财务分析讲解
o 财务报表的基本概念 o 如何对财务报表进行可信度分析 o 财务报表分析的基本方法 o 案例分析 o 报表分析中应注意的几个问题 第一部分 会计报表的基本概念、框架及内容 会计报表是最直观的财务信息之一，它通过对财务数据的统计、汇总和集中处理来综 合、系统地反映企业财务状况和盈利状况。我国现行的会计报表包括资产负债表、利润 表和现金流量表。 一、资产负债表 资产负债表是反映企业在某一特定时点的财务状况的报表，它静态地反映了企业目前 所拥有的资产、目前所承担的负债及其所有者权益的数量及结构。 基本原理“资产=负债+所有者权益”。资产按照流动性大小顺序排列，负债按偿债期长 短顺序排列，所有者权益按稳定性排列。主要项目介绍： 短期投资：抵减跌价准备后的净额。现行八项资产减值准备，在报表中仅固定资产减 值准备单列。对于八项减值准备的处理，因为其在调整利润方面有许多便利之处，目前 除了上市公司、股份公司基本上能够遵照执行外，其它企业都是有选择的计提，有些即 使计提了，也有可能时间不匹配。 应收票据：指商业汇票，有商业承兑汇票和银行承兑汇票两种。商业承兑汇票由付款 人承兑的，银行承兑由银行保证承兑。目前大多企业只接受银行承兑汇票。 其它应收款：这类其它项目一般名堂较多，有些企业为了掩盖像对外投资等业务实质 ，在进行会计处理时故意将其做为其它应收款来反映。还有些将关联企业间的资金往来 和交易事项隐藏其中。如果这种其它项目金额比较大，要重点关注。 存货：有材料、在产品、半成品、包装物、低值易耗品等，在考察项目时，一般需要 了解其大类构成和周转情况。 长期股权投资：如果其占表决权资本20%以上（相对概念）采用权益法核算，即要根 据被投资单位权益变动状况和盈利状况调整长期投资帐面值。事实上，许多企业因为行 业差异太大或要求不是很严密，操作也比较麻烦，所以在实际处理中仍按成本法核算。 在建工程：考察企业的正在建设中的生产线时，除了看固定资产中所反映的已结转数 和在建工程中反映的未结转数，还要查看预付帐款或应收款项中是否有预付设备款及相 关款项。 同其它应收款一样，对于负债其它应付款的处理，企业也是各有各的招，像集资、借 款、收入等都有可以隐藏其中。 二、利润表 利润表由损益表和利润分配表组成。损益表是反映企业一定时期内的经营活动成果的 会计报表，它动态地反映了企业本期营业收入的实现情况、成本和费用控制情况及利润 实现情况；利润分配表是反映企业利润分配情况的报表。 主要项目： 主营业务收入和主营业务支出，对于生产和流通型企业来说，主要的流转税是增值税 ，由于增值税是价外税，所以利润表中的主营业务收支是不含增值税的，而项目考察过 程中所涉及的市场价一般是含税价，须加以换算，一般纳税人，销售报价除以1.17（低 税率除以1.13）。 其它业务利润：指除主营业务收入以外的材料销售、包装物出租、无形资产转让等业 务的净收益。做为非主营业务收入，它一般占收入的比重很小，从来源上也不是很稳定 ，所以像上市公司在披露主要利润指标的时候，往往将其省略。 利润总额：如出现亏损，经税务局审批，是可以在五年内税前弥补。。 三、现金流量表 现金流量表是以现金为基础编制的财务状况变动表，它反映企业一定时期现金的流入 和流出，表明企业获得现金和现金等价物的能力，反映企业现金流量的过程及其原因。 现行现金流量表是按业务活动对现金流量进行排列的。企业的业务活动基本上都可以 归为三大类：经营活动、投资活动和筹资活动。 （一）、经营活动现金流量（是企业最大最重要的现金来源） 销售商品、提供劳务收到的现金和购买商品、接收劳务支付的现金。其执行收付实现 制，而损益表是权责发生制执行的结果。损益表中的主营业务收支是不含税的，而这里 含同时收支的增值税。 （二）、投资活动的现金流量： 购建固定资产、无形资产和其它长期资产所支付的现金 虽然购建固定资产所发生的借款利息（交付以前的）按规定应资本化一并计入固定资产 价值，但在现金流量表中，这类借款利息反映在筹资活动中。 （三）、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资所收到的现金。