与其他类型的基金相比，避险基金显得独立而特殊(见表1)。在过去，要判断一只基金或个股的绩效并不容易，我们只能从回报率、总市值、基金经理人乃至基金评级等来进行初步判断，但这些标准或因基金的类型，或因截取的时点不同而很难有客观的标准，因此，判断投资绩效好坏最直接的衡量准则就是看其能否胜过大盘（市场）。
但投资表现如以大盘指数来加以衡量的话，还是会出现盲点的，例如2000年时，代表高科技类股的那斯达克指数当年暴跌了39%，如果投资人在投资高科技基金时出现30%的损失，虽然从表面上看优于大盘，但还是难逃赔钱的命运。许多投资者不能接受“少输为赢”的观念，这使得无论在牛市或熊市中都能达到既定的回报率的避险基金趁势而起。
避险基金利用市场中的反常现象，在衍生工具及相关市场中进行买卖活动，利用这些反常现象来图利。例如，买进快破产公司的股票，在预期其重整可望成功的前提下搭配信用破产交换来避险；通过可转换公司债套利更是常见的方式。与传统基金不同的是，避险基金并不是采取买入持有的策略，避险基金通常在多头与空头部位都会同时布局，因此其绩效和股票市场的关联性并不高。
另一方面，过去十年来的统计显示，HFR避险基金指数可以提供13.1%年复利回报率，与史坦普500指数的12.11%相去不远，但年化标准差平均7.57%，跟JP Morgan全球政府公债指数相近，波动性也出人意外地低。
选择避险基金的注意事项
1、了解单一策略基金的策略运作或了解基金中基金的策略异同。
2、参考基金或基金组合过往表现或同类型基金过往表现，来衡量基金的风险。
3、以基金过往的下跌幅度为基础，考虑预期损失程度是否在可接受范围内。
4、从基金表现平稳性和波幅考虑该基金或该类型基金是否合适个人风险的承受程度。
5、留意基金经理的过往表现，考虑该经理能否凭专业眼光为基金资产增值。
6、注意基金收费架构。
7、 注意基金封闭期限或交收频率的安排。
操作灵活性最高的基金
过去各国和地区证券管理机构对于避险基金的管制较为宽松，但对其他基金作短线卖空等交易却管制得很严，使得避险基金似乎具有得天独厚的优势，回报率因此相对较高。如美国证券法就对共同基金有较为严格的限制，因此多数共同基金以长期投资为主而无法充分利用各类衍生金融工具。
避险基金则不同，为了避免与证券法相冲突，避险基金以有限责任合伙人的形式组成，其可藉由各种衍生金融商品，结合杠杆与放空的投资策略进行投资。基金经理人为全责合伙人，投资人则是其中的有限合伙人，人数一般限制在100人以下。
按照美国的法律，避险基金所受到的规范程度远低于一般金融投资机构或其他投资基金。其基本特点包括: 1、避险基金可以自由选择各种金融工具与交易策略; 2、避险基金不受负债与资产比例(Leverage)的限制; 3、避险基金没有放空的限制; 4、避险基金没有义务对外公布资产负债与交易策略。
为了提高灵活度，大多数避险基金对其投资策略极为保密。部分避险基金以追求股市短期报酬为主，有的着重于货币及商品期货，有的则是以各种套利为主要交易。此外，对于公布的信息，由于避险基金并没有义务对外公布它们的资产负债与交易策略，关于避险基金的资料只能来自于基金本身的披露，就算定期披露绩效，也仅是每月或是每季度公布一次净值，投资人的买入和赎回也受此限制。
富人投资转化为平民化
在交易方面，传统的避险基金通常只为非常富裕的投资者而设（所指的是最少拥有500万美元流动资产净值的人士）, 而且设有颇高的最低投资金额 (通常为100万美元或以上)，如索罗斯老虎基金Tiger Fund的最小投资额度为500万美元。除此之外，这些避险基金还规定投资者人数必须少于500人，因此，避险基金过去可称为有钱人的专属投资工具，并非一般投资人可轻易进入的投资领域。
