风险投资价值评估
|风险投资价值评估 | |[pic] | | | |风险投资价值评估 | | | |风险投资者考虑其投资价格要以公司基本价格为基础，也就是，如果| |他们购买公司一定比例的所有权，则首先必须确定公司的价格如何。| |风险投资者为公司定价时考虑因素有：企业家之投资、可考虑作为投| |资依据的某些其它因素、风险投资者应承担的平均风险价值、其它资| |本和现存的运载工具。下面依次讨论这些因素。 | | | |企业家之投资 | |与所有投资者投入的全部资金比较，企业家投入了多少资金？如果企| |业家投资很少，则不能奢望从公司获得更多的权益。 | | | |如果你不打算参与任何投资，那么，在没有任何风险投资者和内外公| |司投资之前，你寻求投资的工作会十分艰难。如果你在上流社会很有| |影响，那么，不必参与很多投资，则可以以你的房产做二次抵押，或| |者以你个人名义向银行借款转入公司帐户，但这种法应在双方签署的| |意向书中做必要的说明。风险投资者只有认识以你已把自己的最后一| |点财产都投入公司，或者把自己显赫的名誉、地位押在公司这一赌注| |上，才会对你产生信任，否则，他会担心你可能因承受不了某种压力| |而中途打退堂鼓。对此，有这样一个例子。一个企业家投资很少，并| |在寻求30万美元投资，但对方要求80%的公司股权，企业家打算投资3| |万美元（相当于总额10%），也想要求50%的公司股权。结果双方争执| |不下，无法成交。 | | | |另外一种方式是提供某种保证，也就是你有大量的产权可作为风险投| |资公司的抵押。风险投资公司很少在小公司收取贷款或投资的抵押品| |，然而，如果抵押品有效，如机器与设备、或第二层次的不动产抵押| |其它贵重资产等，这样，你在双方协商过程中可占优势，风险投资者| |应承担的平均风险价值也可控制在一定水准。你能提供的抵押越多，| |你公司获胜的机会越大。 | | | |没有绝对合理的各自应占权益的定量计算方法，解决这个问题唯一办| |法是双方协商，如果他相信你，相信风险投资者应承担的平均风险价| |值无关全局，那么，你的协商即可算作基本取得成功，在协商过程中| |，你所以能争得到你公司的合理权益，主要有两种因素起作用，一是| |强有力的计划书，二是在协商过程中表现出你是一个意志坚定、进取| |心强、机敏热情、成就型的企业家。 | | | |其它潜在因素 | |哪些因素是与投资有关的潜力？风险投资者能赚多少钱？公司能产生| |哪些收益？实现预测目标的机率是多少？如此种种，都是协商谈判中| |必将讨论的问题，它直接影响双方权益的分配。 | | | |在双方协商权益分配比例时，一般要研究投资报酬情况，大多数风险| |投资者认为，确定投资报酬数额应依据公司的内部收益率，所谓内部| |收益率相当于利息率，即将与投资相等的资金存入银行，其利息率为| |多少时其收益水准与本项投资的获益水准相同？风险投资者的既定想| |法是："任何人均可将现有资金投放金融市场收取利息做为投资报酬 | |，这种投资方式没有风险，如果人们把资金投入你公司，那么，相应| |的内部收益率是多少，如果企业家收益率不远远高于银行利息，人们| |怎么肯向你公司投资呢？" | | | |大多数风险资本公司主张计算内部收益率的期限为五年。你或许以为| |，如果你认为能保证对方的投资每五年增值一倍，对方会很满意，事| |实上，对方并不满意，因为其对应的内部收益率为15%，不值得为你 | |承担风险。如果在五年内你能使对方投资增值为原投资的三倍。，则| |对应的内部收益率25%，这是对方可能接受的最低限度。当然，假定 | |每次风险投资均能有25%的内部效益率，风险投资者还是满意的，然 | |而，投资总会有失误，这样平均收益水准会低于25%，所以，25%的内| |部收益率是对方投资的起码条件。 | | | |如果你的投资项目可在五年内倍于原投资，其投资内部收益率可达38| |%，这时，将引起风险者的注意。