包括企业收到的资本金及发行债券收到的现金。 这三张表，从不同角度说明了企业的财务状况、经营业绩和资金运营情况，它们之间 存在着一定的逻辑关系和勾稽关系，我通过这张图例来说明： 资产负债表 损益表 现金流量表 关系：企业日常运作的资金，主要有股东投入的资金和举债所筹的资金，这些资金通 过运作，表现为各种各样的资产。企业在资本运作及资产经营过程中，必然要产生一定 的收入，也必然会发生相关成本费用，如果收入大于成本费用，就会产生利润（当然也 可能会产生亏损），利润（或亏损）会影响所有者权益；资产负债表中货币资金的期末 余额减期初余额，就是现金流量表中的现金净流量；损益表中当期实收实付的收入和成 本费用反映在现金流量表中，赊销的收入和赊购的支出作为应收帐款和应付帐款反映在 资产负债表中；当期收回应收帐款和支付应付帐款，也反映在现金流量表中。 归纳：讲八项资产减值准备的时候提到了谨慎性原则、讲长期股权投资的时候提到 了历史成本原则、讲现金流量表的时候提到了权责发生制原则，后面还会提到正确划分 收益性支出和资本性支出原则，收入支出配比原则等，这是会计核算的几个基本原则。 第二部分 如何识别财务报表中的粉饰成分 目前我国会计信息失真现象较为普遍，粉饰财务报表、人为操纵利润的案例比比皆是 ，我们分析报表，只有在正确的报表基础上，才能得出正确的结论。 一、财务报表粉饰的类型与方法： （一）、粉饰经营业绩 1、利润最大化 目的：企业经营者为了业绩表现，或者企业为了获取银行及商业信用，上市公司为了 增资扩股资格等 典型做法：提前确认收入、推迟结转成本、亏损挂帐，或者通过资产重组、关联方交 易等虚增利润。 2、利润最小化 目的：绝大多数是为了避税，或上市公司为避免摘牌命运等。 典型做法：与上是反的，推迟确认收入、提前结转成本、使用加速折旧法、将应予资 本化的费用列入当期损益、在物价上涨的时候采取后进先出法结转成本等等 3、利润均衡化 目的：企业为了塑造其生产经营稳定的外部形象，以获取较高的资信等级。 典型做法：利用应收应付帐户、递延帐户等调节利润，精心设计出企业利润稳步增长 的趋势。 4、利润清洗 目的：推卸责任（如企业更换主要经营者，新任者为了自身的经营目标得以顺利实现 ），将坏帐、积压的存货、长期投资损失、闲置的固定资产、待处理资产盈亏等一系列 不良或虚拟资产一次性处理为损失。 （二）、粉饰财务状况有两种类型 1、高估资产 这在股份制改造或增资扩股时使用较多，可以获得较大比例的股权 做法：往往依赖于资产评估或者虚构资产交易业务来实现 2、低估负债 一般是筹资需要 做法：将负债隐藏在关联企业或对或有负债不加以披露等。 以上介绍了粉饰财务报表的类型有粉饰财务状况和粉饰经营业绩，没有提到现金流量 。事实上，现金流量是一个客观数字，其调整的空间很小。但并不是说现金流量表就足 以可信，据我所知，许多企业的现金流量表是捏出来的，而且其核实工作难度也比较大 。这是因为编制现金流量表的工作量比较大，它不像资产负债表取一个余额，也不像损 益表取一个累计发生额，它需要对相关明细帐逐笔归类汇总，非常麻烦。 这几种财务报表粉饰的类型，做为我们投资类公司来说，对利润最大化或者说是虚增 利润，以及高估资产低估负债须格外注意，其中资产高估、负债低估可以借助评估事务 所来评价。下面主要说虚增利润。 二、对虚增利润的识别和调整 利用各种手段虚增利润一般在财务数据、会计报表上都留有痕迹。 1、利用应收应付款调节利润 较为普遍。如年底虚开发票，同时增加应收帐款和营业收入，次年又以质量不符等名义 将其冲回，使当年营业收入虚增。如是为隐藏部分收入，则可利用推迟开票，将营业收 入藏于预收帐款中。其识别方法：关注应收帐款质量特别是年末的突发性变化，或将经 营活动的现金流量与销售收入进行对比，如果损益表中的主营业务远远大于现金流量表 中的销售商品、提供劳务收到的现金，则有可能是突击虚增利润。 2、利用关联交易转移利润 利用产品和原材料的转移价格调节收入和成本、利用资产重组订价获取资产增值收益， 利用高回报率的委托经营方式虚增业绩，利用管理费收支、共同费用分摊等虚增利润。 