但随着投资产品的快速成长与多样化，避险基金近年来也成为一般投资人感兴趣的投资产品之一，为了满足小资本投资人的需要，部分避险基金的投资顾问公司也开始介绍避险基金给小资本投资人，避险基金的进入门槛也在逐渐降低。如汇丰银行在英国证交所的封闭型避险基金投资金额仅需1,500美元，较以往动辄100万美元的高门槛更让投资人心动。值得注意的是，这些低门槛的避险基金往往是基金中的基金（Fund of Funds），即一只避险基金投资另外数只避险基金，但仍作为单一基金买卖。
另一方面，避险基金通常会抽取很高的费用，除了约1.5%的管理费用之外，当利润超过某个水准之后，基金经理人可以再获得15%至25%左右的嘉勉费(incentive fee)。
避险基金影响股市的力度逐渐增大
避险基金追求绝对回报率，其所设定的预期回报率并不受指数多空表现的影响，其可结合杠杆与放空的投资策略，配合使用期货、选择权或其他衍生性金融产品的操作，因杠杆操作的影响，资金放大效果也会加倍，因此其对股市产生的影响也随之放大。
例如目前美国避险基金持股虽然仅占美股总市值的4%，但在杠杆效应下，在熊市中，放空股票交易量屡创高峰，而避险基金的神秘色彩让市场人士认为可能有不法人士利用避险基金之便来刻意放空特定个股、操控股价，特别是小型股。过去一年中，Allied Caital、Chattem、Sport Resort Internations即分别公开宣称自己受到不公平的打压。
为了控管避险基金，日本已于2002年就放空交易部分作出修订，英国也正在着手规范放空交易信息，美国证管会(SEC)也将针对这个问题考虑对避险基金制定更多的法规，修改避险基金的管理规范，要求避险基金提高投资门槛，并且告知投资人风险，对外须披露融资与放空部位等信息。
避险基金融入传统投资组合中
全球基金经理人过去习惯的投资组合包括现金、定存、房地产、股票、债券、本地股票型基金、海外股票型基金、本地债券型基金、海外债券型基金等等，这些标的往往也是一般投资大众所熟悉且持有的标的，因此被称为传统型投资。
传统型投资的回报率高低直接受到市场涨跌的影响，为了分散风险，标准的基金经理人操盘模式为30%布局全球股票、30%布局台湾股票、40%布局全球债券，以上述三类指数与传统型投资组合绩效作比较，可以发现传统型投资组合的确发挥了分散风险的优势，但遗憾的是，由于其牺牲了波动率，因此无论做多或放空，获利都不会太高(见图1)。
相比较传统型投资组合与大盘的高联动性，为了避免投资组合跟随大盘上涨或下跌，并以追求绝对报酬为目标，让投资人无论在市场上涨、下跌、盘整及大幅震荡中均能获利，有必要降低投资组合与大盘的关联性，因此基金经理界开始出现所谓加强型投资组合，其投资组合变更为20%布局全球股票、30%布局本地股票、20%布局全球债券的避险基金，通过避险基金与传统型投资商品的低相关性，不但能收到分散风险的效果，更能在传统市场位于空头时期，通过避险基金的交易特性来持续获取收益(见图2)。
避险基金的交易策略
避险基金并非只采用杠杆及抛空的投资策略来追逐惊人的回报，还会利用多种策略组合来达到减低风险及保障本金的效果，基金经理人在选股上偏爱以借贷股票来放空获利、同时多空双向及买进中立型的股票，以降低投资组合的市场风险，使基金表现不受大盘涨跌的左右。这些策略与传统基金比起来并无太大的不同之处，由于避险基金操作积极，运用上更具弹性，对基金回报率的提高有莫大的助益。
过去50年中，避险基金已随着科技的进步发展出多种投资交易策略，每种避险基金均有其个别策略。大致上可以将这些策略分为三大类：
1、相对价值策略
