自1993年9月8日四环生物上市以来，江阴市相继有14家公司在国内证券市场上市，净募集资金达74.97亿元，这对促进江阴市的经济发展起了相当大的作用。企业的上市、年报季报的公开化提高了其财务的透明度，本文就金融机构如何利用财务指标监测上市公司的可持续经营，为银行信贷投向建立一个重要的参考指标作一些探讨。
一、引言
近几年以来，随着中国证券市场的不段发展，上市公司的数量日渐扩大，上市的方式由核准制转向了保荐制，“壳”不再成为一种稀缺资源，向上市公司发放的贷款在某种情况下也有可能转化为不良贷款。这表明，上市公司作为公司的业态之一，也存在着资金紧张、财务状况不良，乃至倒闭破产的风险，那么，有没有一种合理的评估方法对上市公司进行监测呢？本文就上市公司的公开财务信息，以定量化的方式来进行分析。
二、三种财务指标方法的简介
（一）Altman模型简介
1968年，奥特曼（Altman）开创性地运用财务指标线性化地建立了能够对企业是否破产做出预测的Z－Score模型，经过不断的发展和改进，该模型相继又推出了专门用于非上市公司的Altman Z1模型，和用于上市公司和非上市的制造、流通、服务类公司但不包括金融业的Altman Z2模型，模型的建立对于无论是对于评估业还是金融分析业，其影响都是巨大的。
（二）Altman模型的计算方法
Altman模型作为一种线性模型，其计算方法相对较为简单，Altman Z2模型的计算公式为：
Altman Z2值=6.56*流动资产/总资产+3.26*留存收益/总资产+6.72*息税前收益/总资产+1.05*净资产/负债总额；
其中留存收益=盈余公积+未分配利润；
息税前利润=税后利润+所得税+利息费用=利润总额+利息费用。
由于在资产负债表中，利息费用未被单列，因此很多教材中用财务费用的数额作为利息费用的估计，这是一种近似估计，并不很精确。
（三）利息保障倍数简介
我们知道，利息保障倍数是指企业在一定期间所赚取的全部利润与利息费用之和（即息税前利润）与利息费用之间的比率。它主要用于监测企业偿付利息的能力，利息保障倍数越高，表明银行或债权人按期收到利息的保障系数越大；倍数越小，则表明银行或债权人按期得到利息的保障系数越小。
（四）利息保障倍数的计算方法
公式为：利息保障倍数=息税前利润/利息费用
利息保障倍数主要用于评价长期债务的安全程度，因此可用于监测上市公司的可持续经营。当然，企业所处的行业不同，利息保障倍数有不同的标准界限，但一般公认的利息保障倍数应在2.5以上。
（五）经营现金对负债总额比率简介
为了了解企业在某一期间内创造的现金流情况，动态地显示了企业用于偿还债务的来源，我们有必要通过对企业现金流量表的分析，监测其经营状况。
三、江阴市14家上市公司的实证分析
（一）江阴市14家上市公司的利息保障倍数的实证分析
根据我们对2006年和2007年江阴市14家上市公司的年报分析，14家上市公司中的11家上市公司连续2年的利息保障倍数在2.5以上。双良股份、澄星股份、凯诺科技和三房巷的利息保障倍数相对较高，而且连年保持稳定。特别是双良股份，其2007年的利息保障倍数高达45，说明了其对长期债务的偿还能力极强。但略为遗憾的是，通过银行信贷咨询系统查询的结果是，双良股份的中长期贷款为零，因而留给大家的疑问是，到底是因为其资金充裕不需要中长期贷款？还是银行的营销宣传不够？
（二）江阴市14家上市公司的经营现金对负债比率的实证分析
从2007年的江阴市14家上市公司经营现金对负债比率来看，三房巷以59.23%的比率高居首位，长电科技、澄星股份、江苏阳光、凯诺科技和双良股份现金流量也相当充足，经营现金对负债比超过20%，另外江苏申龙、模塑科技、四环生物和中达股份的比率也在10%以上，这说明2007年这些上市公司的现金流量相对比较充足。
四、三种财务指标监测上市公司的作用
（一）Altman模型监测上市公司的作用
在Altman判别模型中，有四项财务比率反映了企业的盈利能力，且权重较大，可见盈利能力是判别企业财务失败状况的主要标志。我国上市公司参考Altman模型，对提升企业盈利能力，同时健全财务监督机制，建立畅通的信息交流渠道，消除财务信息的不对称，能有效防范风险，这是企业能在长期竞争中立于不败之地的制胜法宝。
（二）利息保障倍数监测上市公司的作用
企业的这一指标与其他企业，特别是本行业平均水平进行比较，来分析决定本企业的指标水平。同时从稳健性的角度出发，最好比较本企业连续几年的该指标，并选择最低指标年度的数据，作为标准。这是因为，企业在经营好的年头要偿债，而在经营不好的年头也要偿还大约同量的债务。某一个年度利润很高，利息保障倍数也会很高，但不能年年如此。
（三）经营现金对负债总额比率监测上市公司的作用
一般来说，健康正常运营的企业，其经营
活动现金流量净额应是正数。现金流入净额越多，资金就越充足，企业就有更多的资金购买材料、扩大经营规模或偿还债务。因此充足稳定的经营现金净流量是企业生存发展的基本保证，也是衡量企业是否健康的重要标志。在正常情况下，企业的现金流入量主要依靠经营活动来获取。通过该指标与“净利润”指标相比较，可以了解到企业净利润的现金含量，而净利润的现金含量是企业市场竞争力的根本体现。
五、总结
本文通过介绍三种财务指标的方法，利用江阴市14家上市公司的公开财务信息，以Altman破产模型动态监测上市公司的经营风险情况；以利息保障倍数指标动态监测上市公司的利息偿还能力；以经营现金对负债比率指标动态监测上市公司的“现金流”和“资金链”，并各自介绍了三种指标监测上市公司的作用，为各商业银行的信贷投放建立贷前、贷中、贷后的重要参考依据和风险监控指标。
通过利用财务指标监测上市公司，将使各商业银行理性而否人云亦云、量化而否模棱两可地研判上市公司的长期经营能力和长期偿债能力，从而达到维护银行信贷资产安全，促进金融业稳健发展，最终实现上市公司与银行自身可持续经营的双赢局面。
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