这类方法除转移价格和管理（共同）费用分摊外，其它方法所产生的利润基本都体现 在“其它业务利润”、“投资收益”“营业外收入”等项目中，其识别方法首先是计算关联交 易产生的盈利在以上占各项目中的比重和这些项目占总利润的比重，分析企业盈利能力 对关联企业的依赖程度，结合其定价政策分析这些关联交易的必要性和公正性。 3、利用虚拟资产调节利润 借口执行权责发生制和收入支出配比原则，将本该当期列 支的费用作为待摊费用、递延资产等资产处理。重点检查各类虚拟资产项目，并注意报 表附注中关于其确认和摊销的会计政策，特别注意本年度增加较大和未予正常摊销的项 目。 4、利用利息资本化调节利润 有些企业将收益性支出的利息资本化，以减少财务费用增加利润。其识别可通过分析在 建工程占总资产的比重来进行，该比重一般应当与利息支出资本化的比例相当，如果过 高则有操纵利润的嫌疑。 对隐瞒利润的识别与对虚增利润的识别方法是一样的，只要把角度反过来就行。 剔除了会计报表中的人为调整因素后，就可以对真实、准确的会计报表进行深入分析 了。 第三部分 会计报表分析的基本方法 基本的财务统计分析方法有结构分析、趋势分析、比率分析、关联分析四种。 （一）、结构分析：即分析各分项在总额中的比重及分布情况 比如在现金收入结构中，通过分析企业各项业务活动现金收入在全部现金收入中所 占比重，以及各项业务活动现金收入中具体的项目构成情况，就可以判断出企业的现金 主要来自何方，要增加现金主要依靠什么等。 （二）、趋势分析：也叫比较分析，将企业不同时期的财务报表放在一起进行比较 ，分析各项目在不同时期的状况及变化。 通过趋势分析我们可以评估企业历史经济流动对现时财务状况的影响，推测企业未 来财务状况、经营状况及现金流量的可能变化，判断这种变化趋势的优劣。 （三）、关联分析：结合企业的相关信息，对会计报表中的有关项目相互对照分析 ，以进一步揭示收益质量、财务风险等。常用的关联分析有以下几个方面： 1、对比利润表中的净利润与现金流量表中的经营活动现金净流量：(如果经营活动 现金净流量高于净利润，说明企业销售回款情况良好，收益质量高。(若经营活动现金净 流量远远低于净利润，则要分析它的原因。一般有四种情况：一是企业为拓展市场采取 赊销政策，导致了应收帐款大幅增加、当期收现减少，属于市场经济中的正常因素。二 是企业销售量增大导致应收帐款增加。三是预收货款大幅减少，可能是前期未实现利润 转作本期、未来经济不乐观等。四是回款不畅。第四种情况要引起重视。特别是当应收 帐款集中在少数客户和关联交易的母公司时，一旦主要客户和母公司经营不利处于困境 ，该公司的日常经营和债权将面临更大风险。 2、对比当期债务、债务总额与经营现金流量的大小 若短期债务与经营活动现金净流量之比较高，表明企业良性运转，可以靠正常的生产经 营降低企业负债水平；若企业依赖于变卖长期资产偿还借款，则要分析公司的这些重大 行为是否属于战略性资产重组、结构调整抑或处于生存压力变卖赢利性资产？若是基于 发行股票和配股取得的资金偿还债务，则表明企业当年的利息支出减少，有利于提高企 业的赢利水平。另外还要结合公司公布的重大事项说明来分析。 （四）、比率分析：根据会计报表中的有关项目，计算相关财务指标，以评价企业的 收益质量、偿债能力等。 比较常用的财务指标有流动比率、速动比率、存货周转率、资产负债率、净资产收 益率等。其中流动比率国际公认标准2倍、我国较好的比率为1.5倍左右，2002年我国企 业流动比率的平均值仅1.03倍（上市公司公司稍高是1.07）；速动比率国际公认标准为 1倍，我国近年平均仅0.63倍。资产负债率应该是50%，但我国目前的实际情况是均比较 高，像2002年医药行业为58.37%、房地产业72%左右、金融企业还要更高。 我个人认为，比率指标本身会掩盖许多实质问题，比如说流动比率，流动比率等于 流动资产除以流动负债，很显然，流动比率的准确性取决于流动资产和流动负债划分的 准确性。而...
财务分析讲解