财务报表综合分析
第五章 财务报表综合分析
一、财务比率体系
（一）短期偿债能力
流动比率=流动资产/流动负债 *100%
（营运资金比率）
速动比率=速动资产/流动负债 *100%
（酸性测试比率）
现金比=现金净流量/流动负债 *100%

（二）长期偿债能力
资产负债率=负债/资产 *100%
权益乘数=资产/所有者权益
=1/（1-资产负债率）
某公司2001年末的资产总额1800万，股东权益为1200,
则: 权益乘数=1800 / 1200 = 1.5

产权比率=负债/所有者权益
已获利息倍数=息税前利润/利息费用
=(净利润+所得税+利息费用)/利息费用
(利息保障倍数)


(三)赢利能力
销售毛利率=销售毛利/销售收入 *100%
销售净利率=净利润/销售收入 *100%
营业利润率=营业利润/主营业务收入 *100%
(四)资产管理效率
总资产周转率=销售收入/总资产平均余额
总资产周转天数=360/总资产周转率

流动资产周转率
=销售收入/流动资产平均余额
流动资产周转天数=360/流动资产周转率
存货周转率
=销售成本/平均存货余额
存货周转天数=360/存货周转率
应收账款周转率
=销售收入/平均应收账款
应收账款周转天数=360/应收账款周转天数

(五)投资报酬率
总资产报酬率
=息税前利润/平均资产总额 *100%
净资产收益率=净利润/净资产 *100%
股东权益报酬率
= 企业利润净额-优先股股利
普通股股东权益
案例分析
长虹公司和康佳公司的财务对比

短期偿债能力


长期偿债能力

资产管理效率

公司获利能力分析
二、杜邦分析体系
概述
1910年，美国杜邦公司发明
以股东投资报酬率为核心

杜邦分析图

注意问题
净资产收益率（股东权益报酬率）是一个综合性极强的财务指标，也是杜帮财务分析体系的核心所在；
销售净利率是反映企业利润与销售收入的关系，它的高低取决于销售收入与成本总额的高低；
影响资产周转率的因素除了销售收入外还有资产总额；
权益乘数主要受资产负债率的影响。

作用
了解企业财务状况的全貌以及各项财务分析指标间的结构关系，查明各项主要财务指标增减变动的影响因素以及存在的问题。

举例


1、01年公司净资产收益率
=销售净利润率*资产周转率*权益乘数
=7.2%*1.11*［1/(1-50%) ］
=7.2%*1.11*2
=15.98%
01年行业平均净资产收益率
=销售净利润率*资产周转率*权益乘数
=6.27%*1.14* ［ 1/(1-58%)］
=6.27%*1.14*2.38
=17.01%

分析:
公司销售净利率高于同行业0.93%,主要由于销售毛利率高与同行业2%
公司资产周转率低于同行业0.03次.主要因为应收账款周转天数高于同行业。
公司权益乘数低于同行业，因为企业的资产负债率小于同行业


2、01年公司净资产收益率
=销售净利润率*资产周转率*权益乘数
=7.2%*1.11*［1/(1-50%) ］
=7.2%*1.11*2
=15.98%
公司02年的净资产收益率
=销售净利润率*资产周转率*权益乘数
=6.81%*1.07*2.58
=18.80%

分析:
公司02年度销售净利润低于01年,主要因为销售营业利润率高
资产周转率下降,主要因为固定资产周转率和存货周转率下降
权益乘数增加,最终导致企业净资产收益率02年比01更高.
杜邦财务分析
郑百文股份有限公司


股东权益报酬率
表1       权益回报率表       单位：万元


权益乘数和资产回报率
2.1权益乘数
表2         权益乘数表         单位：万元

2.2资产利润率
表3           资产利润率表        单位：万元

资产利润率=销售利润率×资产周转率
3.1销售利润率
表4           销售回报率表            单位：万元

3.1.1销售收入
表5             销售收入表               单位：万元

3.1.2净利润
表6           净利润               单位：万元

资产周转率
表7         资产周转表           单位：万元    

4.1总资产
表8                 总资产                单位：万元

4.2流动资产
4.2.1应收账款
表9     应收账款占流动资产比重

表10    应收账款账龄结构


4.2.1存货
表11       存货周转表       单位：万元


现金流量分析
单位：万元

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