财务报表与现金流(ppt)
财务报表与现金流
信息资源
年报
华尔街日报(Wall Street Journal)
互联网
NYSE (www.nyse.com)
Nasdaq (www.nasdaq.com)
Text (www.mhhe.com/cj)
证监会(SEC)
EDGAR(SEC的一个数据库，全称the Electronic Data Gathering, Analysis, and Retrieval system)
10K report（向证监会提供的年报） & 10Q report（向证监会提供的季报）
2.1 资产负债表
资产负债表分析
分析资产负债表时, 财务经理必须注意三点:
会计流动性
债务v.s.权益
市价v.s.成本

美国联合公司财务报表
会计流动性
参照资产变现的难易程度和快慢程度。
流动资产是资产中最有流动性的。
一些固定资产是无形的。
资产的流动性越大，对债务的清偿能力就越强。
流动资产的收益率通常低于固定资产的收益率。
债务v.s.权益
一般而言，当企业借款时，债权人享有对企业现金流的第一求偿权。

因此，股东权益是对企业剩余资产的要求权。
市价v.s.成本
按照公认会计准则（GAAP），美国经审计的企业财务报表对资产应按成本计价。

市场价值是一个完全不同的概念。
资产负债表
资产负债表按历史价值 纪录资产和负债。(GAAP)

财务经理主要关注市场价值。

--对流动资产、流动负债、和大多数的债务而言，他们的区别很小。

--对固定资产和权益，它们之间的区别是很重要的。

资产负债表 (续)
帐面价值市场价值的例子
--高速成长的新兴企业。
--最近购置过旧设备的企业。

基本会计等式

资产 = 负债 + 股东权益

这个等式对历史价值和市场价值都成立。
资产负债表 (续)
股东权益帐户的会计帐面价值如何增长？

股东权益帐户的细分
普通股票 (面值)
股本溢价 (超过面值那部分)
累积留存收益
库存股票
2.2 损益表
损益表衡量一定时间内的经营业绩。


收入的会计定义

美国联合公司损益表
美国联合公司损益表
美国联合公司损益表
美国联合公司损益表
损益表分析
在分析损益表时，有三个注意事项要引起重视:

公认会计准则（GAAP）
非现金项目
时间与成本
公认会计准则（GAAP）
GAAP
GAAP的配比原则认为收入应该和费用配比。 因此，收入在确认时，应该给予公布，即便没有任何现金流的产生。

出售资产
收入 = 变卖资产所得（市场价值）
成本 = 当前资产的历史价值

当市场价值大于历史价值时，出售资产产生 现金流。

损益表分析
非现金项目
收入与费用不总是现金项目。
折旧项目就是其中一个显著的例子。没有一个企业为折旧项目付支票。
另外一个非现金项目的例子是递延税率。它不代表现金的流入流出。
例子： --赊销货物（非现金活动）

损益表分析
时间与成本
短期内，设备、资源、企业签订的合同视为固定的要素，但是企业可以通过改变劳动力和生产资料来影响生产。
长期内， 所有产品的投入要素是变动的（因此成本也是变动的）

财务会计人员并不区分变动成本和固定成本。相反，会计成本一般与区分产品成本和期间费用。
2.3 净营运资本
经营运资本（NWC）一般随着企业增长而增长。
资产负债表（U.S.C.C.）
2.4 财务现金流量
企业财务报表中最重要的项目可能要算“现金流量”。
按照财务的观点，企业资产产生的现金流等于企业债权人和股东所得到的现金流。
现金流
收入和现金流是不一样的。

财务计算取决于现金流，而不是会计上的收入。

例子： 第0年 支付 $100 million购买资产。
损益表对这个事项的处理是每年成本花费$20 million 分五年摊完。
很明显，二者存在差别。

现金流量表为分析员提供该年度企业现金流入流出的信息。
美国联合公司的财务现金流量
美国联合公司的财务现金流量
美国联合公司的财务现金流量
美国联合公司的财务现金流量
美国联合公司的财务现金流量
美国联合公司的财务现金流量
美国联合公司的财务现金流量
现金流 (续)
经营现金流必须把资产收益和销售，特别事项等排除在外 。

除了净营运资本之外，营运现金流中的所有非现金项目被列出。

一些企业投资活动被净营运资本项目的增加包括 (比如， 存货)

数据的更细致分析取决于手中的具体问题。
附录 税收

边际税率与平均税率

Tax operating loss carrybacks and carryforwards

Appendix 财务报表分析
使用财务比率要考虑的问题

我们要分析公司的那一方面?
对一个特定的比率他提供了什么信息？这个信息如何与我们所想分析的企业联系起来？

衡量的单位是什么? (dollars?days?turns?)

基准: 好的财务比率是什么样的? 坏的呢？
财务比率
财务比率种类
短期偿付能力 – 短期支付现金的能力
营运能力 – 企业运营资产的能力
财务杠杆 – 公司依赖债务的程度
盈利能力 – the bottom line
价值
财务比率
A.短期偿付能力, 或者流动性测量

流动比率
流动资产 / 流动负债

速动比率
(流动资产-存货) / 流动负债
财务比率
B. 营运 (资产管理, 周转) 比率

总资产周转
销售 / 总资产（平均）

应收账款周转
销售 / 应收账款（平均）

平均回收期
财务比率
B. 营运比率

存货周转
产品销售成本(COGS) / 存货（平均）

存货周转天数 （货架期）
财务比率
C. 财务杠杆

债务比率

债务比率 = 总债务 / 总资产

债务-权益比率= 总债务/ 总权益

权益倍数 = 总资产/ 总权益

财务比率
C. 财务杠杆

利息保障倍数

利息保障倍数
=息前税前利润（EBIT） / 利息


财务比率
D. 盈利能力

销售利润率
净利润 / 销售收入

资产收益率
净利润 / 总资产（平均）

权益收益率
净利润 / 权益（平均）

财务比率
杜邦等式

资产收益率 = 销售利润率 * 资产周转率


权益收益率 = 销售利润率 * 资产周转率 * 权益倍数

权益收益率 = 资产收益率 * 权益倍数

财务比率
D. 盈利能力

股利支付率

股利支付率 = 现金股利 / 净利润

留存比率
留存收益 / 净利润
财务比率
E. 市场价值比率

市场价值

市盈率

股利收益率
每股股利 / 每股市价

市值与账面价值比率(MB)

2.5 概要与总结
财务报表提供了关于企业价值的重要信息。
你要记住：
盈利能力并没有把现金流的风险和时间价值考虑进来。
财务比率彼此之间是有联系的。

财务报表与现金流(ppt)