相对价值策略着重利用资产间价差关系来套利，试图从市场低效能或在两个市场之间赚取利润，即同时买卖具有类似现金流量及风险之投资工具而获得价格差异的利润，本策略对股票市场的波动性及相关性一般偏低。例子包括固定收入套利、可转换证券套利等。我们以可换股策略型(convergence strategies)为例，换股套利系利用同一发行公司的不同有价证券间的价格差异来赚取价差，例如假设某避险基金经理人在A公司股票发行ECB当日同时买进A公司ECB并卖出持有A公司的全部股票，即可赚取差价。
基金经理的主要策略是利用两个市场间价格、利率及风险的差异来进行投资，同时买进及放空等值的股票，买进的股票多半属于低 P/E ratio或者股价呈现被低估的公司，而放空的股票则相反。
这种策略最常运用在美国，美国交换利率(Swap rate)即一利率交换契约中之固定利率通常会高于同年期政府公债利率一定的百分点，反映定约双方(银行，政府)之信用风险，但在特定情况下可能因外力因素导致市场供需短暂失调，造成两利率间差异异常扩大或缩小，产生了投资套利的机会。
2、事件趋动策略
由外来事件或特殊情况如并购、企业重整等，造成股价严重低于其本身价值时从中获利。比较相对价值策略而言，事件趋动策略对市场的波动性及相关性一般较高。例子包括企业合并套利、风险套利、财务困难证券投资以及破产企业投资。例如基金经理人会针对财务陷入困境、发生重大事件、购并、分割重组等公司进行投资，危机或重整结束、价格回升时卖出。兹以以下公司并购的状况作举例：
甲公司宣布以1股换1股收购乙公司，甲公司目前股价为40元，而乙为13元，在消息公开之后，乙公司股价立即涨到19元，甲公司股价则下跌到36元。此时以事件主导为操作策略的避险基金经理人买进乙公司1,000张股票，并持续放空1,000张甲公司股票，放空张数与换股比例相同。表2以假设状况来预估总盈亏程度可得知，只要甲、乙公司最后合并，此策略都可锁定17元的利得。
基本上，基金经理会利用长期及短期部位进行投资，最主要是利用市场存在之volatility增加回报率可以减少受到市场波动所影响。
3、机会策略
机会策略与市场的走向及相关性较强，主要是根据全球金融市场所存在的变化例如利息走势、汇率的变动、全球市场资金的流向及其他因素，通过持有不同种类投资方式以及标的物进而赚取利润，藉由经济大环境所造成之市场波动来寻求获利机会(见图3)。例子包括宏观交易、卖空及新兴市场投资。因素分析方面有政府政策变动、利率变化、货币政策转变，并将眼光放宽至全球市场的各种金融商品，包括股市、债市、汇市。避险基金目前大多以机会策略为操作主流。
表1：避险基金与传统基金相关比较
目标 争取绝对回报 争取高于大盘
投资工具 各种投资工具，包括衍生性商品 主要集中于传统的股票/债券与货币
投资策略 多元化，可同时买入/放空 只限买入，长期持有
基金交易日（买卖日期） 依月、季、年交易 每日交易
杠杆效应 可进行杠杆(融资)投资，5-20倍 杠杆式投资限制较大，约1-1.25倍
投资金额 最低投资额较高，最少上万元 最低投资额较低，数千元即可交易
基金经理 基金经理普遍会投资于所管理的基金与基金公司 基金经理一般是员工
基金透明度 低——因为策略较为多元化 高——策略简单且期间较长
基金评估机构 Van Hedge/CSFB/Tremont Lipper/Morning Star/Micropal
表2：公司并购总盈亏预估情况例举
假设状况 放空甲股盈亏 买进乙股盈亏 总计
甲股涨至 45元 36-45=(9) 45-19=26 17
甲股跌至 30元 36-30=6 30-19=11 17
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