由此，你应该悟出一个道理，即你 | |只有给对方的投资回报在五年内五倍于原投资，才有利于打动投资者| |的心。下面为投资报酬与内部收益率换算表。 | | | |投资报酬倍数与年数 内部收益率% | |五年二倍于原投资 15 | |五年三倍于原投资 25 | |五年五倍于原投资 38 | |五年七倍于原投资 48 | |五年十倍于原投资 58 | | | |上表假定，你每年给投资者一倍于原投资的报酬他才愿意投资。这在| |初始阶段对方似乎会满意，但问题是，资金停留的时间越长，对应的| |内部收益率会下降，这是由资金的时间价值决定的。简言之，资金的| |时间价值含义是，一定量的资金在第一年收到比在其后十年内收到的| |要好。下面是投资报酬倍数与年数相等的内部收益率换算表。 | | | |投资报酬倍数与年数 内部收益率% | |三年三倍于原投资 44 | |四年四倍于原投资 41 | |五年五倍于原投资 38 | |七年七倍于原投资 32 | |十年十倍于原投资 26 | | | |每一个风险投资者都有自己的投资收益目标，如果其收益率低于20% | |，则不会有吸引力，如果高达100%，则是非常理想的目标。实际上，| |收益目标与投资类型紧密相关，如果有很多投资抵押，风险投资者要| |求在投资报酬也应降低，投资报酬高低与被投资公司所处阶段或类型| |有直接关系，很明显，在"在起步阶段"或"转折阶段"（生死阶段）的| |投资报酬要高于"可转换的债务投资形式"或"第三循环"阶段的投资报| |酬。 | | | |下表乃投资阶段或类型与内部收益率（报酬率）之间的对照关系。 | | | |投资类型 适宜的内部收益率% | |开创阶段 50以上 | |第一阶段 40-60 | |第二阶段 30-40 | |第三阶段 20-30 | |转折关头 50以上 | |可转换的债务 30-50 | | | |这些表中的数据仅作为原则性参考，对于每一具体投资项目的投资报| |酬均与其承担的风险有关。如果有足够的投资抵押且公司的"现金流 | |量"预测数值良好，风险投资者将要求较低的投资报酬；风险投资者 | |预先承担的风险越低，其收取的投资报酬也越低，但其最低限度的内| |部收益，即他们收益为20%。此外，还应记住，很多风险投资者是"杠| |杆式"的资金，在投资之前，投资者必须计算其投资内部收益率，只 | |有该收益率远高于其借款利息时，才可能投资，而且，这种投资急需| |获取投资报酬。大多数风险投资者迫切希望"赚大钱"，但也要千方百| |计避免损失。如果他们认为成功与失败的机率各占50%，则其可望得 | |到的投资报酬必须足够大才可能引起其投资兴趣。一般来说，投资失| |败之机率高达20%，则是风险投资者的所能承受风险的最高限度。如 | |果投资成功的机率高达80%至90%，甚至接近97%至98%，则风险投资者| |将要求较低的投资报酬。 | | | |你可能想不通，为什么风险投资者只有90%至95%的损失投资的可能，| |却要求高得惊人的投资报酬？事实上，如果确有证据证明对方有损失| |投资的危险，人们是根本不会投资的。也就是说，当其投资时，投资| |者都认为风险不大。正如所有风险投资者之口头禅所言："只有傻瓜 | |肯投资在没有成功希望的个案"。实际上，每一投资个案的开始，都 | |是充满希望的。 | | | |事实证明，多数风险投资后来都转为普通投资，即风险投资者未亏损| |，但盈利不高。总体看来，其中转为普通投资者约占70%，另30%可能| |带来可观的收益。你应该懂得，风险投资者最担心的亏本，但又十分| |喜欢做投机生意，只要他未亏尽老本，则这种投机游戏可以持之以恒| |，而若他一旦失去老本，则再无获胜希望了。在你与风险投资者协商| |过程中，要深刻理解对方关于风险与报酬的认识，因为，这是对方处| |理投资问题的基本准则。 |
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