揭露訊息
杠杆操作
產品价值难以估算
15.2恒生指数期?及恒指期权
恒生指数是一个以加权資本市值法?算的指数, ?指数由三十三支成份股組成, 其?算公式z?
恒生指数= (某日所有成份股加权資本总市值/ 基金准日所有成份股加权資本总市值)X100
恒生指数期?是种杠杆投資工具, 每指数点港币50元
交易保証金(按金)由交易所根掳市^龇珉U厘定, 以2003年3月z槔? 保証金額z楦郾?29,500元
恒指期权合約属于香港期?交易所的產品, 香港期?交易所的会?T?紀, 都可以买卖
怛指期权合約也是一种杠杆投資工具, 只需用小量資本,便能操控较本金大十数倍的資產
例如恒生指数z?0,000点, 假設投資者看好后市, 購入一廭10,000点行使价的恒指認購期权, 期权金z?00点
以每点港币50元来?算, 200京期权金等于1萬元
一廭恒指期权合約, 以10,000 点来?算, 等于50萬元
"Q句?說, 即是以1 萬元本金, 便可操控大五十倍的資產
如果后市恒生指数升上11,000点, 扣除本金200点, 投資者便可賺取800点, 約4 萬元
假若恒生指数跌破10,000点, 投資者最多只"p失期权金200点, 即1萬元

小型恒生指数期
香港期?交易所于2000年10月推出小型恒生指数期?合約(小型期指)
并于2002年11月18日推出小型恒生指数期权合約(小型期权)
小型期?合約指数的合約乘数每京z楦郾?0.00 或是恒生指数期?价格在10, 000点水平.r小型恒指期?合約的价值"t伝是港币100,000
和恒生指数期?合約一样小型恒指期?合約也以現金結算
买卖恒生指数期?和期权O⒒嵯碛邢铝杏攀?
己?被騴証的市塌
不管是?騴丰富的投資者还是新手都可以.⒂?3只指数成分股的恒生指数期?和期权投資
由于本地投資者和国际投資者都把恒生指数当成香港股市和投資組合表現的指标,因此恒生指数期?和期权合約一直被投資者用来进行投資交易和实現风險管理的目的

成本效益
恒生指数期?和期权合約能提供成本效益更高的投資机会
投資者买卖恒生期?和期权合約只需繳納保証金, 而保証金只占合約面值的一部分, 使对>_活动更合乎成本效益
小型恒指期?合約与恒指期?合約的保証金可以100%互相抵消, 使投資組合更灵活

3. 低廉的交易費用
每一廭恒生指数期?和期权合約相等于一組高值的股票, 而每次交易只收取一次佣金, 所以交易成本比买入或沽出?組股票的交易成本要低廉
而小型恒指期?由于合約的价值是恒指期?合約的五分之一, 其保証金要求以及佣金收費也相对较低

4. 电子化交易平台
所有于期?交易所提供金融產品均采用HKATS电子交易系統买卖
所有买盘和卖盘以价格和时間的优先次序配对成交, 买卖盘的买入、卖出价和成交价等資料都即时传送, z槭衈鎏峁白罴鸭鄹窈褪衈鐾该鞫?

結算公司履約保証
正如其它在期交所买卖的期?殳期权一样, 恒生指数期?和期权合約均由期?交易所拥有的香港期?結算有限公司(HKCC)登?、結算和提供履約保証
香港結算公司作z樗形床趾霞s的对手, O⒂行У娜コY算公司.⑴c者的风險
这保証不会推及到結算公司.⒂胝叨运目?舻呢"务豗任
因此当投資者选择?紀进行买卖时应?小心?慎
15.3認股証及高息票据
認股証
認股証属于一秉衍生工具, 是由股票衍生出來的投資工具
它可分z榱酱罄? 即:
公司認股証(equity warrants)
备f墩J股証(covered warrants)或
称z檠苌J股証(derivative warrants)
前者是由上市公司本身所發行, 而后者"t由商人銀行或大?紀行發行

其价格的主要主升动力主要来自正股
因其杠杆效应, 認股証的上升下跌幅度往往较正股波幅z榇?
認股証譕持有人有机会在未來以特定价格买卖仲"e股票
两秉基本認股証z閇認購股証](call warrant) 及[認沽股証](put warrant)
認購股証譕投資者在股价漲升中获利
認沽股証譕投資者在股价下跌中获利

无?属于哪种派送方式, 認股証本身都有其价值
例如公司股价現价z?元, 股証認股价z?.2元, 假如正股升上1.2元以上, 認股証便有其实在价值
在到期日时, 假若公司股价在行使价之上, 認股証持有人便可行使認股証去認購新股:
而公司方面, 亦有得益, 就是公司的股本得以扩大, 有新的資金去作投資或菅运之用
股票挂鈎票据
上市的股票挂鈎票据(Equity Linked Instrument)(?称ELI)是香港交易及結算所有限公司的种于2002年8 月5日推出的投資產品
股票挂醶票据在証券市^錾鲜? 透过第三代自动对盘成交系統进行买卖, 且韘遵守香港交易所的襔"t及襔定
看漲票据(Bull ELI)
看漲票据适合預期市>r持平稳至上升, 或輕微下跌的投資者; 看漲票据同时适合~芬庖缘陀谑屑鬯轿{?股份的投資者
看跌票据(Bear ELI)
看跌票据z轭A期市>rO⒈３制轿戎料碌? 或輕微上升的投資者, 提供争取高收益回报的机会
当市>r向下时, 投資不股份或传統股票基金的投資者,O⒛衙饷墒?p失;但看跌票据的投資者"t有机会在跌市中争取理想回报
勒束式票据
勒束式票据适合預期市>rO⒊掷m牛皮的投資者; 此类票据亦适合~芬庖缘陀谑屑鬯? 吸納感兴趣的股份的投資者
勒束式票据的潜在回报較看漲或看跌票据z楦? 但其风險亦相对較高

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