从我国1985年以来经济运行的历史经验看，凡是发生严重通货膨胀的年份都是投资和消费需求双膨胀的年份。2007年下半年以来，在投资持续高速增长的同时，我国的消费需求也出现了明显的加速增长，居民消费价格出现加速上涨的态势，从而形成明显甚至严重的通货膨胀压力，对此我们必须高度警惕，并通过及时适度的宏观调控措施化解其中的不利因素，保障我国经济又好又快地持续平稳发展。
2007年居民消费价格上涨幅度明显扩大，全年上涨4.8%，涨幅比去年同期增加3.3个百分点。从各月价格同比涨幅变化来看，呈现加速上涨的运行态势，1月份CPI涨幅为2.2%，到12月份为6.5%，其中8、9、10、11、12四个月份的月同比涨幅达到6%以上，创近10年的价格涨幅新高。尽管从目前来看，价格的上涨特点是以食品为主的结构性价格上涨，暂时还没有出现由于总需求严重超过总供给而引起的全面价格上涨，还没有出现严重的通货膨胀。但是，在消费需求加速增长的情况下，通货膨胀的压力越来越大。对此，我们必须保持高度的警惕。
双膨胀将引发通胀
尽管2007年价格上涨的直接导火索是猪肉价格的大幅度上涨，但最根本的原因还是消费需求增长的加快。
从我国经济运行的历史经验来看，自从1985年以来，凡是社会消费品零售额增长超过15%的年份，居民消费价格涨幅都是比较高的，同时，发生严重通货膨胀的年份都是投资和消费双膨胀的年份。最典型的是1988年和1994年，1988年全社会固定资产投资和社会消费品零售额分别增长25.4%和27.8%，当年居民消费价格上涨18.8%，成为当时改革开放以来的第一次价格上涨高峰；1994年全社会固定资产投资和社会消费品零售额都增长了30.4%，当年居民消费价格上涨24.1%，再次创出改革开放以来居民消费价格涨幅的新高。但是在2003-2006年，虽然全社会固定资产投资增幅均在20%以上，平均增幅超过25%，但由于消费增长相对平稳，各年的增长幅度均在14%以下，平均增长幅度低于12.5%，没有出现与固定资产投资相应的高速增长，因此这几年没有出现明显的通货膨胀。
可见，消费需求的增长是拉动居民消费价格上涨的主要因素，而投资增长对居民消费价格的影响是间接的：一方面投资的快速增长拉动投资品价格的上涨，而投资品价格的上涨引发消费品生产成本的上升，导致价格上涨，从而拉动居民消费价格的上涨；另一方面，投资的高速增长拉动经济快速增长，而经济的快速增长使得居民的收入增长加快，进而促进消费需求的增长，最终拉动居民消费价格上涨。
1985-1995年间，我国经济运行的突出特点是投资需求与消费需求的协调增长。因此，上下游行业产品价格上涨的传导机制是畅通的，投资的高速增长带动消费的快速增长，消费的快速增长拉动价格的明显上涨，而投资与消费的双膨胀则导致通货膨胀。而1996-2006年间，消费需求的增长速度远远落后于投资的增长速度，投资的高速增长虽然导致生产资料价格的大幅度上涨，但由于居民收入增长缓慢，使得消费需求相对不足，上下游行业产品价格上涨的传导机制受阻，并没有引起居民消费价格的大幅度上涨。
因此，仅仅是投资的高速增长还不一定引发价格的明显上涨，消费的增长才是居民消费价格上涨的主要因素，也是关键因素。
2007年下半年以来，在投资高速增长的同时，我国的消费需求也出现了明显的加速增长，6-12月的全社会消费品零售额增长均高于16%，其中10-12月的增长幅度均超过了18%，而12月份数据则高达20.1%，呈现了高速增长的态势。受消费需求较快增长的影响，居民消费价格出现加速上涨的态势。
在全社会固定资产投资连续5年呈现25%以上的高速增长之后，我国目前已经积累了较大的价格总水平上涨的压力，而消费的快速增长，将成为拉动居民消费价格快速上涨的关键因素。如果消费增长持续加快，而投资仍然保持25%左右的高速增长，将使得前几年上下游产品价格传导不畅的渠道变得通畅，上下游产品价格上涨的传导成为现实，甚至使前几年上游产品价格上涨的滞后影响集中显现，从而形成明显甚至严重的通货膨胀。
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