《宏观基本面分析专项能力提升》

宏观基本面分析专项能力提升
课程背景：
在银行的业务中，无论是信贷业务、金融同业投资业务，或者私行客户的财富服务业务，都离不开对国内外经济基本面、政策面的分析，在此基础上，再决定信贷业务的投向和重点、同业投资的方向以及如何给个金、财私条线的客户提供理财工具选择与金融资产组合配置的建议。
但是宏观基本面分析宏大抽象，很多基层工作者想入手，如同“老虎吃天，无从下手”，因此我们开发了简明扼要、贴近实战的宏观基本面分析能力提升课程，目的就是帮助银行基层员工在短期内能够尽快提高对于经济基本面、对于国内外局势的感知分析能力，提高工作的站位和方向感。
课程收益：
● 提升银行、证券基层员工对经济周期、宏观大势的基本研判能力，掌握100+经济指标含义、表征性及其运用
● 提升银行、证券基层员工对宏观分析的逻辑性和传导性，提高对重大热点事件引发金融市场波动的解码能力，从而提高职业敏感性和投资逻辑能力
● 培养银行、证券基层员工对基本面趋势预判的初步能力，能够具备初步的超前预判宏观大事或市场拐点的能力，特别是如何在年初能够预见全年经济、金融波动上下区间
● 培养银行、证券基层员工运用基本面逻辑思维强化重点投资逻辑，具备专业底气，能够对被服务客户提供陪伴式的近身分析能力
课程时间：2天，6小时/天
课程对象：银行、证券基层员工
课程方式：讲授+案例分析
课程大纲
第一讲：宏观经济分析框架和方法
一、宏观经济分析框架
1. 中长期经济分析框架（基于总供给角度）
1）资本：资本形成额
2）劳动：中国人口红利消失
3）技术：个别领域超前，部分基础领域仍薄弱
2. 短期经济波动分析框架（基于总需求角度）
1）投资：基建、地产、制造业
案例：近年来基建投资成为托底经济的主力
2）出口：世界经济放缓（OECD工业增长）、中美贸易战、人民币有效汇率
案例：中美关税战的逻辑及其深远影响、未来走向
3）消费：经济下行造成失业，高房价对消费的挤出
案例：中国经济杠杆率及未来增长点
3. 经济周期角度分析框架（基于周期角度）
1）长周期：康波周期
案例：康波周期对我们的启发，家庭三代人的安排
2）中周期：朱格拉周期
3）短周期：基钦周期（存货周期）
案例：基钦周期的切身体会及其对投资的启发
二、宏观经济分析方法
1. 总量分析法
2. 对比分析法
1）历史比较：时序对比——环比、当月同比、累计同比
案例：股票市场显示的行情用的什么比较？
案例：何时用当月同比，何时用累计同比？
案例：何时用发生额数据，何时用余额数据？
2）横向对比
3. 结构分析法：占比、横截面本质
4. 利益分析法
5. 计量分析法
6. 逻辑推理法
1）制度推理
2）稀缺性推理
3）排除法推理
7. 实地调研法
第二讲：全球经济分析的四个关键指标
——全球经济分析关注点
1. 美联储动向与全球资本流动
案例：全球热钱流动模型展示
2. 主要经济体
——货币强弱、利率走势、重点经济数据
3. 国际主要大宗商品价格走势
4. 债务危机
5. 突发事件
一、美国经济：重要经济指标
1. 美元指数
2. 国债收益率
3. ECRI领先指标
4. 制造业PMI
5. 消费者信心指数
6. 个人消费支出
7. CPI、核心CPI
8. 当周初次申请失业金人数、新增非农就业人数、失业率
案例：锚定效应
二、欧元区、英国经济：重要经济指标
1. ZEW经济景气指数
2. 投资信心指数
3. 各国股票指数
4. 国债收益率
5. 工业生产指数
6. 贸易差额
7. CPI
8. PPI
9. 失业率
案例：共振效应
三、日/韩/澳：重要经济指标
1. 景气动向综合指数（领先指标）
2. 日、韩、澳股票指数
3. 国债利率
4. 工业生产指数
5. 产能利用率指数
6. 贸易差额
7. 消费者信心指数
8. 月消费性支出
9. CPI：当月同比、核心CPI-当月同比
10. 失业率
案例：折射效应
四、新兴市场：重要经济指标
1. 各国股指
2. 国债收益率
3. 汇率
4. PMI
5. 商业信心指数
6. 制造业生产指数
7. 贸易差额
8. 失业率
9. CPI
10. PPI
案例：共振与纠偏
第三讲：多维度分析中国经济
一、中国经济
1. 中国经济的焦点数据
1）关键数据：PMI、GDP、工业增加值、消费、投资（基建、地产）、贸易
2）产业数据：发电量、用电量、汽柴油出厂价、粗钢产量、动力煤、水泥
3）金融数据：社融、存贷款、融资结构、M2
2. 经济总体与周期分析指标
1）GDP累计同比
2）PMI
3）工业增加值
案例：中国库存周期分析
3. 投资增长分析、指标
1）固定资产投资完成额：采矿业、制造业、建筑业
2）民间固定资产投资完成额
3）房地产开发投资完成额
4. 进出口增长分析、指标及其应用
1）PMI：出口、进口
2）出口交货值
3）贸易差额
4）银行结售汇差额
5. 消费增长分析、指标
1）社会消费品零售总额
2）城镇调查失业率
3）就业人员平均工资
4）城镇居民人均可支配收入
5）城镇居民家庭人均可支配收入
案例：香槟塔对我们观察经济的启发
二、产业经济
1. 上游经济分析、指标
1）发电量
2）煤炭价格、库存
3）原油价格、库存
4）矿山机械
2. 中游经济分析、指标
1）用电量：工业-当月值
2）重型机械
3）大宗原材料
4）工业中间品
3. 下游经济分析、指标
1）三产用电量
2）乘用车、商用车
3）家具
4）家电
三、金融数据
1. 总量数据
2. 信贷数据与表外融资数据
3. 短期与长期融资数据
4. 其它金融数据
四、通货膨胀
1. 通胀水平的重要意义
2. 基于经济周期角度的分析
——通胀大多数情况下是一种顺周期表现
3. 基于通胀结构角度的分析
——通胀是一揽子商品的价格表现
4. 通胀数据预测
1）最小二乘法
2）环比推测法
3）因素相关法
案例：通胀数据至简预测的展示：环比推测法
第四讲：宏观预测与远见
一、经济指标的预测方法
1. 用高频预测低频
2. 用环比预测同比
3. 用先行指标预测同步指标
4. 用权重大的指标进行推测
二、宏观预测应克服的误区
1. 机械迷信历史统计上下限
2. 对观点企图取中位数或平均数
3. 因和果的时空相对性
三、宏观分析对投资的真正贡献
1. 体现在资产配置价值，而不是交易价值！
2. 宏观分析必须超前
1）对预测的预测，即“对市场预测（预期）的预测”
2）观测变量至少超前于目标变量一个位阶！
3. 逻辑的挖掘与选择很重要，关联变量的相关性高低是关键
技术分析——经济分析——军事分析——政治分析——哲学分析（道）
案例：2024年度宏观基本面变化的拐点预测过程展示
案例：2024年债券市场、股票市场年度走势沙盘推演过程展示

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